近段時間以來，股市和樓市雙雙出現(xiàn)量價齊升的局面，滬市一度突破3400點(diǎn)大關(guān)，日均成交量多日保持在2000億元以上，創(chuàng)2007年5月以來的天量。股市飆升的同時是房價回升，從5月開始，北京、上海、深圳、廣州等一線城市房價和成交額普漲。業(yè)內(nèi)人士分析，在經(jīng)歷了2008年短暫的撤退和觀望后，境外“熱錢”似乎再度活躍起來。
最近一段時間香港金融管理局動作頻頻：為避免港元的過快升值，金管局不斷加大港元的投放量，力度之罕見為市場所關(guān)注。“加大投放意在平抑匯率，其背后是‘熱錢’襲港和美元的突然流入。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平一語道破其中奧秘。花旗銀行近期一份研究報告認(rèn)為，近兩個月來，平均每周流入香港的資金已經(jīng)達(dá)到2007年牛市高峰時流入的資金量水平。“熱錢”入港被一些專家謹(jǐn)慎地解讀為跨境資金進(jìn)入內(nèi)地的序曲。“‘熱錢’進(jìn)入香港很重要的原因是中國經(jīng)濟(jì)回升情況好于預(yù)期，因此不排除一些投資者借道香港，購買和內(nèi)地相關(guān)資產(chǎn)。”連平說。
社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任劉煜輝認(rèn)為，去年11月至今年3月，外儲增量中不能解釋的部分連續(xù)5個月出現(xiàn)負(fù)值，表明資金在撤離中國，但3月份之后大幅回升，平均月增幅大概300億美元以上，這說明資金流向已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅認(rèn)為，疑似“熱錢”的境外資金可能高達(dá)1220億美元。
“熱錢”新目標(biāo)：A股、房地產(chǎn)
與去年“熱錢”大量涌入中國賭人民幣升值預(yù)期不同，當(dāng)前更多的短期跨境資本主要進(jìn)入到了中國資產(chǎn)市場，將目光聚焦在了異常火爆的股市和樓市。“雖然目前‘熱錢’沒有去年規(guī)模那么大，但由于現(xiàn)在全球流動性過剩的局面比前兩年厲害得多，樓市股市價格的節(jié)節(jié)上漲，正成為‘熱錢’流入的強(qiáng)勁動力。”社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明解釋說。
房地產(chǎn)歷來是全球跨境資本看重的重要投資目標(biāo)。2009年二季度以來，相比其他地區(qū)，中國房地產(chǎn)投資市場迅速回暖并持續(xù)上揚(yáng)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中，雖然外商投資增速同比在減少，但環(huán)比數(shù)據(jù)卻在大幅增加，顯示出最近幾個月來的外資的投資沖動。
除了房地產(chǎn)市場，A股市場成為跨境資金的又一目的地。社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛說，通常“熱錢”都是短期投資資本，一般傾向于投資流動性較高的產(chǎn)品，從目前來看，資本市場肯定是首選，特別是股票，價值波動大，流動性好，變現(xiàn)速度快。我國目前股市、樓市上漲行情與“熱錢”涌入不無關(guān)系。
股市二季度反彈超70%是例證
劉煜輝認(rèn)為，3月底中國面臨的“熱錢”流向逆轉(zhuǎn)與美國的貨幣政策有關(guān)。美聯(lián)儲3月宣布購買長債計劃后，國際市場對美債和美元的憂慮與日俱增，大量資金從美債和美元市場撤離，其出路大多流向具有金融屬性的商品市場和新興市場的資本市場，包括中國。新興市場股市第二季度反彈幅度超過70%就是例證。
“因為我們存款利率比別人高，資產(chǎn)價格漲勢也好，還有貨幣升值的可能，所以‘熱錢’肯定會進(jìn)來。”外匯專家陳炳才說。
全球流動性過剩、發(fā)達(dá)國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷、資產(chǎn)價格波動，全球資金都在尋找新的出路，在此國際背景下，無論是從息差，還是從貨幣升值、樓市股市火爆、經(jīng)濟(jì)增長角度出發(fā)，中國都是一個全球跨境資金不能忽略的去處。
控制泡沫打消熱錢流入動機(jī)
資本流動的同時風(fēng)險總會裹挾而生，無論是經(jīng)濟(jì)繁榮時期還是衰退時期，跨境資金從來都是一柄“雙刃劍”。
孫立堅認(rèn)為，防范“熱錢”有兩方面的功課要做：一是控制泡沫，打消熱錢流入的動機(jī)，需要加強(qiáng)對銀行信貸的窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)和督促政府的財政支出和銀行項目信貸資金回歸到生產(chǎn)建設(shè)中；二是加強(qiáng)對“熱錢”的監(jiān)管，尤其是對地下錢莊和不正常大筆資金的匯入?yún)R出現(xiàn)象進(jìn)行徹底的盤查，并實(shí)施嚴(yán)厲的打擊。盡管這種管制的成本會越來越高。
據(jù)悉，“防風(fēng)險”已被國家外匯管理局列為今年工作的重要內(nèi)容。實(shí)際上，為防止“熱錢”再度潛入國內(nèi)興風(fēng)作浪，國家外匯局外匯管理變“寬進(jìn)嚴(yán)出”為“均衡管理”，近期也頻頻下發(fā)文件，加大對跨境資金監(jiān)管力度，加強(qiáng)對資本項目流向預(yù)警和應(yīng)對，完善對外債權(quán)債務(wù)和直接投資的管理，加大外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性檢查。
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