上周五市場(chǎng)穩(wěn)步上揚(yáng)，我們判斷，上證指數(shù)已經(jīng)在2200點(diǎn)上方構(gòu)成強(qiáng)支撐，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。但本周二市場(chǎng)的大幅跳水又讓很多投資者重新喪失了信心，開始有人擔(dān)心市場(chǎng)是否見頂，春季行情是否就此結(jié)束。從理性的角度看，當(dāng)前行情確實(shí)存在很強(qiáng)的投機(jī)性，所以，我們也希望市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，從某種意義上說，市場(chǎng)的及時(shí)調(diào)整反而更加有利于牛年股市的持續(xù)健康發(fā)展。
不容置疑的是，目前資金推動(dòng)型的行情本質(zhì)特征并沒有根本逆轉(zhuǎn)，盡管周邊市場(chǎng)不斷下行，中國(guó)A股市場(chǎng)卻顯出自己的獨(dú)立性，我們既沒必要主觀臆斷，認(rèn)為中國(guó)會(huì)擺脫全球金融危機(jī)的陰影，但也沒必要盲目迷信，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將步美國(guó)的后塵，客觀看待當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)顯得尤為必要。
在市場(chǎng)沒有出現(xiàn)明顯利空之前，經(jīng)過充分調(diào)整與換手之后，大盤藍(lán)籌股仍有望帶領(lǐng)股指走出第二輪上漲行情。
回顧近兩個(gè)月大盤的走勢(shì)，價(jià)漲量升預(yù)示市場(chǎng)資金非常充裕，這可從資金供求層面尋找原因。自2008年年底以來的信貸及流動(dòng)性的增長(zhǎng)是本輪行情的發(fā)動(dòng)機(jī)，研究表明，2009年，在積極的財(cái)政政策與適當(dāng)寬松的貨幣政策的推動(dòng)下，全年信貸余額增速有望維持在16%左右，大大超過2008年同期的水平，因此可以確認(rèn)的是目前市場(chǎng)并不缺錢。縱覽當(dāng)前中國(guó)，大額資金除了參與債市、房市、股市之外，并無其他更好的投資渠道。實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于前景不明，企業(yè)投資動(dòng)力不足；期市風(fēng)險(xiǎn)太大，不適合大資金保守盈利；風(fēng)險(xiǎn)投資流動(dòng)性不夠，對(duì)專業(yè)投資能力要求很強(qiáng)；由于房地產(chǎn)市場(chǎng)已進(jìn)入全面促銷降價(jià)的階段，現(xiàn)在買房恐怕為時(shí)過早……因此，現(xiàn)階段很多資金都只能把股市當(dāng)作投資的主戰(zhàn)場(chǎng)。與此同時(shí)，由于一級(jí)市場(chǎng)停發(fā)新股，導(dǎo)致以往打新股的資金也開始關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)的存量股份，因此，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上漲在情理之中。
從投資邏輯的角度看，可用兩種邏輯來分析任何證券市場(chǎng)的走勢(shì)。從投資的角度看，經(jīng)濟(jì)宏觀走勢(shì)與微觀層面是影響股價(jià)上漲的根本因素；從投機(jī)的角度看，資金與信心是永遠(yuǎn)影響短期市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素。作為股市的參與者，我們既要看到影響股市長(zhǎng)期發(fā)展的根本因素，也要識(shí)時(shí)務(wù)，抓住影響股市短期走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素。很多時(shí)候，即使經(jīng)濟(jì)基本面不鼓勵(lì)市場(chǎng)大漲，但不可否認(rèn)，資金與信心乃至政策均是影響股市短期走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)因素，只有理解了短長(zhǎng)期不同的影響因素，我們才能把握市場(chǎng)的周期性變化和趨勢(shì)性變化。從目前看，我們僅能將當(dāng)前的反彈定位于策略性行情，甚至僅作為短期交易性行情看待，但不排除經(jīng)濟(jì)基本面在股市走好之后見底回升的可能。但有一點(diǎn)需要強(qiáng)調(diào)，短期行情并不取決于基本面的變化，即使經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不能為行情走好提供有力的支持，股市依然會(huì)我行我素地上漲。把握市場(chǎng)的節(jié)奏，適度調(diào)整，能夠避免過度逼空帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及反彈行情的過早夭折。
當(dāng)前行情總體是好的，但有些股票漲幅過大，應(yīng)注意控制風(fēng)險(xiǎn)。由于前一段行情主要以中小盤股上漲為主，大盤藍(lán)籌股的漲幅相對(duì)較小，從短線投機(jī)的角度看，大盤藍(lán)籌股有補(bǔ)漲的可能，這正好為行情的發(fā)展提供了繼續(xù)向上的機(jī)會(huì)。對(duì)于大盤藍(lán)籌股，大家應(yīng)區(qū)別對(duì)待，對(duì)于某些高估值的股票，短期可以把握交易性機(jī)會(huì)，但中長(zhǎng)期走勢(shì)仍存在較大的不確定性。通過分析發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)的大盤股（工、中、建）和小盤股（城市商業(yè)銀行股）的估值相對(duì)較高，而中型股份制銀行股估值相對(duì)較低，相對(duì)低估。因此，筆者的觀點(diǎn)是短期應(yīng)以投機(jī)為主，把握交易性機(jī)會(huì)；從長(zhǎng)期角度看，還是以投資為宜。
總之，對(duì)于后市，我們依然樂觀，盡管出現(xiàn)了某些短炒資金獲利回吐的跡象，但市場(chǎng)經(jīng)過充分換手之后，仍有望展開第二波上漲行情。盡管現(xiàn)在可把握的價(jià)值型機(jī)會(huì)不多，但市場(chǎng)在博傻的過程中仍然存在交易性機(jī)會(huì)。我們不妨假設(shè)，在A股市場(chǎng)整體估值沒有達(dá)到30倍之前，在大盤藍(lán)籌股存在繼續(xù)上漲可能的前提下，在波瀾壯闊的資金推動(dòng)中，上證指數(shù)或可沖擊2500點(diǎn)。（華林證券研究中心副主任胡宇）
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