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下載安裝Flash播放器達(dá)安基因：湘財(cái)證券買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)17.10元
投資要點(diǎn)：
上調(diào)投資評(píng)級(jí)至“買入”受生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃上報(bào)國(guó)務(wù)院的利好消息刺激，達(dá)安基因昨日大幅上漲6.87%，領(lǐng)漲醫(yī)藥板塊。我們認(rèn)為，在公司基本面持續(xù)向好的前提下，生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃細(xì)則即將公布的預(yù)期以及手足口病的爆發(fā)都將成為公司的股價(jià)催化劑，促使股價(jià)進(jìn)一步上漲，故我們上調(diào)公司的投資評(píng)級(jí)至“買入”。
股價(jià)催化劑之一——生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃即將出臺(tái)，公司受益大。據(jù)報(bào)道，生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃將于6月上報(bào)國(guó)務(wù)院。從此前出臺(tái)的地方性產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃來看，重點(diǎn)扶植對(duì)象為創(chuàng)新性的生物制藥和現(xiàn)代中藥企業(yè)。公司作為一家典型的創(chuàng)新性生物企業(yè)，具有中山大學(xué)的高校背景，顯然是政策利好的最大受益者之一。考慮到規(guī)劃的細(xì)則預(yù)計(jì)將在8月份出臺(tái)，此前規(guī)劃出臺(tái)的預(yù)期將成為公司股價(jià)的刺激因子。
股價(jià)催化劑之二——手足口病迎高峰，公司核酸檢測(cè)獨(dú)家產(chǎn)品是賣點(diǎn)。4月我國(guó)手足口病月發(fā)病率和死亡率創(chuàng)出新高。隨著5-7月高發(fā)季節(jié)的到來，今年手足口病的防控形式不容樂觀。公司的手足口病PCR診斷試劑盒屬于獨(dú)家產(chǎn)品，將有望受益。目前手足口病相關(guān)的投資標(biāo)的不多，公司的PCR診斷試劑盒獨(dú)家產(chǎn)品有望成為一個(gè)不錯(cuò)的賣點(diǎn)。
從基本面來看，公司立足于核酸診斷試劑，將逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，具備了持續(xù)快速增長(zhǎng)的實(shí)力。公司在核心業(yè)務(wù)核酸診斷試劑領(lǐng)域具備了核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)龍頭地位鞏固。在此基礎(chǔ)上，公司致力于整個(gè)診斷試劑產(chǎn)業(yè)鏈的延伸目前已擁有PCR、TRF、免疫、TCT、儀器和生化6條生產(chǎn)線，并涉足臨床檢驗(yàn)、食品安全檢驗(yàn)等下游應(yīng)用領(lǐng)域，初步實(shí)現(xiàn)了診斷領(lǐng)域的上下游一體化，協(xié)同作用明顯。而且公司未來存在核酸血篩和臨檢業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的潛力。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)不考慮核酸血篩市場(chǎng)的收益，我們預(yù)測(cè)達(dá)安基因2010-2012年EPS分別為0.27元、0.38元和0.53元。若考慮核酸血篩，則公司2010-2012年EPS為0.28元、0.48元和0.73元。公司在整個(gè)診斷試劑產(chǎn)業(yè)鏈基本面持續(xù)向好的前提下，未來存在核酸血篩和臨檢業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的潛力。公司2011年和2012年P(guān)E分別為27倍和18倍，估值合理，但考慮到公司未來擁有諸多股價(jià)刺激因素，我們上調(diào)公司的投資評(píng)級(jí)至“買入”，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.10元。公司已具備持續(xù)快速增長(zhǎng)的實(shí)力，建議長(zhǎng)期關(guān)注。（湘財(cái)證券）
海翔藥業(yè)（002099）：拐點(diǎn)確認(rèn) 長(zhǎng)期向好趨勢(shì)形成
海翔藥業(yè)2008年以來，公司著重進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，逐漸形成了4-AA及keto中間體、克林霉素系列和BII國(guó)際合作項(xiàng)目三足鼎立的局面，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)得到確認(rèn)，長(zhǎng)期向好趨勢(shì)開始形成。
