一、2014年及2015年一季度國際商品市場表現

　　2014年，世界經濟復蘇緩慢曲折，各經濟體分化明顯，商品需求疲弱，各供應方利益博弈激烈，導致國際大宗商品市場劇烈震蕩。大宗商品價格在年初一度反彈上漲并因突發事件維持高位盤整，下半年終因市場大勢難以支撐，大宗商品價格在原油帶動下全面持續下行，不僅全數抹去上半年的漲幅，而且創下2008年金融危機以來的低點。

　　一季度，國際大宗商品市場受到美、歐經濟數據向好的鼓舞，同時受農作物不利天氣影響，價格在農產品帶動下出現回升。二季度，烏克蘭局勢引發地區政治經濟形勢動蕩，國際石油價格上揚，部分彌補了農產品和工業原材料市場的相對弱勢，對大宗商品整體價格水平起到一定支撐作用。進入第三季度，主要經濟體表現分化，增長前景冷熱不均，特別是歐洲及新興經濟體經濟數據不盡如人意，全球制造業回暖形勢弱于預期。與此同時，農作物、礦產品等供給預期充足。在多種因素相互疊加影響下，大宗商品市場持續低迷，價格普遍下跌。第四季度，石油市場供需形勢逆轉，多個供應方之間的博弈加劇，導致國際油價一瀉千里，其他大宗商品價格亦隨之一路下跌，商品價格整體持續走低。

　　國際上主要商品價格指數一致反映了大宗商品市況的疲弱，其中尤以能源權重較高的指數跌幅較大。2014年全年，原油占23%權重的RJ/CRB指數下跌17.9%，能源占比小于33%的道瓊斯期貨價格指數（DJAIG）下跌16.8%，國際貨幣基金組織（IMF）編制的以貿易為權重、能源占63.1%的初級產品價格指數下跌27.6%，能源產品占比高達79.04%的標普高盛商品指數（Goldman Sachs Commodity Index，GSCI）跌幅達33.1%。分商品類別看，因原油價格失速下跌，能源類價格指數跌幅遠遠高于其他類別。2014年，IMF價格指數中的食品飲料類、工業原材料類、能源類分別下跌5.6%、12.0%和37.3%。

　　油價持續快速大幅下跌是2014年國際商品市場的重要事件。國際石油市場不堪需求增長乏力和供應能力不減反增的雙面夾擊，全年布倫特原油和紐約原油價格分別下跌49%和44%。其他能源產品價格亦受此拖累而大幅下跌，澳大利亞動力煤全年下跌22%，紐約天然氣下跌33%。

　　其他主要大宗商品也幾乎全線下挫。2014年年初，市場曾擔憂厄爾尼諾現象可能導致農作物減產，農產品價格具備一定支撐。但事實上，災害天氣并沒有對農業生產造成重創，隨著產量預估陸續上調，供應預期發生逆轉，糧食價格應聲而落，全年糧棉油產品均有不同程度下跌。鐵礦石、鋼材及銅、鉛、鋅等有色金屬因下游需求行業普遍疲軟而深度下跌。

2015年以來，商品市場延續弱勢震蕩格局，各類主要大宗商品期貨價格全面持續低位下行，反映出市場對未來供需形勢的預判依然悲觀。至3月末，紐約油價和布倫特油價分別下跌9.7%和4.1%，芝加哥交易所小麥、玉米、大豆跌幅分別為12%、5%和3%，倫敦金屬交易所6大基本金屬的價格跌幅在2%-16%之間。從綜合價格指數看，一季度RJ/CRB指數、DJAIG指數、GSCI指數及IMF價格指數分別下跌7.2%、5.9%、7.5%和10%。