大調(diào)整中孕育生機(jī)——2014年—2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)回顧與前瞻
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原標(biāo)題：大調(diào)整中孕育生機(jī)
2014年和2015年主要國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)
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提要
2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)總體放緩、憂中有進(jìn)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)下行壓力和風(fēng)險(xiǎn)不小，保增長(zhǎng)遭遇困難，但可喜的是調(diào)結(jié)構(gòu)初見(jiàn)成效，穩(wěn)就業(yè)表現(xiàn)良好。2015年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)減速到7%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度處在明顯的“換擋”階段。這一減速換擋期是“新常態(tài)”的大邏輯之一，即通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的容忍，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整與變革贏得時(shí)間與空間。“新常態(tài)”下的大調(diào)整，有減（速度）有增（改革），一慢一快，是新挑戰(zhàn)，也是新機(jī)遇。通過(guò)減速期間加速體制改革、存量調(diào)整和增量?jī)?yōu)化，在大調(diào)整中尋求和孕育未來(lái)發(fā)展的生機(jī)，向著新發(fā)展模式邁進(jìn)，這即是2015年作為“全面深化改革關(guān)鍵之年”的基本要義。
2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)態(tài)勢(shì)
中國(guó)經(jīng)濟(jì)2014年增長(zhǎng)較為疲乏，物價(jià)持續(xù)通縮，表現(xiàn)在：
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一波三折，但總體放緩趨勢(shì)得到確認(rèn)。受制于內(nèi)需疲軟、外需不振、房地產(chǎn)調(diào)整等合力的作用，全年GDP增速等宏觀指標(biāo)回落。一季度以GDP增長(zhǎng)7.4%開(kāi)局，低于2013年以及2014年7.5%目標(biāo)增速，但略微扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)在一、二月份數(shù)據(jù)出臺(tái)后的悲觀預(yù)期。政府在“微刺激”主導(dǎo)思路下，實(shí)行了穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策組合，二季度初見(jiàn)成效，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，GDP增長(zhǎng)小幅反彈至7.5%。三季度，GDP增長(zhǎng)下滑至新低7.3%，生產(chǎn)以及需求兩端均有所弱化，7月份信貸乃至社會(huì)融資斷崖式下跌對(duì)企業(yè)正常運(yùn)作產(chǎn)生了非常負(fù)面的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢下行的趨勢(shì)得到認(rèn)可。其后在樓市限購(gòu)限貸松綁、央行定向?qū)捤珊拓?cái)政擴(kuò)張基建投資等政策下，部分信號(hào)出現(xiàn)回暖，四季度GDP預(yù)期增長(zhǎng)7.3%，但或許只是短期的波動(dòng)，在經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性出清之前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行的趨勢(shì)可能難以扭轉(zhuǎn)。
增長(zhǎng)動(dòng)力依然不足，供需兩端均較乏力。2014年企業(yè)經(jīng)營(yíng)依然困難，除了近年的資金、用工、土地、運(yùn)輸成本上升外，企業(yè)在結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)如環(huán)保、技改和節(jié)能減排等方面的投入明顯增加，銷(xiāo)售不振，利潤(rùn)空間壓縮，制造業(yè)極其衰弱，房地產(chǎn)深度調(diào)整，去庫(kù)存與去杠桿的任務(wù)艱苦且艱巨。1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比僅增長(zhǎng)8.3%。12月全國(guó)PMI為50.1%，創(chuàng)10個(gè)月新低，發(fā)電量和粗鋼產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)，與工業(yè)增加值回落相一致。與制造業(yè)不景氣和房地產(chǎn)調(diào)整亦步亦趨的，是投資增長(zhǎng)后勁不足。三大分項(xiàng)中，基建投資、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資都大幅回落，由于下半年擴(kuò)大投資的政策干預(yù)，基建投資相對(duì)略強(qiáng)。隨著稅收和土地出讓收入減少，償債進(jìn)入高峰期，地方政府投資能力不足，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)難度加大，與上年同期相比，2014年1-10月地方投資項(xiàng)目增速下降了4.6個(gè)百分點(diǎn)。從進(jìn)出口來(lái)看，2014年出口增幅放緩，進(jìn)口增速轉(zhuǎn)負(fù)。由于經(jīng)濟(jì)下行壓力不小，我國(guó)外需短期內(nèi)難有明顯改善，進(jìn)出口貿(mào)易仍將受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人民幣匯率波動(dòng)以及國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌的制約。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)通縮持續(xù)，但資本市場(chǎng)股價(jià)創(chuàng)出新高。2014年通貨膨脹率已降到1的時(shí)代，而生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）持續(xù)30多個(gè)月負(fù)值。理論上這意味著2012年至今一直是產(chǎn)出負(fù)缺口，實(shí)際增長(zhǎng)低于潛在增長(zhǎng)水平。由于國(guó)際原油價(jià)格下跌，PPI還將進(jìn)一步下降。實(shí)體部門(mén)的嚴(yán)重通縮，必然會(huì)拖累整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，進(jìn)而降低總需求，推動(dòng)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)走低。從資產(chǎn)部門(mén)看，房地產(chǎn)的收縮盤(pán)整與股市的繼起膨脹是2014年的重大事件。7月份股市開(kāi)始一騎絕塵，11月之后更是一度進(jìn)入到超過(guò)45度斜率的“瘋牛”階段，在融資盤(pán)的支撐下，天量成交額頻現(xiàn)，市場(chǎng)人氣暴漲。2014年A股指數(shù)漲幅“牛”冠全球，年內(nèi)上證綜指上漲近53%。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐、房地產(chǎn)成為明日黃花的條件下，股市的上揚(yáng)無(wú)疑是政策供給與資金逐利需求共同合力的結(jié)果，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。