百年等一回，北京的奧運，中華民族的奧運！奧運的投資主題，資本市場期待已久，現(xiàn)在要討論的重點，不是奧運對股市有沒有正面的影響，關(guān)鍵是從時間和空間上到底有多大的影響，當(dāng)大家都認(rèn)為是機(jī)會的時候，這個機(jī)會還有多大？本文嘗試著分析了08奧運對中國經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展的影響，由此著重分析了奧運作為主題投資對中國股市的影響和機(jī)會的把握。
一、奧運經(jīng)濟(jì)不可小覷
奧運經(jīng)濟(jì)是指奧運會舉辦前后一定時期內(nèi)，所發(fā)生的與奧運會舉辦有聯(lián)系的，具有經(jīng)濟(jì)效果或經(jīng)濟(jì)價值的各類活動。奧運會的總體效果和影響力是奧運經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。奧運經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為最近30年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一種獨特的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
1、奧運是塑造品牌的大舞臺
從以往舉辦城市的歷史實踐看，奧運經(jīng)濟(jì)是注意力經(jīng)濟(jì)，會由于注意力資源的相對集中而給舉辦城市帶來階段性加速發(fā)展；奧運經(jīng)濟(jì)是品牌經(jīng)濟(jì)，通過良好的運作通常能造就一批知名產(chǎn)品和企業(yè)品牌；奧運經(jīng)濟(jì)是借勢經(jīng)濟(jì)，將對舉辦城市的經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展產(chǎn)生強(qiáng)大的推動力量，產(chǎn)生類似加速器或催化劑的作用。奧運經(jīng)濟(jì)因其特有的聚合、裂變和輻射效應(yīng)，而蘊藏著巨大的經(jīng)濟(jì)潛力。
2、08奧運與中國經(jīng)濟(jì)：奧運促發(fā)展
08奧運對北京的發(fā)展產(chǎn)生積極深遠(yuǎn)影響：奧運是個系統(tǒng)工程，需要對主辦城市的各項基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)能力進(jìn)行完善，另外，奧運也將在短期內(nèi)引入大量消費，因此，奧運對主辦城市的投資和消費產(chǎn)生極大的促動，對主辦城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到極大的提升。
08奧運對京津塘區(qū)域經(jīng)濟(jì)及中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生提振作用：奧運會對于一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促動也是有據(jù)可尋，如日本和韓國舉辦奧運對整個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的推動作用，尤其是自洛杉磯奧運會之后，奧運經(jīng)濟(jì)的概念開始出現(xiàn)，奧運會的經(jīng)濟(jì)效益逐步體現(xiàn)出來。
以往各屆奧運經(jīng)濟(jì)效益狀況
（圖片來源：證券導(dǎo)刊）
當(dāng)然，我們完全可以期待奧運會對京津塘板塊的促動作用，尤其是隨著天津濱海新區(qū)建設(shè)的啟動，京津塘區(qū)域經(jīng)濟(jì)完全可能以08奧運為契機(jī)，實現(xiàn)新的騰飛，就如當(dāng)初的日本和韓國。
當(dāng)然，考慮到我國國土遼闊，已經(jīng)形成多個區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊，奧運會對我國經(jīng)濟(jì)的促動從絕對量來看可能沒有像當(dāng)初日本、韓國那么大，也許更像澳大利亞舉辦奧運會對經(jīng)濟(jì)的影響程度或者更弱。但我們相信，本次奧運會對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的促動的意義非常大，將在更深層次和更廣的范圍內(nèi)引導(dǎo)我國消費服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，尤其是在構(gòu)建和諧社會的背景下，第三產(chǎn)業(yè)必將得到快速發(fā)展。
