耶魯大學經濟學家陳志武：美國經濟復蘇的能力比所有其他國家的能力都更強，而且速度更快。相反，中國經濟相比美國恢復起來要慢很多。“美國70%以上的GDP靠消費拉動，消費一旦提升，回升會很快”，而這種提升反饋到以出口等驅動經濟的中國制造業，卻要有一段延遲的時間
“關于美國金融模式的話題，兩天以前我到國內來翻了不少中文報紙，我看了一下，好像比在美國感覺還嚴重。所以我想是不是從中國看美國，就像外面的人看里面一樣覺得更加的恐怖。”
12月7日，在中歐陸家嘴國際金融研究院舉辦的第12期“中歐陸家嘴金融家沙龍”上，耶魯大學管理學院金融經濟學教授、經濟學家陳志武以略帶調侃的語氣開始了他的演講。他認為，這次席卷全球的美國金融危機，并不意味著美國式金融經濟模式要終結，也不意味著市場經濟和全球化要終結。
美國經濟沒有想象的嚴重
那么，美國經濟真的像不少媒體和經濟學家所描述的那樣要很長一段時間才能恢復嗎？陳志武給出了不同的答案：“我的判斷是美國經濟復蘇的能力比所有其他國家的能力都更強，而且速度更快。”
他認為，盡管危機起源于美國，但一旦全球經濟出現回升，美國的回升會更快。他的理由是，這次危機最核心的根源是信心問題，一旦大家感覺到房地產市場不會繼續惡化，很多人就又會沖進證券市場去買相關的金融產品。
“我比較喜歡的一個華爾街經濟學家，他講過一個美國的規律，他說美國人不高興的時候要去shopping(購物)，高興得更加會去shopping，所以不管發生什么樣的狀況他都喜歡shopping。我覺得這次對美國中產階級消費者信心打擊比較大，但是一旦低谷到了，相對而言恢復得也會非常快。”陳志武說，他認為是否出現轉機要看美國當選總統奧巴馬。
“我覺得奧巴馬上臺以后，美國人的信心有所提升。”他認為，1933年就是1月份羅斯福總統給了人們信心，而奧巴馬正是這樣一位“可以喚醒人們信心的總統”，“奧巴馬最大的能力就是煽起人們的信心。”
1月20日，他給老百姓作演講，呼吁美國老百姓跟他一起度過艱難的經濟危機。我個人覺得很多人都會聽的。相反，中國經濟相比美國恢復起來要慢很多。“美國70%以上的GDP靠消費拉動，消費一旦提升，回升會很快”，而這種提升反饋到以出口等驅動經濟的中國制造業，卻要有一段延遲的時間。
組建中央清算公司解決CDS
在這次金融危機中，一個叫作CDS的信用衍生產品扮演著重要的作用。CDS即信用違約互換(credit default swap)的英文縮寫，雷曼兄弟的倒閉，正是被其拖累。
陳志武認為，這次危機除了交易鏈已經太長、美國經濟跟國際經濟連得更緊外，CDS市場過于分散也是同樣重要的原因。“在美國，公司之間的交易都是公司本身的秘密，沒有任何人可以要求他們把買賣的合同公開。CDS是柜臺交易市場，沒有中央結算公司，所以，不僅沒有公開的價格，而且誰也不知道CDS市場的總量和風險。雷曼兄弟CDS市場規模到底有多大，沒有人知道。”
陳志武認為，盡管CDS的風險很大，但并不意味著很難解決。他以美國農產品期貨舉例說，1848年，玉米、棉花等遠期合同已經出現，但長時期只是柜臺交易，直到1884年，期貨交易所都沒有中央結算公司，幫助交易者平倉“多空”頭寸。后來，由于中西部一體化以及向歐洲市場擴展，風險越來越大，開始人們意識到這個問題，但也直到1926年，各期貨交易所才要求所有期貨交易必須經過結算公司登記、結算。
而對這次CDS引發的問題，陳志武認為“不是不可解決”，“從金融技術上來說是一個比較好解決的問題，主要辦法就是推出CDS交易所，同時配一個中央清算公司”，“由這個公司來將所有CDS交易進行系統性的結算”。并且，這一思路已經在美國形成共識。“不能因為出現問題就要求政府加強監管，而又不知道這種監管該監管什么。”陳志武說。
金融危機是制度改革良機
“很多人說美國的末日已經到了，我覺得不應該這么早下結論。美國每次在危機當中都會爬起來，而且(這次)會更加強壯地爬起來。”談到這次危機，陳志武認為并不會終結美國式的金融模式，相反是一次改革的良機。
他從歷史的角度來說明這個觀點：“美國過去200年當中，差不多每隔10年就有一次規模不等的金融危機，但是每次金融危機都變成了推進新的改革的一種動力，我覺得這次也不例外。每次危機都帶來制度改革，使美國進一步金融化、資本化的能力出現提升。”
他認為，美國歷史上的每次危機本質上都是“金融化水平超越金融化容量所致”，“而實質改革往往需要危機先出現”。“1929年，大的金融危機引發了經濟危機，后來就為羅斯福推行新政提供了一個根本的前提。尤其是1934年推出的美國《全國住房法》”。
他還以近期全球聯合降息來說明這次危機并非是全球化的終結的觀點。“很多人說這次金融危機意味著全球化的終結。要我看的話，實際發生的情況正好是相反的。新一輪的全球化正在發生，這不是簡單的商品市場的全球化，這是整個社會的全球化。全球化正在進一步深化，而不是終結。” |
