在近期越南的金融風(fēng)波中，國(guó)際游資(熱錢)再次顯示出殺傷力。在熱錢蜂擁而入時(shí)，越南股市從2005年到2007年的兩年時(shí)間內(nèi)上漲近5倍，而在熱錢競(jìng)相出逃時(shí)，越南股市又在1個(gè)月內(nèi)暴跌50%。專家指出，在當(dāng)前中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚不明朗的微妙時(shí)刻，中國(guó)既要防備從越南出逃的熱錢，又要提防熱錢大規(guī)模從中國(guó)撤離。
中國(guó)需謹(jǐn)防熱錢大進(jìn)大出
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾昨日在和訊網(wǎng)的訪談活動(dòng)中表示，短期內(nèi)存在熱錢從越南加速流入中國(guó)的可能性。目前，美元尚未企穩(wěn)，美國(guó)等成熟市場(chǎng)尚不穩(wěn)定，此時(shí)游資可能傾向于流入中國(guó)等相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)家。不過(guò)，鑒于熱錢的行蹤詭秘，很難對(duì)其具體流動(dòng)狀況作出判斷。渣打銀行中國(guó)區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩昨日表示，目前無(wú)法掌握越南熱錢的數(shù)量規(guī)模。
宏觀數(shù)據(jù)顯示，在越南金融風(fēng)波于5月份爆發(fā)前夕，熱錢流入中國(guó)的速度已經(jīng)有所加快。此前有媒體報(bào)道稱，今年4月中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)744.6億美元，單月增長(zhǎng)幅度創(chuàng)歷史紀(jì)錄。
不過(guò)，包括左小蕾在內(nèi)的研究者更擔(dān)心的是熱錢從中國(guó)撤離。左小蕾稱，當(dāng)美元企穩(wěn)及美國(guó)等成熟市場(chǎng)步入穩(wěn)定后，中國(guó)一定要提防熱錢的撤離，所以現(xiàn)在要“雙防”，既要防熱錢大進(jìn)，也要防熱錢大出。
對(duì)于熱錢而言，越南和中國(guó)并不是“非此即彼”的選擇，越南的“壞榜樣”可能促使熱錢回避整個(gè)亞洲新興市場(chǎng)。此前，內(nèi)地有評(píng)論憧憬熱錢如果從越南大規(guī)模流入中國(guó)，有望“歪打正著”地推高A股市場(chǎng)。不過(guò)，中國(guó)國(guó)際金融有限公司本周的宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)認(rèn)為，熱錢從越南撤出對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)可能產(chǎn)生負(fù)面影響。報(bào)告稱，盡管只有個(gè)別國(guó)家發(fā)生金融風(fēng)暴，但整體新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)提高，這會(huì)使較謹(jǐn)慎的海外投資者選擇撤離新興市場(chǎng)。
忽視物價(jià)上漲教訓(xùn)深刻
盡管目前熱錢還沒(méi)有從中國(guó)流出的跡象，但持續(xù)涌入的熱錢已經(jīng)嚴(yán)重制約了中國(guó)的貨幣政策。中國(guó)銀行(4.22,0.02,0.48%,吧)全球金融市場(chǎng)部袁躍東認(rèn)為，為了從源頭上遏制通貨膨脹，中國(guó)應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候加息。在越南發(fā)生的金融風(fēng)波中，政府對(duì)物價(jià)的上漲掉以輕心，沒(méi)有給予足夠的重視是其深刻的教訓(xùn)之一。
不過(guò)，自去年底以來(lái)，中國(guó)人民銀行一直沒(méi)有加息，而是5次提高存款準(zhǔn)備金率，使該比例達(dá)到17.5%的歷史最高水平。中金公司指出，中國(guó)央行擔(dān)憂熱錢不斷涌入，這在一定程度上制約了加息，因此不得不更多地用存款準(zhǔn)備金率來(lái)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性管理。目前，人民幣利率已經(jīng)高于美元利率，如果人民幣加息，則會(huì)進(jìn)一步增加中國(guó)市場(chǎng)對(duì)國(guó)際熱錢的吸引力。
盡管存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)出歷史新高，但何時(shí)能“到頂”卻要視熱錢的狀況而定。交通銀行(7.76,-0.02,-0.26%,吧)下屬的交銀國(guó)際本周發(fā)表研究報(bào)告指出，存款準(zhǔn)備金率的上限將取決于外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度。如果外匯流入太多，即使存款準(zhǔn)備金率提到較高的水平，但貨幣供應(yīng)量和貸款增速依然會(huì)很高，這時(shí)不能說(shuō)已經(jīng)緊縮到位。交銀國(guó)際估算，如果今年外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)速度為50%，則存款準(zhǔn)備金率的上限將是22%。晨報(bào)記者 李若愚
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