3、奧運經(jīng)濟(jì)對行業(yè)的影響
我們不妨來分解一下奧運經(jīng)濟(jì)：
奧運會，首先，它是一種體育賽事，對體育產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生直接影響，如場館建設(shè)、門票彩票、電視轉(zhuǎn)播及廣告、體育用品、紀(jì)念品銷售等；其次，奧運會是會的一種，參會者包括運動員、裁判、政府官員、記者、啦啦隊及旅游者，這些人的到來，必然伴隨著吃、住、行、游、購、娛，因此，將給相關(guān)服務(wù)業(yè)和消費品行業(yè)帶來機(jī)會，服務(wù)業(yè)如：金融、餐飲酒店、交通運輸、商業(yè)零售、旅游、傳媒、物流、環(huán)保等；消費品行業(yè)，尤其是快速消費品行業(yè)，如：啤酒、飲料、日化用品、調(diào)味品、紙品等行業(yè)直接帶來消費者；最后，為了保障上述行業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，還必須有上游行業(yè)的支持，如建材、新材料、建筑技術(shù)、信息技術(shù)及設(shè)備生產(chǎn)、汽車制造、安全保障技術(shù)設(shè)備、環(huán)保技術(shù)及設(shè)備等。
從影響時間和程度來看，奧運會前，技術(shù)、設(shè)備、和材料是主角，如建材、房地產(chǎn)、建筑技術(shù)、安保設(shè)備、環(huán)保設(shè)備等行業(yè)首先啟動，隨著奧運會的臨近并召開，門票彩票、電視轉(zhuǎn)播及廣告、體育用品、及其他相關(guān)服務(wù)業(yè)、相關(guān)消費品都將迎來消費高峰。奧運會后，當(dāng)時的消費群離開了，即時消費也就停止了，有人去樓空的感覺，在留下微笑的同時會不會把中國的歌聲帶到世界各地呢？我們預(yù)計是肯定的，而這些中國的歌聲肯定是在奧運期間給外國朋友留下美好印象、具備較快推廣商業(yè)價值的商品，這樣的商品可能會是哪些呢？
有品牌才有生命：一般而言，品牌建立在品質(zhì)的基礎(chǔ)上，品牌建立在行業(yè)地位的基礎(chǔ)上，品牌建立在時尚的基礎(chǔ)上，品牌本身就具備了較高的商業(yè)價值和較低的商業(yè)擴(kuò)張成本。
民族的就是世界的：奧運會給中國特色的物品提供了世界性的舞臺，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和東方文化的獨特韻味促使了外國人對中國特色物品的需求，而且這種需求是建立在特色和壟斷的基礎(chǔ)上，建立在獨特文化的基礎(chǔ)上，建立在母體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展下對世界影響力與日俱增的基礎(chǔ)上，具備較厚實的基礎(chǔ)和可持續(xù)發(fā)展性。
除了有形的商品，最具特色還是中國的文化產(chǎn)業(yè)，這就為中國的影視產(chǎn)品、文化作品開辟了更廣闊的空間。
美好的北京及中國：北京是奧運會的承辦城市，也是中國的首都，北京給來訪者的美好形象和愉快回憶畢竟引發(fā)中國旅游的新高潮，因為畢竟奧運期間，比賽為主，且短期客流量大，給真正想享受旅游的人帶來了不便，而奧運之后，北京及中國的旅游設(shè)施、服務(wù)都上了一個新臺階，對外國游人的吸引更強(qiáng)，考慮的人民幣升值的因素，我們預(yù)計奧運之后的旅游業(yè)、商業(yè)零售的景氣度仍將維持，而奧運會的溝通平臺給中國的體育產(chǎn)業(yè)帶來了長足發(fā)展的機(jī)遇。
二、奧運是股市的重要催化劑
股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，奧運既然對一個及地區(qū)的經(jīng)濟(jì)有促進(jìn)作用，那么在股市上也應(yīng)該有所反映。從歷史來看，奧運經(jīng)濟(jì)對股市有較大的正面影響。
