家電行業：內銷保持樂觀出口有望恢復 （國金證券）
今年以來，在政府一系列拉動內需政策的刺激下，外部因素強有力地將家電內需從1Q較大幅度的下滑拉升至2Q末至今不同程度的反彈。如冰箱內銷增長31.7%中的約20%都來自家電下鄉的貢獻，空調也約有300-400萬臺的增量來自房地產成交量放大的貢獻。家電以舊換新試點又在8月拉開序幕，初期效果已經顯著而且將繼續放大。因此預計4Q內銷增長還將繼續，全年同比數據更漂亮，空調約14%、冰箱約30%、洗衣機約16%、電視機約-10%。
出口依舊疲軟，美歐日等主要出口目的國或地區的經濟很難快速恢復，對家電的需求絕不會像中國那樣在政策的刺激下一觸即發。白電全年出口量同比依然下降可能已成定局，電視機總體出口量有望正增長。不過，由于去年第四季度各個板塊的出口量都出現斷崖式下降，因此預計今年四季度可見基于低基數的反彈。初步展望10年，結合一貫使用的剛性需求預測模型和考慮今年刺激內需的外部因素在明年都將延續，依然對內銷保持樂觀，預計洗衣機和電視機都可能有15%左右的增長，只是對今年反彈幅度最大、形成高基數的冰箱和空調作出了同比個位數下降的預判。對于出口，相信在今年普遍降幅較大的基數上，伴隨著美、歐、日等主要出口國或地區經濟從谷底的逐漸走出，以及家電企業拓展中東、拉美、非洲、大洋洲等市場的努力，10年各家電子行業的出口應該都有不同程度的恢復，預計將在5-20%的范圍內。
國金證券分析師王曉瑩認為，家電行業回暖已顯現且趨勢確定性強的基本面，維持對行業的增持評級，細分板塊推薦順序依次為白電、黑電、小家電。
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