6月份僅剩兩個交易日，“紅六月”幾成定局，并由此將2009年上半年定格為月線“六連陽”。目前滬綜指距3000點已近在咫尺，攻擊3000點似乎順理成章，A股會否就此重回“3”時代？
大盤藍籌助指數化行情延續
□銀河證券策略研究小組
我們認為，下半年上市公司業績有望進一步回升，市場整體估值還有提升空間。機構投資者已經成為市場主導力量，其偏好的大盤藍籌板塊有望繼續走強，將推動市場“指數化”行情延續。
企業盈利改善明顯
目前來看，國內經濟好轉的跡象有望進一步延續。除了進出口貿易還沒有明顯起色外，經濟的多個方面都處于不斷好轉的通道中。先行指標如用電量出現正增長、6月份信貸仍保持快速增長，滯后指標如企業利潤也出現了一定改善跡象。
國家統計局公布的工業企業利潤總額1-5月份同比下降22.9%，而2月、3月、4月分別是-37%、-32%、-28%。由于這一指標反映的是企業年初以來的累計利潤表現，這表明5月份企業的盈利有了明顯的改善。
在經濟的復蘇階段，宏觀基本面好轉往往要領先于微觀企業面，因此下半年我們有望看到上市公司業績的回升。
整體估值還有提升空間
雖然市場的結構性泡沫已經出現，但是在流動性的推動下，市場整體估值還有提升空間。
無論市盈率還是市凈率，大部分時間落在歷史均值加減一個標準差的區間內，并在市場估值偏離歷史均值太遠時，有向均值回歸的要求。
從最近十年的變化看，有四個時期市場估值突破這一區間，其中兩次是向上突破，兩次是向下突破。1999-2000年、2006-2007年兩次大牛市中，估值嚴重泡沫化，滬深300指數向上突破18-40倍的市盈率區間(最近十年TTM市盈率平均值29倍，標準差11倍)，但僅維持了較短的時間后就向下向均值靠攏。同樣，在2005年熊市尾期和2008年底，市場嚴重超跌，滬深300指數市盈率向下突破18倍，最低至15倍左右，但在這一位置短暫停留后向均值回歸。
當前滬深300指數的估值水平略低于歷史均值，我們認為，推動估值水平提升的因素未發生明顯變化，并且估值向歷史均值回歸時，通常會出現超調。因此，指數估值仍有向上的空間，并有可能略高于歷史均值。
機構投資者青睞大盤藍籌
5月份以來，機構投資者是A股市場行情的主要推動力量。我們認為，中國股市已加速步入機構時代，這將推動市場演繹“指數化”行情。
一方面，基金規模不斷擴大，投資者基金申購熱情回升。新發基金中指數型基金占比不斷加大，而各大指數成份股多為大盤藍籌股，指數性基金的資產配置將不斷增加對大盤藍籌股的需求。
另一方面，隨著股改限售股份不斷解禁，越來越多的持有“大小非”的機構，在大小非解禁后并沒有離開二級市場，而是成為市場的參與者，進一步加大了機構投資者的力量，成為市場的主導力量。
機構投資者更注重宏觀基本面的分析，偏好流動性好的大盤藍籌股。因此，我們繼續看好指數化行情下的大藍籌板塊，估值的相對優勢和流動性過剩使得藍籌股成為各方青睞的投資品種。
建議投資者可重點關注估值相對較低的金融、煤炭板塊，前期漲幅較小的鐵路建設、鋼鐵板塊，以及行業趨勢向好的房地產行業。隨著中報披露的臨近，包括食品飲料在內的業績增長穩定的個股也有望受到市場追捧。
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