2014年及2015年一季度國際商品市場走勢
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二、影響國際商品市場的主要因素
目前，國際大宗商品市場價格仍在低位震蕩。未來一段時間，世界主要經(jīng)濟(jì)體增長前景冷熱不均，但整體已基本走出低谷。商品需求依然低迷，但隨著主要經(jīng)濟(jì)體投資和消費需求回穩(wěn)，下半年市場有望逐步轉(zhuǎn)暖。
世界經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出溫和增長跡象。IMF預(yù)計2015-2016年全球經(jīng)濟(jì)增長將小幅加快，從2014年的3.4%上升到2015年的3.5%和2016年的3.8%。其中，美國在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最為樂觀，低油價有利于其振興制造業(yè)、刺激消費。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受制于減債壓力、結(jié)構(gòu)改革步伐緩慢及地區(qū)沖突等多重因素，但主要成員德國表現(xiàn)穩(wěn)定，希臘、西班牙、愛爾蘭等國逐步走出泥潭，企穩(wěn)增長跡象越來越明顯。新興經(jīng)濟(jì)體普遍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，近期又遭受大宗商品價格暴跌、資本外流的打擊，整體增速有所放緩，內(nèi)部分化明顯，但未來仍有增長潛力，特別是發(fā)展中大國印度大力開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極吸引外國投資，對其本國及世界經(jīng)濟(jì)的積極作用不容忽視。在美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)漸入佳境、中國經(jīng)濟(jì)軟著陸、印度經(jīng)濟(jì)發(fā)力增長帶領(lǐng)下，下半年商品市場前景謹(jǐn)慎樂觀。同時，需要高度關(guān)注地緣政治風(fēng)險對商品市場的擾動。俄羅斯與西方對峙關(guān)系、伊朗核談判進(jìn)程、伊斯蘭國ISIS對中東局勢的影響，這些不確定因素都將對世界經(jīng)濟(jì)以至商品市場的健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
大宗商品需求缺乏亮點。實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是決定大宗商品市場走勢的基礎(chǔ)。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)低速增長，消費、投資需求總體不旺，大宗商品需求難有明顯回升。在美國經(jīng)濟(jì)向好、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重振制造業(yè)帶動下，全球企業(yè)信心有所回暖，出現(xiàn)了新一輪并購熱潮。2014年，企業(yè)并購活動飆升至金融危機(jī)爆發(fā)以來的最高水平，全球并購交易總額激增47%，至3.34萬億美元。2015年一季度并購交易依然活躍，交易總額同比上升21%。其中，以醫(yī)藥、能源以及科技、媒體、通信等新興領(lǐng)域表現(xiàn)突出，反映出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和投資領(lǐng)域的轉(zhuǎn)移動向。但是，對于大宗商品需求而言，盡管新的投資動向和技術(shù)革命帶來了新材料開發(fā)和對傳統(tǒng)材料的新應(yīng)用，對有些原材料如部分有色金屬、稀土金屬、化學(xué)品等產(chǎn)生新的需求，仍不足以顯著拉動整體市場需求。
美元走強打壓商品價格。2014年以來美國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長，在主要經(jīng)濟(jì)體中一枝獨秀。美元持續(xù)大幅升值，兌一籃子貨幣全年升值幅度近13%，為1997年來最大漲幅；1989年以來首次兌31種主要貨幣全部升值；2015年3月美元指數(shù)一度突破100大關(guān)，創(chuàng)下2003年4月以來新高。強勢美元成為壓制商品市場的一個重要因素。一方面，美國經(jīng)濟(jì)向好、美元走強，資本風(fēng)險偏好和投資熱點發(fā)生轉(zhuǎn)移，大宗商品市場嚴(yán)重“失血”。另一方面，作為計價貨幣，美元持續(xù)走強也對商品價格形成打壓。當(dāng)前不同經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)走勢分化明顯，貨幣政策甚至背道而馳，導(dǎo)致頻繁的資本市場異動和匯率波動。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之勢愈發(fā)明朗，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，而歐元區(qū)、日本等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及新興經(jīng)濟(jì)體增長緩慢，其貨幣政策可能會繼續(xù)保持寬松甚至加碼。預(yù)計2015年美元走強的局面仍將延續(xù)，即使商品需求有所恢復(fù)，商品價格也難有大的起色。
供應(yīng)過剩局面短期難改。大宗商品需求增長緩慢，供給能否抑制過快增長是疲弱市況下價格走勢的決定性因素。上一個大宗商品上漲周期大大刺激了資源、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投資，至今產(chǎn)能仍在陸續(xù)釋放。在市場低迷情況下，主要供應(yīng)方為爭奪市場份額、維持出口收入，甚至逆勢擴(kuò)產(chǎn)，加劇供應(yīng)過剩。這在石油和鐵礦石市場表現(xiàn)尤為明顯，大部分有色金屬亦呈產(chǎn)能不斷擴(kuò)張、庫存居高不下局面，前些年處于緊平衡的主要大宗農(nóng)產(chǎn)品的供給壓力也有所減緩。2014年下半年以來商品價格大幅下挫在一定程度上對產(chǎn)能擴(kuò)張有所抑制，但從根本上扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩局面尚需時日。市場需要在經(jīng)濟(jì)逐步向好的大環(huán)境下，在較低價格水平上達(dá)成新的供需平衡，逐步消化前期高庫存，并進(jìn)而推動價格溫和回升。
三、主要商品市場發(fā)展前景
展望全年，從供需兩方面看，商品市場固然缺乏強有力支撐，不具備全面上漲的基礎(chǔ)和推動力，但是持續(xù)打壓的力度也在逐漸削弱，繼續(xù)下跌的空間有限。隨著上升力量的蓄積，大宗商品價格有望在目前低水平盤整一段時間后，于下半年小幅回升。
