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2012年01月04日10:42 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

猜想2

券商自營走出去年泥沼

關(guān)注程度：★★★★☆

期待指數(shù)：★★★★★

在去年的弱市行情中，上市券商自營業(yè)務(wù)遭遇寒冬。對于券商今年的自營業(yè)績，分析認(rèn)為或?qū)⒑糜谌ツ辍Ｒ皇怯捎谌ツ甑幕鶖?shù)較低，二是債券市場的向好，三是券商自營模式的轉(zhuǎn)型趨勢。

統(tǒng)計顯示，由于交易性金融資產(chǎn)公允價值縮水，去年前3季度17家上市券商自營收益合計為20.3億元(投資收益+公允價值變動收益-對聯(lián)營合營企業(yè)的投資收益)，同比下降62%，其中三季度更是集體虧損，自營收益為-34.6億元，同比下降84%。

從持倉情況來看，去年自營虧損幅度較大的多為自營風(fēng)格激進(jìn)，權(quán)益類倉位較高的券商，如東北證券、西南證券。由于自營彈性較大，在市場行情低迷時虧損情況較為普遍。但反觀一些自營持倉以債券為主的券商，例如國金證券，在今年行業(yè)普遍虧損的弱市下，前三季度反而取得1445萬元的自營收益。

瑞銀證券近期發(fā)布的研報認(rèn)為，從2011年三季度末開始的債市反轉(zhuǎn)，有望在2012年得到持續(xù)，自營配置中債券高占比的券商有望收獲投資收益和公允價值收益，同時賬面浮盈也將顯著改善。

中信建投證券分析師魏濤也認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金下調(diào)通道的開啟拉開流動性改善大幕，此背景下資本市場中債券首當(dāng)受益，因此投資資產(chǎn)中債券配置較高的券商也將突出受益于債市向好。

2011年5月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于證券公司證券自營業(yè)務(wù)投資范圍及有關(guān)事項的規(guī)定》，明確了證券公司自營業(yè)務(wù)的投資范圍包括境內(nèi)上市交易證券、銀行間市場交易的部分證券和證監(jiān)會批準(zhǔn)或備案發(fā)行并在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)柜臺交易的證券。《規(guī)定》還指出，證券公司可以設(shè)立子公司，從事《證券公司證券自營投資品種清單》所列品種以外的金融產(chǎn)品等投資。而在此之前，國內(nèi)券商自營業(yè)務(wù)基本局限于A股和部分債券，分析人士認(rèn)為，《規(guī)定》放開了我國證券公司自營業(yè)務(wù)的投資范圍，有利于自營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

華泰證券分析師賈津生認(rèn)為，券商可以通過設(shè)立金融投資子公司避開了政策的限制，投資自營允許范圍之外的創(chuàng)新產(chǎn)品，這為券商自營過去單純依賴市場漲跌開辟了新的路徑。

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