公司目前4-AA產(chǎn)能在200噸左右，是國(guó)內(nèi)最大的4-AA供應(yīng)商。健康元深圳海濱制藥的培南類藥物增長(zhǎng)較快，4-AA考慮到成本因素將從公司購(gòu)進(jìn)。因而，4-AA市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力大大減小，預(yù)計(jì)價(jià)格下跌空間已經(jīng)十分有限。下游需求依然十分旺盛，公司的培南類中間體有望迎來價(jià)穩(wěn)量增的局面。克林霉素系列屬于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)能居全國(guó)第一。去年，公司已經(jīng)開始向輝瑞供應(yīng)鹽酸克林霉素，今年可能還將供應(yīng)克林霉素磷酸酯。輝瑞對(duì)原料藥質(zhì)量要求高，對(duì)價(jià)格敏感性較小，公司克林霉素系列產(chǎn)品的毛利率有望小幅提升。
2008年8月，公司與勃林格殷格翰（BII）簽訂了《戰(zhàn)略生產(chǎn)聯(lián)盟協(xié)議》。2009下半年，公司開始向BII提供專利藥達(dá)比加群酯（商品名：Pradaxa）的兩種中間體，實(shí)現(xiàn)收入3500萬左右。今年上半年，國(guó)際合作項(xiàng)目收入大幅提升。目前，達(dá)比加群酯得到了歐盟EMA的批準(zhǔn)，可在歐盟27國(guó)及加拿大上市銷售。今年下半年，達(dá)比加群酯有望得到FDA批準(zhǔn)，在全球最大醫(yī)藥市場(chǎng)的美國(guó)上市。隨著FDA批準(zhǔn)及更多適應(yīng)癥的獲批，預(yù)計(jì)達(dá)比加群酯銷售額將快速增長(zhǎng)，對(duì)中間體的需求相應(yīng)放量增長(zhǎng)，公司國(guó)際合作項(xiàng)目收入或?qū)⒃俪袌?chǎng)預(yù)期。
公司處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的初期，業(yè)績(jī)彈性大，國(guó)際合作具有超預(yù)期的可能，預(yù)計(jì)2010-2011年EPS分別為0.61元、0.89元，維持"推薦"評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)江證券）
天士力（600535）：獨(dú)特中藥企業(yè) 強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壁壘
中藥西醫(yī)化的先行者天士力的特別之處在于，該公司是有強(qiáng)烈意識(shí)同傳統(tǒng)中藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營(yíng)的中藥企業(yè)：一是對(duì)海外市場(chǎng)有較強(qiáng)追求，不但爭(zhēng)取使復(fù)方丹參滴丸以藥品身份進(jìn)入非規(guī)范市場(chǎng)，還以FDA認(rèn)證的方式爭(zhēng)取以藥品身份進(jìn)入規(guī)范市場(chǎng)，且計(jì)劃將這項(xiàng)工作延伸到更多的產(chǎn)品；二是從理論上提出了"組份中藥"的概念，并建立了大型中藥組份庫；三是著力建立現(xiàn)代化的中藥產(chǎn)業(yè)鏈，從藥材種植源頭開始抓標(biāo)準(zhǔn)化、流程化、精益化。我們認(rèn)為，這些特征足以將天士力和其它中藥現(xiàn)代化企業(yè)區(qū)分開來。盡管在初期會(huì)給公司帶來成本費(fèi)用上的壓力，但一旦成功，就將形成強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。我們維持公司2010年、2011年的EPS預(yù)測(cè)分別為0.85元、1.01元，維持"推薦"評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)江證券）
四環(huán)生物(000518)：游資炒作 創(chuàng)兩年新高
異動(dòng)表現(xiàn)：摘掉"*ST"帽子的四環(huán)生物(000518)近日在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)十分搶眼，近5個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)到21.53%。周一午后盤中一度漲停，收盤仍上漲9.50%，5.53元的收盤價(jià)創(chuàng)出兩年股價(jià)新高。
點(diǎn)評(píng)：公司是生物技術(shù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，旗下的北京四環(huán)生物是國(guó)內(nèi)較早介入促紅細(xì)胞生成素的企業(yè)，發(fā)展前景廣闊。
公司流通盤9.01億股，總股本10.296億股，在ST板塊中可以算得上少有的大盤股之一，其股價(jià)連續(xù)兩年一直在5元以下震蕩，成為兩市公認(rèn)的低價(jià)股之一。借摘帽利好，該股遭遇游資的猛烈炒作，中信金通證券溫嶺東路營(yíng)業(yè)部、光大證券寧波解放南路營(yíng)業(yè)部等頻頻上榜，該股也一躍擺脫長(zhǎng)期整理平臺(tái)，成為近期弱市的明星股之一。從技術(shù)上看，該股周一股價(jià)和成交量均創(chuàng)出單日新高，量?jī)r(jià)配合較好，形成向上突破態(tài)勢(shì)，建議激進(jìn)投資者在回調(diào)后適當(dāng)關(guān)注。（恒泰證券 安洪戰(zhàn)）
康美藥業(yè)(600518)：外延擴(kuò)張馬不停蹄 目標(biāo)價(jià)18.6元
