2010年，讓基民內(nèi)心糾結(jié)的不僅僅是大盤的深度調(diào)整，還有基金經(jīng)理們過高的跳槽頻率。據(jù)證券日報(bào)《基金周刊》統(tǒng)計(jì)，今年以來，平均每天就有一名基金經(jīng)理上任。不過，值得欣慰的是，截至上周末，換帥后的基金有6成能跑贏同期上證指數(shù)。尤其是大規(guī)模基金公司，由于“團(tuán)隊(duì)效應(yīng)”保駕，掌門人變更并沒有影響到業(yè)績穩(wěn)增。長城證券研究所金融工程研究員宋紹峰及第一大基金公司華夏基金接受證券日報(bào)記者的采訪，對基金換帥后業(yè)績的表現(xiàn)做出深入分析。
每天都有基金換帥
來自好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，A股市場今年以來共有51人次基金經(jīng)理變動(dòng)(分類單獨(dú)計(jì)算)，超過去年同期水平。剛剛過去的2月份，多達(dá)26人次基金經(jīng)理發(fā)生變更，幾乎占據(jù)了總數(shù)的一半，其中有8家基金公司的17只基金的基金經(jīng)理辭職；在3月份的第一周，又有6人次基金經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)。也就是說，平均每天就有一名基金經(jīng)理上任，這與2009年相比有過之而無不及。
針對這種基金經(jīng)理的頻頻變更，長城證券研究所金融工程研究員宋紹峰無不擔(dān)憂地對證券日報(bào)記者表示：“基金經(jīng)理是一個(gè)基金的靈魂，頻頻變更會(huì)導(dǎo)致基金的投資風(fēng)格和選股擇時(shí)能力可能發(fā)生變化。”好買基金研究員曾令華則對基金經(jīng)理變更的原因做出分析：基金經(jīng)理調(diào)整有內(nèi)部和外部兩個(gè)方向，向外有其他家基金公司和私募的挖角，向內(nèi)則是其他業(yè)務(wù)線和新基金需要有資歷者擔(dān)當(dāng)。令基民十分關(guān)注的是，與往年不同，今年更換的基金經(jīng)理中不乏一些元老級(jí)別的優(yōu)秀基金經(jīng)理，如華夏基金的孫建東和張龍，南方基金的蘇彥祝、馮皓和謝偉鴻，東方基金明星基金經(jīng)理付勇等。
據(jù)記者觀察，隨著近年基金行業(yè)的大發(fā)展，基金經(jīng)理變更的基金數(shù)量呈逐年上升態(tài)勢。2006年至2008年，分別有160只、188只和189只基金發(fā)生基金經(jīng)理變更；2009年，共有199只基金發(fā)生基金經(jīng)理變更，包括154只股票方向基金和45只固定收益類基金，變更次數(shù)達(dá)249次，成為基金經(jīng)理變更數(shù)量最多的一年；2010年，基金經(jīng)理變更頻率再度增大，兩個(gè)多月的時(shí)間里，變更人次超過去年全年變更總?cè)藬?shù)的兩成。顯然，開年以來，基金經(jīng)理跳槽的頻率已經(jīng)達(dá)到驚人的地步。
換帥后業(yè)績分化快
正如長城證券研究所金融工程研究員宋紹峰所言，基金換帥后其投資風(fēng)格和選股擇時(shí)能力發(fā)生變化，致使凈值走勢分化明顯。據(jù)證券日報(bào)記者觀察，有的基金，換帥前業(yè)績位于前1/3，換帥后業(yè)績下滑至后1/3；也有基金換帥前業(yè)績位于后1/3，換帥后業(yè)績躋身前1/3。
據(jù)證券日報(bào)《基金周刊》統(tǒng)計(jì)，2010年以來，260余只偏股基金(剔除指數(shù)型基金)凈值平均增長率為-5.19%，而可對比的27只換帥基金同期凈值增長率為-5.58%。
在2009年業(yè)績居前1/3水平的基金(凈值年增長率超過73%)中，有5只基金今年換帥，且僅有華夏復(fù)興股票、匯豐晉信龍騰股票兩只基金凈值仍躋身今年業(yè)績前1/3(凈值增長率超過-4.3%)，而東方精選混合等三只基金業(yè)績卻迅速滑落至后1/3水平。另一方面，2009年業(yè)績在后1/3的基金中有12只今年換帥，這些基金有6只表現(xiàn)突出，成功擠進(jìn)前1/3。
我們還對偏股型基金的今年新上任基金經(jīng)理的任期業(yè)績進(jìn)行了對比，發(fā)現(xiàn)有15位新任基金經(jīng)理管理業(yè)績跑贏任期上證指數(shù)漲幅，占新上任基金經(jīng)理數(shù)的56%。泰達(dá)荷銀成長股票基金經(jīng)理李源，自今年1月6日上任以來，基金凈值累計(jì)增長-2.42%，同期上證指數(shù)下跌6.86%，跑贏大盤4.44個(gè)百分點(diǎn)，成為今年換帥基金中表現(xiàn)最突出的基金。天治創(chuàng)新先鋒股票新任基金經(jīng)理龔煒、信達(dá)澳銀中小盤股票新任基金經(jīng)理黃敬東業(yè)績緊隨其后，自上任以來，所掌管的基金凈值任期內(nèi)分別跑贏上證指數(shù)3.75個(gè)百分點(diǎn)、3.47個(gè)百分點(diǎn)。投資者重點(diǎn)關(guān)注的華夏基金旗下的華夏優(yōu)勢增長股票(鞏懷志1月16日上任)、華夏成長混合(童汀1月16日上任)、華夏復(fù)興股票(程海泳2月4日上任)、華夏穩(wěn)增混合(嚴(yán)鴻宴2月4日上任)，新帥上任后業(yè)績均跑贏大盤漲幅。
