昨日，財政部30年國債開始招標(biāo)發(fā)行，票面利率4.03%。而截至6月17日，十幾只債券型基金的6個月回報率均超過4%，最高達(dá)到11.65%。在股市低迷，房市調(diào)整的階段，債券型基金作為低風(fēng)險的投資品種，成為不可或缺的投資品種。那么，下半年債市收益能否繼續(xù)保持上半年水平？
經(jīng)濟降溫債券得益
對于A股市場近兩個多月的持續(xù)下跌，建信穩(wěn)定增利基金經(jīng)理黎穎芳認(rèn)為，本輪市場調(diào)整基本在預(yù)期之內(nèi)，主要原因是在經(jīng)濟復(fù)蘇達(dá)到一定水平后，政府針對房地產(chǎn)價格上漲過快采取了超過市場預(yù)期的調(diào)控政策。最近，市場觀點普遍認(rèn)為，下半年經(jīng)濟發(fā)展將逐步降溫，黎穎芳對此表示贊同，從各項數(shù)據(jù)和市場今年以來的表現(xiàn)判斷，下半年經(jīng)濟增速存在下行風(fēng)險。之前公布的4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，工業(yè)增加值已出現(xiàn)放緩，通脹環(huán)比趨勢也轉(zhuǎn)向溫和，這都顯示出國內(nèi)經(jīng)濟過熱的跡象相對一季度正出現(xiàn)緩和的態(tài)勢?！胺康禺a(chǎn)新政的實施和歐債危機不斷深化使得經(jīng)濟增長前景出現(xiàn)下行預(yù)期，但另一方面，這兩者對經(jīng)濟的沖擊也將弱于2008年的宏觀調(diào)控和金融危機對經(jīng)濟的疊加影響，對中國經(jīng)濟增長不必過分悲觀?！?/p>
股市進(jìn)入震蕩格局，而債券市場卻表現(xiàn)出較強的上漲動力。對此，黎穎芳表示，經(jīng)濟下行對債券市場投資的確有利。但她同時指出，年初到現(xiàn)在，債券市場收益率已有相當(dāng)程度的下行，目前收益率曲線水平已反應(yīng)一定程度的經(jīng)濟下滑空間，未來債券市場回報能否大幅提高主要取決于對經(jīng)濟下滑程度的評估，初步判斷收益率曲線下降程度難以達(dá)到2008年水平。
據(jù)黎穎芳分析，從稍長一點時間看，債券市場的機會可能不如權(quán)益類市場。債券型基金的業(yè)績，很大程度上取決于管理團隊能否超前調(diào)整。建信穩(wěn)定增利基金的投研人員會在充分評估經(jīng)濟下行空間和政府可能采取的政策等因素的前提下，把握利率和信用產(chǎn)品投資機會，同時也加大對新股和轉(zhuǎn)債正股基本面的研究，在控制組合波動性基礎(chǔ)上為組合增加一些權(quán)益市場的回報。由于兩年來的靈活風(fēng)格，她管理的建信穩(wěn)定增利基金獲得了今年的金牛獎。
對于后市表現(xiàn)，黎穎芳的態(tài)度謹(jǐn)慎且樂觀。短期股票市場雖然面臨經(jīng)濟下行風(fēng)險和政策收緊預(yù)期增強等多方面影響，會繼續(xù)維持震蕩格局，但前期的大幅下跌也讓當(dāng)前大盤的估值水平進(jìn)入了一個比較合理的區(qū)間，把眼光放得稍長一些看，帶來絕對正收益的可能性較大。另外，海外市場出現(xiàn)二次探底的可能性較小，低水平復(fù)蘇的可能性較大。
債基保持穩(wěn)健基調(diào)
隨著股指的大幅下挫，資本市場總體呈現(xiàn)股弱債強的格局。據(jù)銀河證券統(tǒng)計，今年以來近九成債券型基金都獲得了正收益，且平均收益在2%左右；而同期的股票型和混合型基金中，僅有13只基金的收益率為正，占比不足3%，債券基金作為投資理財 “安全氣墊”的作用再次凸顯。
專家建議，投資者要想降低當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險和板塊風(fēng)險，最好的方法就是在投資組合中加強債基配置，在收益與風(fēng)險之間尋求平衡。目前市場上可供選擇的債基較多，投資者可根據(jù)自己的需要進(jìn)行合理配置。不少基金公司的主打組合也是不錯的選擇，如諾安基金近期推出的 “桃園三結(jié)義”基金組合，以諾安優(yōu)化收益?zhèn)馂楹诵呐渲?。截?月4日，該基金近三個月的收益3.62%，在晨星排名榜首。
針對當(dāng)前撲朔迷離的經(jīng)濟形勢，諾安優(yōu)化債券基金經(jīng)理張樂賽表示，此前通過信用債、可轉(zhuǎn)債和新股三大策略，基金業(yè)績良好。中國經(jīng)濟未來的不確定性主要來自房價以及通貨膨脹，在房價以及通貨膨脹回到安全區(qū)域之前，政策調(diào)控難言放松。在這種情況下，債基把握基金組合穩(wěn)健基調(diào)，平衡風(fēng)險與收益的作用將會進(jìn)一步被強化。后市諾安優(yōu)化債券基金將壓縮組合久期，采取啞鈴型配置，保證組合良好的流動性，努力為投資者獲取更高的收益。
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