美國信貸危機對全球資金流的影響已是有目共睹。美國會采取什么措施來提振美元，是來自內(nèi)部的需求還是來自外部的壓力？法國在G7會議前曾指出，美國必須設(shè)法使美元走強。歐洲政界擔(dān)心強勢歐元損害歐洲經(jīng)濟利益。歐洲的這種壓力來自政界人士而不是來自歐央行貨幣政策決策人士。他們針對的是中國。中國對歐出口大幅上升，而人民幣兌歐元今年卻在貶值。對歐洲來說，這可能是比美元更棘手的問題。
人民幣升值成G7焦點
七大工業(yè)國(G7)和國際貨幣基金組織(IMF)在上周末召開的會議上，均未提及美元、歐元和日元，在G7公報中僅僅敦促中國加速升值人民幣。
會前強烈指責(zé)美元的法國卻指出，人民幣必須對所有貨幣全面升值。美元貶值策略是美國刺激經(jīng)濟的有效手段之一，隨著美元貶值，目前出口業(yè)已經(jīng)成為美國經(jīng)濟焦點。但是其他貨幣正承受了美元貶值的沖擊，這些國家的貿(mào)易競爭力也因此下降。
美國再次發(fā)難人民幣
美元貶值有助于解決全球金融體系失衡以及美國巨額貿(mào)易逆差和經(jīng)常項目赤字問題。外匯市場走勢并沒有因為美元貶值出現(xiàn)任何的混亂跡象。美元的走低僅僅是一個事實，而且很可能是長期趨勢，在全球經(jīng)濟還未找到可以替代美元的最佳國際貨幣之前，美元強勢依然，這也反映了美元的全球戰(zhàn)略。
按照鮑爾森的說法，若將生產(chǎn)率因素考慮進(jìn)去，人民幣幣值被低估了。他說，中國允許人民幣升值的速度非常緩慢，人民幣匯率未能反映出經(jīng)濟基本面狀況。而人民幣匯率是否合理，應(yīng)針對一籃子貨幣，而不是僅僅針對一種貨幣。目前人民幣升值的內(nèi)外壓力已達(dá)到2005年以來的最高點。
升值利于經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展
從中國經(jīng)濟基本面狀況來講，中國的巨額貿(mào)易順差的主因是高儲備、低消費的老式經(jīng)濟模式和美國貿(mào)易逆差的轉(zhuǎn)移。中國經(jīng)濟應(yīng)擺脫對出口與高能耗產(chǎn)業(yè)的依賴，轉(zhuǎn)向以刺激內(nèi)需為基礎(chǔ)、服務(wù)導(dǎo)向型的增長模式。
此外，美中的貿(mào)易逆差增加的數(shù)額幾乎等于美國對其他亞洲國家和地區(qū)的貿(mào)易逆差減少的總額。
日本上世紀(jì)70年代的升值情況與我國目前狀況類似，主要是對美元升值，而不是對一籃子貨幣升值。結(jié)果就是貿(mào)易順差進(jìn)一步擴大。而80年代日本企圖通過全面升值來發(fā)展經(jīng)濟，結(jié)局就是長久的經(jīng)濟衰退。
目前中國的貨幣政策面臨決策壓力，如果中國貿(mào)易順差和資本流入居高不下，則人民幣的升值趨勢是必然的。國內(nèi)經(jīng)濟狀況已存在過熱的風(fēng)險，中國應(yīng)當(dāng)適當(dāng)使用貨幣政策的宏觀調(diào)控功能。
人民幣升值存在變數(shù)
我們一直認(rèn)為，人民幣升值已經(jīng)走上單行線，在不遠(yuǎn)的未來一個時期內(nèi)，人民幣升值將會有更大的波動趨勢，而人民幣對其他貿(mào)易伙伴的及時的、適當(dāng)?shù)纳狄彩墙鉀Q目前中國居高不下的貿(mào)易順差和資本項目順差的一個有效的宏觀調(diào)控手段。必須注意的是外部需求的風(fēng)險，如果全球經(jīng)濟龍頭的美國經(jīng)濟開始衰退，中國將有可能停止人民幣升值，以維護中國出口商品在全球市場的優(yōu)勢。北京聯(lián)合匯華投資有限公司 劉曉明
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