11月以來滬指接連出現寬幅震蕩走勢
11月以來的A股市場，除了2日和16日收出長陽K線外，其余交易日大多出現寬幅震蕩走勢，尤其是本周三和周四，上證指數盤中均一度出現快速跳水。不過，市場走弱后總會有資金介入接盤，從而演繹出一幕幕“假摔”現象。
市場如此走勢，究竟是在醞釀何種企圖？市場情緒緣何在樂觀中仍有忐忑的一面？分析人士認為，一邊是套牢盤和大股東減持頻頻涌現，另一邊則是多方退無可退。如果壓力能夠通過震蕩化解，市場短期內有望挑戰新高，不過中長期仍充滿變數。
“博傻行情”再度顯現
周四，深證綜指挑戰1200點成功，并以連續15個交易日上漲創下連漲紀錄。而創業板則連續兩天全面上漲，周四28家創業板公司平均漲幅超過6.5%。據業內人士測算，從目前滬市的超大盤股和小盤股的比值來看，小盤股領漲的態勢已達到極限。8月以來，小盤股跑贏大盤股27%，目前兩個板塊的比值關系已經離“5·30”前的歷史高位僅有不足0.5%的差距。
從指數表現看，A股去年10月末見底后至今，深證綜指上漲了154%，上證小盤上漲了156%，而超大盤指數只上漲了82%。這并不意味著小盤股的投資價值要強于大盤股，而只是小盤股易炒作，且又有層出不窮的概念、題材，再加上大股東不遺余力的資產重組在后面支撐，于是市場資金避大就小，猛烈追捧小盤股。從這個方面來看，目前小盤股的泡沫已經達到了歷史最高時期的水平，如果后續大盤股不能接力，一輪深幅調整是存在發生的可能的。
那么，如果小盤股變局，大盤股是否可能成為避風港呢？從歷史來看，指望躲進大盤股來回避市場瘋炒小盤股的風險，并不太現實。從最近兩次盤面情況看，每當小盤股飆升，大盤股就會滯漲，而一旦大盤股調整，則小盤股必定跟風下跌。大盤股一旦上漲，小盤股則立即恐慌，而小盤股下跌，往往會帶壞大盤股。
當然，目前多數機構都在建議投資者逐步買入大盤藍籌股，因為從經濟復蘇的角度來看，大盤股明年的盈利和來自政策面的支撐可能都會超出預期，這可能成為多頭的重要理由。如果風格能夠順利切換，打破上述惡性循環，市場向上的空間則依然存在。
三大因素主導趨勢演繹
整體來看，市場的估值、流動性以及投資的風險偏好等，似乎都還未到要讓市場大漲大跌的地步。整個股市的走勢或許將要由三大因素來主導。
首先是監管層面的新動向。創業板已經順利推出，未來管理層在制度建設方面將會有哪些舉措呢？市場的預期無非是三件——融資融券、股指期貨和國際板。如果融資融券開啟，首先的利好落腳點將在券商股上；而股指期貨的推出，則可能令整個大盤股受益。從短期來講，這兩個舉措可能對市場產生偏正面的影響。至于國際板，如果將國際板充實到B股市場中，則可能有利B股的重新活躍。
其次，出口能否快速復蘇。一些研究報告將本輪美股的上漲歸結于補庫存，并認為可能在今年11月份傳導至國內。然而，事實上可能并不會如此演繹，因為中國出口的產品大多只是初級產品，而美國的補庫存應該是滯后的，而非超前。圣誕、新年消費等也應該在6-9月份體現在股市上，接下來的出口復蘇或許是漫長的過程。
第三，人民幣匯率會怎么走。近期市場對人民幣升值的預期越來越強烈，相關資產價格持續走高。不過，人民幣升值的空間究竟會有多大，熱錢規模膨脹之下，宏觀調控會有多嚴格，目前仍不可知。從經濟演繹的邏輯上，如果人民幣升值，對全球經濟而言并非好事。因為人民幣升值將吸引大量熱錢涌入中國，從而吹大中國資產泡沫，拉高中國的通脹預期，進而導致嚴厲的宏觀調控，最終迫使中國經濟硬著陸，延緩世界經濟復蘇。從這個角度上看，人民幣升值也許會帶來A股市場的重估，但長期而言，并非好事。（賀輝紅）
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