美國的承諾是“虛”，而如果我國增持美國國債是“實”，那么，由于美國的承諾將來變數很大，中國將面臨較大風險。
關于美國國債市場，在今年初國債收益率達到2.02%的歷史低位時，因為美國已經是零利率，美國國債收益率不可能再低，所以當時應該是美國國債價格的最高水平，也是美元和美元資產的最高價值水平。從那以后，只能是維持當時的水平或者下降了。現在和將來美國國債價格下降應該是在預料之中的事。
筆者認為，在全球金融危機的形勢下，中國作為一個負責任的大國，審時度勢，與美國合作共同推動全球經濟復蘇至關重要；支持美國經濟的復蘇對中國有利。同時，中國高比例的美元外匯的多元化也不是一蹴而就的。如果持有非資源性外匯資產，還是美元的安全性最高，因為歐元和其他貨幣的不穩定性更大。所以在短期內，中國可能還是會增持美國國債。
但是，為了防止將來通貨膨脹的風險、美元貶值的風險以及美國國債價值下降的風險，有些事情必須與美國達成共識。
比如，美國不能再動用美聯儲購買國債的做法，直接打壓美國國債價格，降低已持有的美國國債的價值，使美國國債持有人再次遭遇損失。
又如，如果現在1美元兌6.83元人民幣，我們增持了美國國債，那么在將來美元貶值期間，人民幣兌美元匯率必須保持不變。不論美元如何變化，1美元都要保持在6.83元人民幣左右的兌換水平。只有這樣，中國的巨額美元資產才不會對于人民幣發生貶值。
（作者為銀河證券首席經濟學家）
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