基本面:
宏觀經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)確立
股市的走勢(shì),與經(jīng)濟(jì)周期應(yīng)該是基本吻合的。中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的基本趨勢(shì),決定了股市的后市走勢(shì)必然是向上趨勢(shì)。興業(yè)證券研究報(bào)告指出,從6—7月份社會(huì)用電總量出現(xiàn)正增長、采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)至7月份連續(xù)5個(gè)月在50點(diǎn)上方,以及出口形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)等利好因素看,宏觀經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)確立,年內(nèi)看不到拐點(diǎn)。
正是因?yàn)榭春媒?jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景,高盛和摩根士坦利等知名國際投行近期連續(xù)調(diào)高了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期,預(yù)測(cè)今年中國GDP增速將超過8%,顯示其對(duì)中國的復(fù)蘇十分樂觀。
上市公司已經(jīng)公布的中期報(bào)告或業(yè)績快報(bào)也表明,上市公司經(jīng)營狀況有所改善。天相投顧最新統(tǒng)計(jì)顯示,截至8月20日,累計(jì)876家公司披露了中報(bào),上半年凈利潤合計(jì)1140億元,同比下降18.78%。剔除不可比公司,二季度上市公司業(yè)績環(huán)比一季度大幅增長了52%。由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖對(duì)上市公司業(yè)績改善有一定的滯后性,進(jìn)入三、四季度,銀行、鋼鐵、電力、房地產(chǎn)、有色等權(quán)重板塊上市公司的業(yè)績將進(jìn)一步得到提升,從而進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)股市的支撐。
資金面:
對(duì)貸款增速不必過于悲觀
“下半年新增貸款顯著回落是不爭(zhēng)的事實(shí),市場(chǎng)缺錢,而新股還在密集地發(fā),下半年的行情實(shí)際上并不樂觀。”皮海洲的觀點(diǎn)具有一定的代表性。
不過,國泰君安研究報(bào)告卻指出,對(duì)貸款增速不必過于悲觀。熱錢的加速流入和儲(chǔ)蓄搬家,將接過貸款的棒,成為市場(chǎng)資金的主要來源。盡管市場(chǎng)上漲的動(dòng)力從貸款切換至存款活期化和熱錢尚需時(shí)日,但當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)乃至過熱和通脹再起時(shí),這一轉(zhuǎn)換將加速完成。之前市場(chǎng)的泡沫和情緒因素在近期下跌中得到釋放,中期調(diào)整的幅度一般在15%—20%,2700—2800點(diǎn)將是堅(jiān)實(shí)的支撐位。
貨幣政策方面,從上周開始,管理層明顯加快了維穩(wěn)投資者信心的行動(dòng):央行停止了公開市場(chǎng)上針對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的貨幣政策微調(diào),繼續(xù)釋放下半年適度寬松流動(dòng)性的信號(hào),8月份新增信貸規(guī)模有可能從7月份3000多億元的水平重新回到5000億元以上。
值得一提的是,保險(xiǎn)公司和社保基金手上還有充足的彈藥。社保基金成功從3400點(diǎn)逃頂,保險(xiǎn)資金也隨后大幅減倉。但當(dāng)大盤跌到3000點(diǎn)以下后,保險(xiǎn)資金殺了個(gè)回馬槍,大膽抄底,據(jù)傳其中中國人壽一家就投入200億元接盤。保險(xiǎn)資金的重新入場(chǎng),成為大盤止跌反彈的主要力量。
技術(shù)面:
半年線將是強(qiáng)勁支撐點(diǎn)
大盤從3478點(diǎn)一路下跌到2761點(diǎn)才開始反彈,累積最大跌幅超過700點(diǎn),調(diào)整幅度達(dá)到20%。在暴跌面前,半年線和2635—2668點(diǎn)之間的跳空缺口暴露在空方面前。市場(chǎng)一片悲觀,在“有缺(口)必補(bǔ)”觀點(diǎn)支持者看來,大盤將跌到2600點(diǎn)左右才能企穩(wěn)。即使上周四、周五的反彈恢復(fù)了部分投資者的信心,但成交量依然在低位徘徊,新的大盤股IPO的重大利空也給反彈澆了一瓢冷水,“二次探底”論再次讓投資者神經(jīng)緊繃。
長江證券就發(fā)布報(bào)告指出,此輪下跌速度之快、幅度之大遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期,上周四、上周五只是技術(shù)上的反彈。如果沒有金融、地產(chǎn)等龍頭板塊的崛起,如果沒有管理層的重大利好,市場(chǎng)量能不可能有效放大,所出現(xiàn)的反彈亦只是技術(shù)上的反彈。對(duì)于此種反彈,可參與性并不強(qiáng)。
不過,市場(chǎng)主流觀點(diǎn)則認(rèn)為,并不需要過于擔(dān)憂“二次探底”。興業(yè)證券發(fā)布報(bào)告指出,從市場(chǎng)情緒分析,中級(jí)調(diào)整的幅度一般在20%左右,此次的調(diào)整已基本到位。上周四、上周五的反彈表明市場(chǎng)反攻的號(hào)角已經(jīng)吹響,在震蕩企穩(wěn)后有望開始新一輪的升勢(shì)。
截至上周五收盤,滬深300近四季度滾動(dòng)PE為24.84,上證指數(shù)近四季度滾動(dòng)PE為25.20,均處于歷史均值水平之下。
英大證券研究所所長李大霄表示,預(yù)計(jì)這輪調(diào)整的幅度在20%左右,有望在2800點(diǎn)上下的位置盤整震蕩。目前的價(jià)格已經(jīng)非常靠近成本區(qū),殺跌動(dòng)能不足。（記者賈肖明 黃應(yīng)來 楊小亮 田志明）
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