銀河證券最新發布的2009年A股市場投資策略報告指出，目前A股正處于暴跌后期，從暴漲-暴跌的歷史規律看，未來股市蘊含一定的上漲動力。2009年上半年股市將以脈沖式波動為主，下半年踏上價值回歸之路。
銀河證券認為，受工業利潤率下滑和成交量低迷影響，2009年我國工業投資和房地產投資增速將大幅下滑；受金融危機向實體經濟蔓延影響，世界經濟低迷將進一步壓縮我國外部需求，出口增速將繼續下滑；消費將由高增長轉為平穩增長。
然而，由于實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，2009經濟增長率仍將會達到8.6%左右。綜合分析設備投資周期、房地產調整周期、存貨周期、證券市場財富效應滯后、貨幣政策和財政政策滯后效應等因素，我國本輪經濟調整還將持續2-3年。
長期來看，銀河證券研究所認為，中國過去30年的斯密增長和庫茲涅茨增長模式已經終結，以經濟結構轉型、技術創新和微觀企業管理制度創新等為特征的熊彼特增長模式，是今后我國經濟發展的必然選擇，大力發展城市服務業、制造業產業升級變得更加迫切。
銀河證券認為，2009年A股預期回報率35.9%，主要來自于估值倍數的提升。其中，盈利增長回報率7%，估值提升回報率26.1%，股息率回報2.8%。合理估值倍數為18.2倍，2009年上證指數合理中樞2548點，如果出現超預期的流動性釋放和平準基金推出，則將估值中樞提升至2900點以上。
多重周期疊加造成的經濟下滑決定了2009年企業盈利改善較為困難。剔除金融、石油石化以及利潤異常變化的鋼鐵、電力、建筑等行業的影響，預計2009年一般企業將實現利潤增長7%左右，2010年利潤增速提升到15%左右。
銀河證券指出，A股市場價格被低估，處于歷史最低估值水平，并進入產業資本可接受的價值區域。相對于中國經濟增長速度而言，與國際股市相比，A股也不再昂貴。在貨幣政策主導下，2009年流動性釋放較為顯著，由于股票供求關系改善，2009年股市流動性也將明顯好于2008年。預計2009年股票供應約6000億元，包括新股發行600億元，再融資1400億元，新增限售股減持壓力3900億元。
2009年下半年股市將成為投資者進行資產配置的重要選擇。從投資渠道看，實業投資因企業盈利能力下降而面臨較大風險，房地產投資風險大、收益低，大宗商品在價格暴跌后波動風險增加，銀行存款因利率下調仍不能改變實際收益為負的窘境，債券投資風險增加而預期收益率下降，股票一級市場的收益率也非常有限，因此，股票二級市場因收益率提高、風險下降將成為資產配置的重要方向。
銀河證券指出，2009年應把握三條資產配置主線，關注八大類投資機遇。三條主線分別是：一是新一輪經濟增長動力帶來的長期投資機遇，二是反周期政策作用下的中期投資機遇，三是在全球金融危機和全流通下的策略性投資機遇。八大類投資機遇分別是：寬松貨幣政策下的企業盈利改善、商品牛市終結下的企業利潤回升、行業景氣率先回暖、新一輪經濟增長動力、加速城鎮化進程、熊市后期防御性投資、全流通下的并購重組、全球金融危機下中國企業國際化所帶來的投資機遇。
在行業配置方面，銀河證券建議超配醫藥、家電、食品飲料、建筑、建材、銀行、石化等行業；標配機械、保險、信息技術、商業貿易、電氣設備、傳媒、電力、交通運輸、證券、農業、紡織服裝、房地產等行業，低配汽車、煤炭、造紙、旅游、鋼鐵、有色金屬等行業。
銀河證券向投資者提出銀河30股票組合：中國石油、工商銀行、建設銀行、中國神華、大秦鐵路、中信證券、中國中鐵、萬科A、中國國航、中國南車、海螺水泥、國電電力、中興通訊、青島啤酒、格力電器、金風科技、恒瑞醫藥、青島海爾、雙鶴藥業、冀東水泥、用友軟件、福建高速、王府井、置信電氣、中國衛星、上海萊士、合加資源、天威視訊、三全食品、偉星股份。（商文 馬婧妤） |