其實(shí)，在2009年換帥的基金中，這種業(yè)績分化的走勢已表露無疑。數(shù)據(jù)顯示，2009年偏股基金凈值平均年增長率為58.05%，可比的49只換帥基金中有32只跑贏這一行業(yè)水平，占比65.31%。觀察2008年業(yè)績處于前1/3的13只換帥基金，有金鷹中小盤精選混合、中信紅利股票、長城久富股票(LOF)三只基金換帥后業(yè)績躋身2009年排行榜前1/3；而華安創(chuàng)新股票、銀華優(yōu)勢企業(yè)混合等5只基金卻迅速滑落至后1/3水平。
大基金團(tuán)隊(duì)效應(yīng)大
通過仔細(xì)對比發(fā)現(xiàn)，盡管不少基金換帥后業(yè)績發(fā)生明顯的變化，但一些大規(guī)模的基金公司旗下基金表現(xiàn)出較強(qiáng)的協(xié)同性和一致性，其較好的投資研究水平、完善的管理機(jī)制和決策流程，令基金公司團(tuán)隊(duì)效應(yīng)發(fā)揮到極致，換帥前后，基金業(yè)績下滑幾率較小，甚至明顯跑贏同期大盤。比如中信紅利股票，自2009年2月10日鄭煜上任以來基金回報(bào)高達(dá)47.38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期上證指數(shù)33.81%的漲幅。
目前市場上的第一大基金公司——華夏基金的有關(guān)負(fù)責(zé)人，在接受證券日報(bào)《基金周刊》記者采訪時(shí)表示：“基金經(jīng)理對于市場的判斷和把握，有賴于華夏基金投研團(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力。華夏基金在業(yè)內(nèi)最早提出“研究創(chuàng)造價(jià)值”的投資理念，制定了嚴(yán)格的投資管理流程和制度，目的是通過專業(yè)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y，力爭獲取穩(wěn)定、可靠的收益。華夏基金的投研團(tuán)隊(duì)，吸收了大批海內(nèi)外專業(yè)人士，具有高水準(zhǔn)的職業(yè)操守、豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和突出的研究能力。基金經(jīng)理平均從業(yè)年限超過10年，各基金經(jīng)理在分享團(tuán)隊(duì)智慧的同時(shí)，能夠充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，團(tuán)隊(duì)整體富有經(jīng)驗(yàn)且充滿銳氣，在投資管理方面具有獨(dú)立性和前瞻性。強(qiáng)大的投資研究平臺(tái)為華夏基金的基金經(jīng)理提供了較好的支持，是包括中信紅利股票基金在內(nèi)的華夏基金旗下基金整體業(yè)績優(yōu)良的重要保證。”
據(jù)記者觀察，華夏基金除今年換帥的四只跑贏同期大盤的基金外，去年基金經(jīng)理發(fā)生變更的中信紅利股票(鄭煜2009年2月10日上任)、中信經(jīng)典配置混合(2009年8月7日增任趙航)，基金經(jīng)理變更后均明顯跑贏同期大盤。對于中信紅利股票的良好表現(xiàn)，華夏基金對證券日報(bào)記者表示：“基于對經(jīng)濟(jì)增長的良好預(yù)期，中信紅利基金自2009年2季度大幅提高了倉位，投資具有較強(qiáng)的進(jìn)攻性，因而及時(shí)抓住了7月份股票市場的快速上漲。但由于市場上漲過快，部分股票價(jià)格出現(xiàn)明顯高估，中信紅利股票基金的投資思路也及時(shí)調(diào)整，趨向謹(jǐn)慎、保守，整體行業(yè)配置趨于均衡。展望后市，中信紅利基金尋找代表未來長期發(fā)展方向的行業(yè)，并在其中尋找更具有技術(shù)和成本優(yōu)勢的公司，側(cè)重于“自下而上”充分挖掘個(gè)股。此外，區(qū)域性的板塊投資成為市場的熱點(diǎn)之一，中信紅利股票基金將關(guān)注并對有實(shí)質(zhì)性改變的區(qū)域性板塊投資。” (趙學(xué)毅)
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