公司擴(kuò)張中藥飲片和中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)：閬中是半夏等毒性中藥材主產(chǎn)區(qū)，公司后續(xù)將整合和擴(kuò)建中藥飲片加工及藥材提取生產(chǎn)線，將閬中投資建設(shè)成毒性飲片生產(chǎn)基地，擴(kuò)大中藥飲片銷售規(guī)模。通過整合閬中及周邊地區(qū)的藥材資源，增加中藥材貿(mào)易收入。
康美人生醫(yī)藥公司定位高檔滋補(bǔ)品銷售：公司最近幾年外延并購(gòu)較多，業(yè)務(wù)涵蓋中藥材上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈，公司將針對(duì)不同業(yè)務(wù)制定發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司各個(gè)業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。此次設(shè)立康美人生醫(yī)藥公司，主要定位于高檔滋補(bǔ)品銷售，拓寬下游產(chǎn)品銷售模式。
外延擴(kuò)張促未來持續(xù)高增長(zhǎng)：考慮到本次收購(gòu)對(duì)公司短期盈利影響較小，我們暫維持公司2010-2012 年每股收益0.46 元、0.62 元、0.81 元，同比分別增長(zhǎng)55%、35%、31%。公司是中藥飲片行業(yè)龍頭，通過外延擴(kuò)張，業(yè)務(wù)已貫穿中藥飲片上下游全產(chǎn)業(yè)鏈，具備中藥飲片、中藥材貿(mào)易、OTC、食品保健品、中藥材交易市場(chǎng)等多個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，未來將持續(xù)高增長(zhǎng)。我們維持公司6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.6 元，相當(dāng)于2011 年30 倍預(yù)測(cè)市盈率，維持增持評(píng)級(jí)。（申銀萬國(guó) 婁圣睿）
白云山(000522)：業(yè)績(jī)改善明顯 仍存重組預(yù)期
2010年一季報(bào)主業(yè)大幅增長(zhǎng)52%，現(xiàn)金流健康。2010年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.98億元，同比增長(zhǎng)33.51%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6,638萬元，同比增長(zhǎng)105.23%，每股收益0.14元；扣除非經(jīng)常性因素后的凈利潤(rùn)約為4,930萬元，同比增長(zhǎng)約52%，每股收益為0.11元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~9,510萬元，同比增加280%，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~0.20元，現(xiàn)金流十分健康。
內(nèi)修外因，業(yè)績(jī)大幅改善。我們近期對(duì)白云山管理層及下屬的明興公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。整體來看，公司2008年下半年以來內(nèi)部管理提效顯著：內(nèi)部銷售資源進(jìn)一步整合，銷售策略調(diào)整、清理渠道庫存，理順產(chǎn)品價(jià)格體系。2009年公司板藍(lán)根、清開靈等產(chǎn)品受益于甲流大幅增長(zhǎng)，公司積極把握機(jī)遇，加大了營(yíng)銷推廣力度，使流感后上述產(chǎn)品仍維持較快增長(zhǎng)。2009年四季度以來普藥在基層用藥需求加速釋放，公司作為品牌普藥企業(yè)受益明顯。上述內(nèi)外部因素，使得公司2010年一季報(bào)整體經(jīng)營(yíng)狀況大幅改善，預(yù)期全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將可持續(xù)。
下屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)均向好。從下屬企業(yè)看，制藥總廠、天心制藥、化學(xué)藥廠一季度主要頭孢類原料及制劑均產(chǎn)銷兩旺，收入增速超過40%。2009年四季度，明興、光華、何濟(jì)公藥廠庫存均已清理完畢，光華、何濟(jì)公藥廠與制藥總廠進(jìn)行了銷售資源整合，三家公司2009年四季度以來業(yè)績(jī)改善明顯。2010年一季度，合資企業(yè)和記黃埔營(yíng)收繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；百特僑光經(jīng)營(yíng)逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)期全年將減虧。
維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.8元。我們維持對(duì)公司2010、2011年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，即每股收益分別為0.48元、0.58元，考慮公司后續(xù)有重組預(yù)期，按照公司2010年業(yè)績(jī)給予35倍PE，則12月目標(biāo)價(jià)為16.8元，維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)。（安信證券 洪露）