→ 不斷修正自己的行為和決策
基金周刊：A股市場現階段的投資邏輯和方法是怎樣的？
伍軍：我認為投資者就像一個旅行者，每一年的風景變化是不一樣的。2001年的時候市場炒作網絡股，而2008年市場開始炒作新能源。但回頭看，當初炒作網絡股的產業方向都是對的，但是當時炒作的每一個A股都是錯的，所以這一次我們對新能源的炒作格外警惕，我們這代人不知不覺中對風險越來越在意了。
投資永遠有兩個面，收益和風險?；鸬臉I績排名只體現了基金的收益這方面，任何一個排名里你都很難看到風險，但風險真的是存在的。對于風險，一些經典的教科書里用波動性來衡量，那我們就用最經典的波動性來評價，在全球的市場里中國市場的波動性一直是最大的。還有另外一個風險就是估值，無論用什么指標去估值，中國市場都是全世界最貴的，有時候我們很慶幸生活在這個國度，其實有時也有一點點悲哀，這就在于波動性和估值。
這樣的市場專業投資者該怎么做？在看到收益的時候，你要注意處理風險，風險在全球都存在，他們是怎么做的?就是做對沖基金。
我們都羨慕美國的市場，美國的市場波動性弱，這應該感謝美國不斷壯大的對沖基金，根據我們的研究，對沖基金真正占據優勢的是他的夏普比率（每單位風險的收益），標普500的夏普比率只有0.31，其他對沖基金幾乎都比這個水平高，因此對沖基金的優勢在哪里，大家其實有答案了。對沖基金業績有機會比市場平均水平好，但實際上更本質的是夏普比率，它的風險匹配。
對沖基金是高風險？這是絕對的錯。對沖基金是高收益嗎？這個不一定。但可以肯定的是，絕對收益是它永恒不變的目標。中國有句話叫“積小勝為大勝”，積累一段一段的絕對收益成為長期的超額收益，我覺得從理論上可行，實踐上也是可行的，
對沖基金在中國可能現在還缺乏工具，但是有些思想我們還可以用或還可以繼續用，利用事件驅動、行業輪動等，還有均值回歸理論。其實在國內最出色的基金經理都在用均值回歸的理論，所以，這樣的策略是可以獲得不錯收益的。
徐大成：我們團隊的投資理念是遵循客觀、穩健、積極、精選的原則，追求資產凈值長期穩定地增長。
為什么說要客觀、穩健、積極、精選呢？這個與我自己對投資的親身體會有關，什么叫客觀呢？比如說今年的業績到底做得好不好，市場看的好不好，這都要客觀地看。穩健，我的理解是長期能有穩定的回報，短期看或許不怎么樣，但是長期穩定的回報對于累積超額的長期收益是有很大幫助的。積極就是對于客觀環境的變化，能夠做出反應，對于市場的行情變化要積極應對，我多年的體會，積極應變比不變要好，
精選就是精選個股，盡管最近幾年，風行的很多都是策略基金和靈活配置基金。最近一年指數基金開始起來，從完全的主動管理到半主動，半被動，到現在完全走向指數化、量化，中國資產行業的投資方法也在一步步演進。我們不希望做得很大，只希望做一些有邊界的事。
我們的投資文化還有忍耐和追求卓越。很多時候我們這個職業有個特征就是很失敗，總是被市場打敗，總是不如意，總是在不斷修正自己的行為和決策。真的很痛苦，那只能忍耐，不斷的努力。
→ 估值永遠壓倒一切
基金周刊：如何看待此論調整后的市場？
伍軍：下跌只要發生了，大家不要忽視，長期來看，估值永遠是壓倒一切的。其實，今年來看，很多行情都是人造行情，預期行情。很多預期是“空中樓閣”。我們現在注重要的判斷是，那些預期能否持續，能否體現在公司業績上。
目前這輪下調，在中國市場再正常不過，我建議大家都平常心看待。但是，這一輪下來后，可能市場的內在推動力發生變化了。所以，我覺得還是要看扎實的上市公司業績，有確定性的業績的公司。
吳娜：這個市場現在是股市跑在基本面太前面了。所以暫時回調，但是中國經濟肯定會向上，股市在等經濟跑起來。
中國的這一輪最先反彈主要靠內需。中國的經濟增速仍然在增長，下半年美國市場將要復蘇。在這樣一個大環境下，香港的股票我們關注金融電信和能源，A股我們看重內需行業，在美國上市的中國股票最看重互聯網和太陽能，新加坡上市的中國股票看好制造業。
中國的消費潛力仍然沒有激發出來，全球奢侈消費品銷量最大的地區是中國。中國消費度對于GDP的貢獻普遍低于歐美以及亞洲其他區域。隨著中國經濟的發展，社會保障和人民收入的提高，中國消費水平會得到進一步的釋放，這是我們看好房地產，百貨商業的依據。
徐大成：我們認為現在市場需要震蕩，如果震蕩完后，經濟確實很好，那么股市可能有新一輪的上漲。具體的行業，我們在做投資時會更多地考慮在有業績的公司基礎上進行。另外，我相信，中國經濟如果長期來說真的有增長空間，一定會啟動內需行業。這也是我們關注的一個部分。（記者周宏）
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