總體而言，澳大利亞和漢城股市的奧運走勢是比較有代表性的兩種形態(tài)。從時點來看，在1993年悉尼申辦奧運成功當(dāng)年，澳洲股市就大漲40％，隨后漲跌互現(xiàn)，在1999年奧運召開前夕再次上漲12％，但在隨后的2年中，股市表現(xiàn)一般，到03年股市再次走牛。呈現(xiàn)漲跌漲的形態(tài)，體現(xiàn)了奧運對奧運前和后的兩頭刺激作用，而韓國奧運則使韓國股市在86、87、88連續(xù)上漲了68.9％、98.29％和70.51％，但奧運之后的股市呈現(xiàn)下滑趨勢，呈現(xiàn)漲漲跌的形態(tài)，其奧運刺激主要體現(xiàn)在奧運召開前及召開時。
結(jié)合我國股市，在股改、升值、要素價格上漲的背景下，上漲指數(shù)漲幅超過了90％，如果扣除股改對價因素，我國股市漲幅超過50％，考慮到韓國當(dāng)時的升值狀況，總體而言，我們估計我國走勢將比較類似于韓國當(dāng)年股市的走勢。但考慮到市場容量和我國國情，預(yù)計我國漲幅沒有韓國那么大，但奧運之后的下跌也相對平滑。
應(yīng)該說我國股市上漲主導(dǎo)力量為價格修復(fù)，而未來的上漲必然主要來源于價值創(chuàng)造，而奧運經(jīng)濟(jì)屬于外部變量沖擊引起的新增價值，屬于價值創(chuàng)造的范疇（也有部分后續(xù)價值前移），我們預(yù)計07、08年奧運經(jīng)濟(jì)對我國股市仍將產(chǎn)生持續(xù)影響。
從板塊來看，奧運經(jīng)濟(jì)首先引發(fā)韓國交運、金融、基礎(chǔ)材料板塊的走強(qiáng)，投資驅(qū)動明顯，而零售業(yè)、通訊等消費類指數(shù)在奧運當(dāng)年漲幅最大，消費拉動顯著；而澳大利亞早在1993年悉尼申辦奧運成功服務(wù)、金融板塊率先走牛，建筑板塊分別在1997年和1999年走強(qiáng)，體現(xiàn)了奧運經(jīng)濟(jì)的投資驅(qū)動性，而奧運期間及后來服務(wù)業(yè)板塊的走強(qiáng)則體現(xiàn)了消費的拉動。從歷史經(jīng)驗來看，奧運前期的投資活動帶引發(fā)了房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)行業(yè)的投資機(jī)會，而奧運引發(fā)了消費服務(wù)業(yè)的持續(xù)的投資機(jī)會，該結(jié)論與我們前面的分析也相吻合。
從我國股市板塊漲幅來看，06年房地產(chǎn)板塊漲幅位居前列，除了反映了人民幣升值因素外，也部分反映了奧運因素。
06年，北京板塊明顯跑贏大盤及深圳、上海當(dāng)?shù)匕鍓K，奧運主題在資本市場進(jìn)一步得到體現(xiàn)。細(xì)分北京板塊，06年房地產(chǎn)、銀行板塊跑贏北京其他板塊，符合往屆奧運經(jīng)驗走勢。
三、奧運主題將是今年重要的投資機(jī)會
既然奧運經(jīng)濟(jì)其本質(zhì)是注意力經(jīng)濟(jì)，那對股市來說，奧運主題也將是認(rèn)可度非常高的博弈機(jī)會，因此我們相信奧運主題必然是今年，甚至更長時間里的投資主題。
1、把握奧運合作伙伴、贊助商、供應(yīng)商的奧運商機(jī)
能夠成為合作伙伴、贊助商和供應(yīng)商，本身就是實力的象征。而公司積極參與奧運，也體現(xiàn)了公司對自身發(fā)展和品牌的重視，而成為合作伙伴、贊助商和供應(yīng)商后，也時刻提醒公司積極運作，因為相關(guān)費用折合下來每天都要花費很多錢，危機(jī)感將促使公司提高效率。
只要公司運作得當(dāng)，奧運將為相關(guān)公司開辟一個更為廣闊的舞臺，尤其是很多第一次參與奧運的中國企業(yè)。
國際奧委會合作伙伴：聯(lián)想集團(tuán)（00992，hk）
北京2008合作伙伴：中國銀行（601988sh、3988hk）（行情,資訊）、中國網(wǎng)通（0906hk）、中國移動（0941，hk）、中國石化（600028sh、0386hk）（行情,資訊）、中國石油（0857hk）、中國國航（601111sh、0753hk）（行情,資訊）、中國人保財險、國家電網(wǎng)、大眾、阿迪達(dá)斯、強(qiáng)生等；
北京2008贊助商：海爾（600690sh、1169hk）（行情,資訊）、伊利（600887sh）（行情,資訊）、青島啤酒（600600sh、0168hk）（行情,資訊）、燕京啤酒（000729sz）（行情,資訊）等；
北京2008獨家供應(yīng)商：華帝股份（002035）（行情,資訊）等
