異常繁榮的商品市場
雖然實體經濟的需求沒有真正啟動，但商品市場卻在這半年來呈現了異常的火爆。原油、金屬、農產品的漲幅都很大，期貨市場也呈現出量增價漲的繁榮局面。國際油價逼近70美元，已然比33美元的低點翻番；倫敦銅已經從2817美元升至5000美元區間；芝加哥大豆期貨從776美分一路突破1200美分。加之美元近期的暴跌，更是讓商品迎來了新一輪的暴漲。
“美元大跌，股市期市大漲，很多資金又開始重新介入風險品種?！标懗屑t說，比如美國國債跌了很多，就是因為大家都不再把國債當作避險產品。而在經歷了一整年的強勢之后，美元的去杠桿化也得到完成，重新杠桿化的可能性正在增加?！懊涝獩]有止跌繼續滑落，從而帶動原油往上漲，原油再帶動整個大宗商品上漲一波，這是很有可能的?！瘪T潔說。
馮潔表示，目前實體經濟的資金依然不足，但金融衍生品市場這一小范圍內的資金泛濫，部分區域流動性過剩，造成了一種“看起來很美”的局面。當貨幣的供應量與商品供應量不成正比的時候，就會帶來上漲。
破滅隱憂正在襲來？
2008年的大跌，就是金融屬性將商品泡沫越吹越大，突然發現一個環節出了問題，導致資產泡沫破滅。如今，這一幕是否會重演？
“現在是淡季，如果銅的期價還是直接向上，而不是震蕩的話，那么泡沫就大了?！标懗屑t說，一旦后市歐美經濟恢復達不到預期，那么報復性下跌就很厲害了，而且不單是銅，其他大宗商品如果還是處于強勢上漲的過程中，那么未來將來可能會迎來一輪較大的暴跌。
業內人士表示，商品的上漲是否有可持續性值得懷疑。首先，二季度貨幣的供給量增幅可能會往下降，很難再像此前一樣拉動商品價格。其次，如果原油回到70美元以上，對經濟恢復的打擊也將出現。另外，美元短期內是不是會再往下走，也要打一個問號。
“商品屬性沒說話，金融屬性占主導，”馮潔說，未來一旦矛盾爆發，發現經濟沒有想象中的好轉，可能會出現大規模的回調。從供求面來看，沒有出現太大的支撐。從品種上看，金屬的泡沫可能更大一些。本來產能過剩的企業，不但沒有縮減產能，反而復產，在高庫存低需求的情況下，存在較大隱憂。農產品則略好于工業品，因為天氣因素有很多炒作空間。“雖然最壞的時間已經過去，但商品市場走W底的可能性很大?！?/p>
陸承紅則表示，現在的泡沫是適中偏大，還沒到破滅的時候。如果維持在一定區間內，比如原油在75美元，銅在5500美元，倒不會形成很大的泡沫。但脫離這個區間的話，泡沫就會很嚴重。（葉苗）
大宗商品多空分歧開始加大
據上海證券報報道，每當期貨價格在一段時期內形成單邊市的時候，市場分歧便接踵而至。本周二，紐約商品交易所（NYMEX）輕質原油期貨連續合約盤中摸高69.03美元/桶，距離70美元/桶整數關口僅一步之遙；而倫敦金屬交易所三月期銅合約則成功告破5000美元/噸大關。
若與去年7月份的歷史高點相比，原油、銅等大宗商品的期貨價格目前顯然仍處于低位。但若與去年底暴跌之后的低點相比，商品近半年以來的反彈幅度已然相當可觀。尤其是最近三個月，全球大宗商品期貨價格更是漲多跌少，儼然一副牛市再現的氣派。
經濟危機觸底、投資信心恢復、流動性寬?！簧偈袌鋈耸慷紴榇笞谏唐方诘膹妱欧磸棇ふ业搅恕白銐虺浞帧钡睦碛?。但商品期貨行情未來究竟會如何演繹？業內人士的觀點卻不盡相同。
看空：已進入“非理性”上升階段中后期
“在我看來，流動性過剩是導致大宗商品本輪強勢反彈的唯一理由?！敝袊鴩H期貨研究中心經理明楓在接受本報記者采訪時斷言，由資金所導致的資產價格上升階段已漸入尾聲，因為脫離基本面，中長期來看必然會再度下跌。
“如果把去年下半年的暴跌定義為非理性下跌的話，那么最近半年左右的大漲則應看作是非理性上漲。”明楓表示，由美國次貸危機導致的金融危機蔓延后，全球各國普遍陷入了痛苦的“去杠桿”過程之中。在這個階段里，資產價格急跌多少有非理性的成分。“此后各國政府紛紛拋出經濟刺激計劃、喊話不斷，重新激活了市場的信心。伴隨著注資、降低利率等一系列措施，流動性得到充分釋放，通脹預期重燃，導致資產價格快速回升。實際上，資產價格后一階段的急漲，同樣是非理性的?！?/p>
明楓認為，由于缺乏基本面的進一步支持，資產價格的非理性上漲目前已進入到中后期?！爸缘贸鲞@樣的結論，主要是基于美國經濟還是沒有辦法走出低谷?！泵鳁鲝娬{，美國銀行“有毒資產”仍未消除，無錢可貸；企業負債累累，不愿投資；個人信用卡透支過渡，無法擴大消費。在這種形勢下斷言美國經濟乃至全球經濟已然見底，無疑是不客觀的。
“我們現在看到的流動性泛濫只是一種假象?！泵鳁鲌猿终J為，在經濟形勢不好的背景下，大宗商品就此走出大牛市的概率極小。強勢反彈過后，還將經歷一輪下跌。
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