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2011年01月21日16:35 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

三．2010年影響黃金價格的因素研究

1. 供求

從黃金市場的供求來看，供小于求。而且黃金整體需求又十分旺盛，以投資需求為最，黃金2010年第三季度投資需求同比上漲，實物投資金上漲25%，以價值計算上漲60%。供小于求的總體格局仍然維持不變。三個領域：商業需求，貨幣需求和投資需求。其中飾品和工業需求旺盛，而且隨著經濟復蘇步伐從緩慢轉到加速，商品需求逐漸旺盛。今年的貨幣需求和投資需求共同由歐洲主權債務危機和美國量化寬松政策推動，歐美的危機，直接從全球儲備貨幣方面和避險投資方面推升黃金價格。對于黃金在國際貨幣體系中作用的討論聲音日益激烈。

2. 歐元及歐洲主權債務危機

筆者認為，本年度的黃金價格屢次突破性上漲，相當大的原因即為歐元和歐洲主權債務危機。一度，黃金、美元、歐元脫離傳統關系，即：美元漲，黃金和歐元同跌；美元跌，黃金和歐元同漲的傳統規律。形成歐元跌，黃金和美元同漲，歐元漲，黃金和美元同跌的趨勢。在1至7月和12月黃金的漲跌主要源于歐洲主權債務危機的緊張與緩解。

歐洲主權債務危機，即歐洲國家出現國家債務違約的可能。以希臘為例，希臘曾在2003至2007年實現4%的高增長，但該增長資金主要來自于財政赤字、貿易經常項目赤字和歐洲央行貸款等。2007年底，美國次貸危機爆發影響居民消費和投資，各國政府均采取寬松的貨幣政策刺激經濟，使得貸款等不斷積累，而經濟在相當長時間得不到恢復，最終導致貸款、赤字等出現違約風險。使得希臘的主權信用一度被信用評級機構降低到垃圾級，而在5月底到6月，希臘的信用危機有蔓延到歐元區甚至歐洲其他國家的恐懼。

歐元兌美元則因為歐洲經濟的疲軟和市場對其前景的擔憂一路走低，自2009年的1.5144，跌至6月的最低點1.1876（見下圖）。而黃金價格則成為經濟危機下的避險工具，成為投資者要求保值、增值而追捧的避險天堂。投資者放棄風險資產，轉而將資產以黃金的形式存在，進而一路推升了黃金價格，在12月7日到達歷史峰值1430美元每盎司（見下圖）。

（圖片來源：世元金行）

3. 美元走勢

傳統意義上講，黃金與美元大致呈80%的負相關關系，但是2010年的歐洲主權債務危機使得這一傳統被打破，美元與黃金呈現同漲同跌的態勢。然而整體上，在2010年上半年因為歐元的總體走弱和美國經濟6月中旬前的數據令市場看好美國復蘇步伐，使得黃金和美元處于同升中。美元指數和黃金在6月共同攀升至全年最高88.71，截止到該時，美元在2010年因為歐洲債務危機，而在2010年上半年增長13.86%，但隨后隨著量化寬松政策預期的發展，美元指數一路回調，到11月4日回吐了上半年的全部漲勢，最低到75.63，而黃金在避險屬性的作用下，屢創新高，如下圖：

（圖片來源：世元金行）

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