（二）國內需求強勁，經濟增長小幅反彈
1．多因素促進投資增長加快
二季度，既有促進投資增長的有利因素，也有抑制投資增長的不利因素。有利因素主要包括：（1）地方政府換屆，投資增長的體制性沖動依然存在。改革開放以來的歷史數據表明，在政府換屆的第二年，我國投資都會出現一次加速增長（圖7）。在政績考核體系尚未發生根本性變化之前，換屆效應刺激投資的體制性因素依然存在。今年是新一屆政府的開局之年，我們預計各地發展經濟的積極性依然會比較高，這將對投資增長產生巨大的促進作用。（2）多數行業企業利潤增加較快，資金到位情況良好，為投資擴大奠定了良好的資金基礎。盡管一季度規模以上工業企業利潤增速下降，但剔除石油加工和電力等四個行業之后，其他行業利潤增長（37.5%）依然在加快，同比提高了6.1個百分點。另外，一季度投資資金的到位情況也比較好，城鎮固定資產投資到位資金增長25.2%，仍然保持較高增速。（3）災后南方受災省份基礎設施的修復和重建，也將增加新的投資需求。（4）企業家信心指數保持高位。全國企業景氣調查結果顯示，一季度企業家信心指數（140.6）繼續處于景氣高位并與上季度持平，有56.0%的企業家對2008年所在行業的總體運行狀況持樂觀態度，61.1%的企業家認為2008年企業生產經營狀況將保持良好，表明多數企業家對當前及未來宏觀經濟發展仍然充滿信心。
影響固定資產投資的不利因素有：一是受銀行加息、能源原材料漲價和勞動工資提高等因素的影響，企業投資成本增加，降低了投資盈利預期，影響投資者的積極性；二是出口減速會對服務于出口的投資需求起到降溫作用。
圖7 地方政府“換屆效應”與固定資產投資增長
給合以上分析，我們預計二季度固定資產投資將加快增長，當季全社會固定資產投資名義增長26%，比一季度加快1.4個百分點；上半年名義增長25.5%，比上年同期放慢了0.4個百分點。其中城鎮固定資產投資名義增長27.5%，比一季度加快1.6個百分點；上半年增長27%，比一季度加快了1.1個百分點，同比放緩0.3個百分點。
2．消費需求穩定增長，實際增速有所加快
二季度，促進消費的有利因素有：一是居民收入繼續保持較快增長。隨著提高農民工工資、增加離退休人員工資和建立新型合作醫療等一系列政策效應的逐步顯現，今年以來城鎮和農村居民的收入均實現了較快增長，將有力促進消費增長。二是就業狀況繼續改善，將對增加居民收入、穩定收入預期、擴大消費支出產生重要影響。三是收入分配制度改革進程加快，勞動者報酬有望整體提高。今年“兩會”的政府工作報告明確提出，國家將“提高居民收入在國民收入中的比重，提高勞動報酬在初次分配中比重”，這將對擴大消費需求產生持續性作用。
不利因素主要包括：一是資本市場調整的“負財富效應”。去年年底以來，滬、深股市深度調整（幅度超過50%），相當部分股民、基民的個人資產大幅縮水，而這部分家庭又是消費市場的主力軍。資本市場深度調整導致的負財富效應將使更多的人減少開支。二是取消“五一”黃金周長假。由于國家今年取消了“五一”黃金周長假，外出度假、旅游和購物的人數必將大幅減少，從而影響假日消費的增長。三是高物價降低了居民尤其是中低收入者的消費能力。以食品為主的價格上漲將降低中低收入者（如農民和城市低保戶等）的實際購買能力，食品等方面支出的增加會“擠占”對其他商品的購買。
綜合分析，預計二季度社會消費品零售總額名義增長20.5%，與一季度基本持平，但由于物價漲幅小幅回落，實際增速（約12.6%）將略高于一季度（約12.3%）；上半年增長20.5%，實際增長12.4%左右。
3．出口進一步減速，但外貿順差規模由減轉增
二季度，引起出口減速的因素較多：一是世界經濟放緩，外部需求減弱。隨著美國次貸危機的持續蔓延，世界經濟將明顯減速，對我國出口的負面影響將進一步顯現。IMF最新預測2008年全球經濟僅增長3.7%，比2007年下降了1.1個百分點。受金融市場持續惡化、房地產市場繼續調整的拖累，一季度美國經濟近乎零增長，甚至不排除負增長的可能。歐洲聯盟執行委員會將今年歐盟與歐元地區的經濟增長率分別下調至2%及1.8%，均低于過去的預期。
二是人民幣快速升值對出口的影響。受美元走軟、利率倒掛和外資流入增加等因素的影響，今年以來人民幣兌美元升值速度明顯加快，一季度升值幅度達到4.3%（圖8）。由于匯率變動對貿易的影響有一個滯后期，預計人民幣升值加快對我國出口的影響將越來越明顯。
圖8 美元兌人民幣匯率走勢圖
資料來源： http://www.yahoo.com/
三是政策性因素和要素成本上升的影響。受人民幣升值，新勞動合同法、出口退稅、稅率調整等政策效應的逐步顯現，以及土地、勞動、資金等要素成本上升等因素的影響，出口企業成本迅速上升，增加了出口的難度。在近期舉辦的廣交會上，廠商的訂貨情況明顯不及往年，說明未來出口增速仍然可能下降。
相反，引起進口加快的因素卻比較多：一是國際大宗商品如石油、鐵礦石等價格大幅上漲，并且主要以美元計價，這會提高我國進口的名義增速；二是中國經濟增長較快，國內需求依然強勁，對能源、資源性產品進口將繼續擴大；三是實際匯率上升也有助于進口的擴大。
綜合判斷，二季度出口放慢、進口加快，貿易順差將繼續減少。初步預計二季度出口增長20%，同比回落7.4個百分點；進口增長25%，同比提高7個百分點；二季度貿易順差680億美元左右，同比增加18億美元。
基于當前情況和趨勢預測，預計二季度我國經濟將保持快速穩定增長，國內生產總值增長10.8%，增幅略高于一季度0.2個百分點，上半年增長10.7%。GDP增速處在我國潛在增長率附近，經濟由偏快轉向過熱的風險有所減緩。
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