航空運輸：逐暖趨勢確立毛利將會擴大（東方證券）
原來7、8月份國際業(yè)務的增長情況，也略超預期，但在扣除季節(jié)性因素后，這種力度減弱，使擔心去除季節(jié)因素后，國際業(yè)務的高增長將不再持續(xù)。而9月份國際業(yè)務依然保持了高增長，歐美票價依然維持在了7月份高位。這已很難僅用季節(jié)性因素做出解釋。
從企業(yè)盈利能力來講，在國際經濟未有明顯復蘇的情況下，依靠甲型H1N1疫情壓抑后的需求釋放與08年奧運會自然增長受到壓制的釋放(這種自然增長也即中國的消費升級)帶來的高增長，企業(yè)原本應該有的毛利率水平將隨之擴大。而在國際經濟活躍度開始上升時，盡管油價也會上升，但這一時期內航空公司的毛利率水平也將繼續(xù)擴大，此時票價與客座率的上升帶來的收益將蓋過油價的上漲。毛利率與油價同時上升的時間一般會持續(xù)3個季度。因此航空公司在未來一年的盈利水平將得到提升。歐洲傳統三大航，法荷航、漢莎航與英航7、8月份數據也紛紛降幅同比收窄或出現正增長，分析師也紛紛調高預測，股價也經歷了快速上漲。這一方面反映了國際航空業(yè)的見底。另一方面也反映國際業(yè)務的反轉即將開始，不同的是這些傳統國際巨頭面臨的國際業(yè)務反轉將更多依靠商務活動的回暖，而中國的航空業(yè)將首先面臨消費升級、甲型H1N1抑制需求釋放進而依靠世博會等率先實現國際業(yè)務高增長，然后這種驅動將過渡到國際經濟復蘇，如果國際經濟率先復蘇，無疑國際業(yè)務的反轉力度將更大。另外，國內業(yè)務高增長依然持續(xù)。
東方證券分析師章琪等認為，綜合以上各項因素，中國航空業(yè)逐暖趨勢確立，未來一年毛利率水平將會擴大。首推中國國航，其次為ST東航、*ST上海、南方航空、上海機場。
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