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周小川:關(guān)于逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的若干思考/全文

2011年01月05日16:08 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào):T|T
關(guān)鍵詞: 利率市場(chǎng)化改革 銀行定價(jià)權(quán) 市場(chǎng)化定價(jià) 利率浮動(dòng) 若干思考 金融產(chǎn)品 改革目標(biāo) 改革方向 十二五 資本約束

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(周小川 2010年12月17日)

黨的十七屆五中全會(huì)提出的關(guān)于“十二五”規(guī)劃建議中,專(zhuān)門(mén)有一段談金融體制改革。其中,第一句話(huà)是“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理框架”,對(duì)此前天我在北京大學(xué)做了一些分析和闡釋。今天(12月17日),我想就其中的第二句話(huà)“逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”談幾點(diǎn)看法。

一、為什么要推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革

一是利率市場(chǎng)化是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源作用的一個(gè)重要方面。1992年,我國(guó)確立了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo),要讓市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性作用,以此實(shí)現(xiàn)資源配置優(yōu)化。利率作為非常重要的資金價(jià)格,應(yīng)該在市場(chǎng)有效配置資源過(guò)程中起基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用,實(shí)現(xiàn)資金流向和配置的不斷優(yōu)化。同時(shí),利率也是其他很多金融產(chǎn)品定價(jià)的參照基準(zhǔn)。

二是利率市場(chǎng)化的要點(diǎn)是體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中的自主定價(jià)權(quán)。我國(guó)市場(chǎng)化改革從一開(kāi)始就強(qiáng)調(diào)尊重企業(yè)的自主權(quán),其中最主要的一條是尊重企業(yè)定價(jià)權(quán)。在金融業(yè),除個(gè)別政策性金融機(jī)構(gòu)外,目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)都是按照企業(yè)來(lái)運(yùn)行的,反映金融企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)正是其對(duì)自身產(chǎn)品和服務(wù)的自主定價(jià)權(quán)。

三是利率市場(chǎng)化也反映客戶(hù)有選擇權(quán)。金融機(jī)構(gòu)的客戶(hù)既有居民,也有企業(yè),還有各種各樣的其他類(lèi)型實(shí)體。這些客戶(hù)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中有選擇權(quán),他們對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)和價(jià)格,可以表示滿(mǎn)意或不滿(mǎn)意,可以選擇這家或那家,也可以選擇不同價(jià)格的類(lèi)似金融產(chǎn)品作為替代。通過(guò)利率市場(chǎng)化,金融機(jī)構(gòu)會(huì)提供各不相同的多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

四是利率市場(chǎng)化反映了差異性、多樣性金融產(chǎn)品和服務(wù)的供求關(guān)系以及金融企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和定價(jià)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,就像其他商品一樣,金融產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)更多的差異化,同類(lèi)產(chǎn)品可能有不同的品牌、規(guī)格和目標(biāo)群體。同時(shí),不同金融機(jī)構(gòu)對(duì)同一項(xiàng)目、同一客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)判斷也會(huì)出現(xiàn)差異,這些差異在其金融產(chǎn)品的定價(jià)中會(huì)得到反映。

五是利率市場(chǎng)化反映了宏觀調(diào)控的需要。宏觀調(diào)控,特別是在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下以間接調(diào)控為基本特征的中央銀行貨幣政策,需要有一個(gè)順暢、有效的傳導(dǎo)機(jī)制,并對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的形成產(chǎn)生必要的影響。

二、我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程

利率市場(chǎng)化是一個(gè)過(guò)程,這個(gè)過(guò)程中的進(jìn)展是承上啟下的。

亞洲金融危機(jī)之后,我國(guó)利率市場(chǎng)化有這樣幾個(gè)內(nèi)容可以回顧一下。

第一,外幣存貸款利率。分幾步放開(kāi)國(guó)內(nèi)外幣存貸款利率,這主要發(fā)生在2004年之前。

第二,擴(kuò)大銀行的貸款定價(jià)權(quán)和存款定價(jià)權(quán)。2003年之前,銀行定價(jià)權(quán)浮動(dòng)范圍只限30%以?xún)?nèi),2004年貸款上浮范圍擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.7倍。2004年10月,貸款上浮取消封頂;下浮的幅度為基準(zhǔn)利率的0.9倍,還沒(méi)有完全放開(kāi)。與此同時(shí),允許銀行的存款利率都可以下浮,下不設(shè)底。

第三,在企業(yè)債、金融債、商業(yè)票據(jù)方面以及貨幣市場(chǎng)交易中全部實(shí)行市場(chǎng)定價(jià),對(duì)價(jià)格不再設(shè)任何限制。隨著各種票據(jù)、公司類(lèi)債券的發(fā)展,特別是OTC市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)交易不斷擴(kuò)大使價(jià)格更為市場(chǎng)化,很多企業(yè),特別是質(zhì)量比較好的企業(yè),可以選擇發(fā)行票據(jù)和企業(yè)債來(lái)進(jìn)行融資,其價(jià)格已經(jīng)完全不受貸款基準(zhǔn)利率的限制了。

第四,擴(kuò)大商業(yè)性個(gè)人住房貸款的利率浮動(dòng)范圍。2006年8月,浮動(dòng)范圍擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的0.85倍;2008年5月汶川特大地震發(fā)生后,為支持災(zāi)后重建,人民銀行于當(dāng)年10月進(jìn)一步提升了金融機(jī)構(gòu)住房抵押貸款的自主定價(jià)權(quán),將商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.7倍。但是,我們也看到,實(shí)際上金融企業(yè)并不是特別地愿意自己對(duì)住房抵押貸款定價(jià)。

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