完善匯率形成機制面臨較好時機
匯改以來第四年，人民幣匯率逐漸告別快速單邊升值通道，逐步向均衡水平靠攏。分析人士指出，繼續保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，是時下中國的最優選擇。繼續完善人民幣匯率形成機制，也正面臨最好時機。
仍將維持均衡匯率
人民幣匯率包括兩個核心問題：一是匯率水平，二是匯率形成機制。2005年7月匯改以來，在主動性、可控性、漸進性原則指導下，我國人民幣匯率形成機制初步確立了以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。截至2008年7月21日，人民幣兌美元升值超過17%。
但從2008年7月以來，美元對人民幣匯率在6.81—6.85有限區間內窄幅波動，從“有升有降、大體穩定”的市場表現看，人民幣匯率已接近均衡匯率水平。
諸多現象表明，人民幣匯率形成機制正“回歸”到半盯住美元的制度。事實上，以中間價評估，2009年前6個月人民幣匯率在絕大多數時間內均圍繞6.83這一中軸匯率展開窄幅波動，上下幅度不超過100基點。
由于對美元保持相對穩定，美元匯率的起落就導致了人民幣實際有效匯率的起伏。5月份以來，伴隨著美元的強勢逐步遭到逆轉，以澳元、英鎊為代表的外匯市場主要貨幣匯率卻一路攀升。隨著近期美元指數的持續弱勢，人民幣對一攬子貨幣的有效匯率也出現顯著走低。據國際清算銀行公布的數據，今年6月份人民幣實際有效匯率指數為115.86，環比下降3.04%，連續第四個月下降。
分析人士表示，由于美聯儲量化寬松的貨幣政策對世界經濟及金融市場可能帶來的影響仍不明朗，加之中國可能有意穩定進出口貿易，人民幣匯率緊盯美元可能成為常態。
摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶預計，美元在2010年全年都將保持明顯疲態，預計歐元和其他若干新興市場貨幣對美元都有顯著升值。“在這樣的背景下，如果現行人民幣匯率機制保持不變，那么預計美元對人民幣將在年內甚至是未來12個月內維持現狀。到2010年底，人民幣可能成為少有的對美元沒有升值的貨幣。”
匯率將更加市場化
不過人民幣回到“盯住美元”的狀態也帶來不少質疑。對外經貿大學教授丁志杰認為，盯住美元所帶來的潛在負面影響不容忽視。美元跌宕起伏，造成人民幣匯率隨之被動沉浮，人民幣對歐元、日元、英鎊等非美元貨幣的波動明顯加大，匯率彈性也有所降低。
巴克萊資本中國研究主管彭文生認為，在國內增長前景改善和美元偏弱的環境內，有關人民幣匯率的爭議顯著減少，現階段不再是政策熱點問題。這為增加人民幣匯率彈性、完善匯率形成機制提供了有利的環境。
丁志杰認為，放眼一個較長的時間段，應在一個適當的時機專項對稱地參考一籃子貨幣進行調節。
可以預期的是，加大匯率市場化力度仍是當局政策目標。央行此前發布的2009年第一季度貨幣政策執行報告中，明確將“進一步完善人民幣匯率形成機制”列為下一階段主要的政策思路之一。
國家外匯局經常項目司司長杜鵬此前也表示，將繼續完善銀行對客戶掛牌匯價管理，放寬掛牌匯價波幅限制，進一步增強銀行的定價自主權。將繼續推進銀行結售匯頭寸管理改革。分析師認為，人民幣對美元匯率0.5%的波幅限制可能將放寬。
5月份以來，國家外匯局下放資本項下部分業務審批權限，對QDII境外直接投資業務簡化審批手續，放寬企業境外投資和境外放款門檻。資本項目進一步開放，也預示著人民幣匯率市場化改革進程加快。（記者盧錚）
在外需變動中人民幣尋找新契機
自去年7月份以來，人民幣繼續呈現盯住美元的均衡匯率水平，很大程度上是出于對外需惡化嚴重、擔心人民幣進一步升值將對出口企業造成更大傷害的現實考慮。不過，盡管人民幣升值步伐放緩，但危機給人民幣國際化帶來新契機。
匯率穩定作用顯現
今年上半年我國外貿景氣度欠佳。據海關統計，今年上半年我國進出口總值9461.2億美元，同比下降23.5%。其中，出口5215.3億美元，下降21.8%；進口4245.9億美元，下降25.4%。累計貿易順差969.4億美元，比去年上半年減少13億美元。
申銀萬國宏觀經濟分析師李慧勇表示，影響外需的兩大因素，一個是世界經濟疲弱導致外需不振，另外一個是出口退稅率、匯率等價格條件。
實際上，在當前中國經濟復蘇的關鍵時期，有關部門事實上也并不愿意改變當前人民幣緊盯美元的態勢。商務部官員近期在多個場合表示，中國需要保持人民幣實際有效匯率穩定，以推動出口。
今年前6個月，除了2月份人民幣實際有效匯率上升6.7%，其余5個月均有一定程度的下降，部分緩解了出口行業的壓力，對今年上半年防止出口過度下滑起到了積極作用。6月份，我國進出口降幅出現收窄跡象。
不過，分析人士也提醒，匯率政策在穩定出口方面會發揮更大的作用。但與過去相比，政策效果相對較小而且代價較大。另外，如果外需好轉，貿易順差穩定增加，將再次帶來巨額的外匯占款壓力，人民幣升值進程就將重啟。
人民幣國際化啟程
正如貨幣都有兩面，外需萎縮卻為人民幣走出國門、實現跨境貿易結算功能提供了好時機。
國務院于2009年4月8日決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市先行開展跨境貿易人民幣結算試點工作。7月初，《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》出臺，標志著跨境貿易人民幣結算試點正式啟動。
央行副行長蘇寧表示，允許我國企業以匯率相對穩定的人民幣進行跨境貿易結算，不僅有利于企業規避匯率風險，也有利于貿易雙方鎖定并明晰交易成本，降低因采用第三方貨幣結算而帶來的二次匯兌成本，從而在互利互惠的基礎上，促進我國與這些國家和地區的貿易發展。
復旦大學國際金融系副教授陸前進認為，人民幣要為跨境貿易發揮計價和結算功能，幣值必須穩定。對于中國的進出口商而言，使用人民幣進行結算，能夠規避匯率變動的風險，但是對于和中國進行跨境貿易的港澳地區和東盟地區進出口商而言，則會面臨匯率變動的風險。為了促進跨境貿易人民幣結算業務的平穩發展，人民幣匯率必須保持相對穩定或穩中有升，這樣才能使國外居民持有人民幣的風險較小，人民幣更能夠獲得國外市場的歡迎和認可。
另外，專家也提醒，人民幣跨境貿易結算還將面臨現實挑戰。一是能否解決結算過程中人民幣頭寸盈余狀態下境外投資者“保值”需求；二是能否有效引導和控制人民幣頭寸盈余狀態下“增值”需求。另外隨著人民幣國際化不斷推行，全球流動性資本也有可能出于投機，加大對人民幣幣值穩定的沖擊。（記者盧錚）
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