當農行市場定價塵埃落定之時，當經濟基本面仍無基本改變之時，當政策仍如往昔不明朗之時，市場以暴跌來回報投資者。昨日(6月29日)市場以跌破2500點收場時，基金經理的困惑和面臨的投資困難一樣多。
匯豐晉信中小盤基金經理蔡立輝昨日在接受《國際金融報》記者獨家專訪時更是坦言，下半年機會不大，投資機會需要等待政策的明朗。
“小盤股補跌加上農行上市對銀行等大盤股的擾動，是引發大盤暴跌的主要原因。近期藥價調控作為導火索，前期非常強勢的醫藥行業開始大幅補跌，并進一步擴散到電力設備、TMT、食品飲料等其他前期強勢的小盤品種；農行的低價發行，雖然導致農行上市破發的概率降低，但是可能會對現有銀行股的估值中樞產生擾動，從而銀行股可能出現先調整后企穩的局面。”蔡立輝如此分析昨日的調整。
這一調整同樣被認為將是后續的市場常態。
蔡立輝表示，2010年是經濟結構加快轉型的一年，上半年一些具備政策紅利的行業和板塊讓不少基金受益。
在談到具體基金操作時，蔡立輝表示，2009年，行業輪動給基金帶來了超額收益，而從2010年看來，只有精選個股的基金才能獲得超額收益。不過，這種操作思路可能在下半年將不再“奏效”。
究其原因，基金在4月以后超配醫藥股以及低碳等行業使得這些被一致看好的行業估值溢價嚴重，基金想要從中獲得超額收益也再非易事；下半年經濟政策出現了一個相對困難的抉擇，物價指數上漲，經濟增速放緩導致的滯脹情況給投資造成了很大困難。
“從第三季度開始，整個指數市場將可能沒有機會。”蔡立輝說。
要想獲得轉機則有待于政策的明朗。
“經濟形勢的不樂觀和政策的不明朗都決定了市場走勢在下半年仍不樂觀。”蔡立輝說。
而申萬巴黎基金公司人士也在此前表示，“雖然目前來看資金面緊張、房地產仍然存在不確定性、全球經濟放緩等風險因素始終制約著市場趨勢性的走勢，但市場的過度殺跌使得估值水平迅速回歸，絕對的下降空間已經較為有限，其中估值分化非常明顯，大盤藍籌股估值處于歷史低點附近，而中小盤股估值仍然居高不下，所以近期對中小盤股還應保持警惕。”
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