對于上述相關(guān)公司，我們最看好的是會前、會中、會后都有較大受益機(jī)會的A股公司，這類企業(yè)可能以奧運為舞臺，成就世界級企業(yè)的夢想：青島啤酒（600600sh、0168hk）、燕京啤酒（000729sz）、中國銀行（601988sh、3988hk）、中國國航（601111sh、0753hk）、海爾（600690sh、1169hk）、伊利（600887sh）；
除上述公司外，關(guān)注奧運對品牌價值塑造的效用較大的公司，如：華帝股份（002035）、中國石化（600028sh、0386hk）、中國石油（0857hk）等。
2、把握奧運經(jīng)濟(jì)對行業(yè)促動下的投資機(jī)會
奧運經(jīng)濟(jì)對我國經(jīng)濟(jì)影響的投資機(jī)會，更多的是從行業(yè)的角度來把握。
主要受益的行業(yè)及相關(guān)公司（部分）如下：
（圖片來源：證券導(dǎo)刊）
3、把握區(qū)域經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會
奧運會對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的促動是非常明顯的，尤其是對主辦城市，我們在考察北京奧運會對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響時，不得不把當(dāng)前我國發(fā)展規(guī)劃結(jié)合在一起《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)天津濱海新區(qū)開發(fā)開放有關(guān)問題的意見》批準(zhǔn)天津濱海新區(qū)為全國綜合配套改革試驗區(qū)，確定了“十一五”期間濱海新區(qū)在促進(jìn)區(qū)域發(fā)展中的地位。濱海新區(qū)將建設(shè)成為我國北方對外開放的門戶、高水平的現(xiàn)代制造業(yè)和研發(fā)轉(zhuǎn)化基地、北方國際航運中心和國際物流中心。因此奧運會的召開和濱海新區(qū)的開發(fā)為北京、天津和河北地區(qū)帶來新的投資機(jī)會。
奧運會的上述三地的影響類似于奧運對北京的影響，但我們認(rèn)為對北京以往的影響更多的體現(xiàn)在奧運會后，而主要的影響包括對消費的刺激和外向型經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，有一點是肯定的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，老百姓有錢了，消費品和社會服務(wù)的需求進(jìn)一步旺盛了。
因此我們重點關(guān)注天津港、天士力、中儲股份、裕豐股份、福成五豐等公司。
4、奧運投資主體的時點把握
當(dāng)確定的東西多了，博弈就會減弱，反之亦然。對于奧運投資主題，當(dāng)前已經(jīng)較為明確的因素有：奧運的經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)、奧運對股市有促進(jìn)作用；相對不確定的有：對股市的影響幅度、個股受益的時點等。
通過前面奧運對股市的影響分析和板塊之間的類比，從奧運主題投資的角度，考慮相關(guān)受益公司業(yè)績釋放的過程，我們認(rèn)為當(dāng)前：直接受益的公司，如房地產(chǎn)、提供設(shè)備類上市公司的行情已經(jīng)啟動，而這輪行情仍將延續(xù)到今年上半年，而服務(wù)類、消費品等上市公司有所余熱，但還沒有完全展開，我們預(yù)計從今年下半年將逐步展現(xiàn)，并將持續(xù)到2008年，而品牌類公司將以奧運為契機(jī)，其受益時機(jī)將一直延續(xù)到奧運之后。
考慮到奧運的事件性因素，我們提前關(guān)注服務(wù)類、消費品類相關(guān)公司，提前進(jìn)入，如果是一次性受益的公司，應(yīng)該提早退出，如大多少房地產(chǎn)類公司。
而整個奧運投資主題投資的整個脈絡(luò)，最終還是以上市公司的業(yè)績?yōu)榛c，把握預(yù)期業(yè)績與現(xiàn)實業(yè)績對股價的影響。
三、重點關(guān)注公司：
（圖片來源：證券導(dǎo)刊） 國聯(lián)證券 張鵬
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