昨日，市場再傳利好--印花稅單邊征收。"守得云開見月明"，在利好消息兌現的情況下，哪個板塊會成為孕育領漲龍頭的溫床？作為市場的陽光主力基金最近的投資重心在哪？已經成為市場和普通投資者關注的重中之重。
數據顯示，自9月以來，基金在繼續大幅拋售海運股的同時，買入了約為12億元的公路、鐵路和機場類股票。同時，從最近一周的情況來看，公路和鐵路等"現金流"品種已經開始異軍突起，連日放量上漲。
公路股逆市飆漲
在全球經濟放緩的大背景下，熊市中公路板塊的防御能力再次顯現，航空和海運等周期性行業總體下滑，而公路股和鐵路股一枝獨秀。連日來，贛粵高速、山東高速和深高速等公路股無視大盤的暴跌，連續放量上漲。
另從今年1月、3月和6月的漲跌情況來看，交運行業的防守性幾乎顯現無遺，尤其對公路和機場類股票而言，最近3月這兩類股票僅分別跌去28%和14%。
作為國家基礎設施的一部分，高速公路素以充足的現金流、不受經濟周期影響、低估值而受機構的重點關愛。據wind數據顯示，上半年機場、高速公路、鐵路的機構持股比例分別為47%、17%和36%，基金的持股比例分別為27.1%、7.5%和21.5%。
"收入相對穩定，受經濟波動影響小，自2008年下跌以來，高速公路板塊跌幅也較大，但向下空間有限，在市場不確定性較大的時候有較高的安全邊界。四季度投資中，我們以尋找安全邊界為基礎，關注公司的成長空間，挖掘長期投資價值。"平安證券交運行業分析師王爽在下半年投資策略中指出。
基金大口吃進公路股
下半年以來，基金倉位接近歷史最低水平，個別基金公司已經處于無倉可降的境地，越來越多的基金開始在防守上大做文章，選擇大幅增持公路、鐵路和機場類個股。
Topview顯示，自9月以來，基金持續買入高速公路6.12億元，僅凈買入贛粵高速就高達1.3億元，約折合高達1400多萬股，而寧滬高速、皖通高速和楚天高速也是基金的重金買入品種；同時，凈買入上海機場和白云機場約2.8億元。
與此同時，基金在繼續大幅減持海運股的同時，持續買入鐵路股。基金凈買入大秦鐵路、廣深鐵路、鐵龍物流的資金量為3.86億元，而買入中國遠洋、中遠航運、中海發展和中海海盛的資金量也達到4.53億元。
據2008年基金中報顯示，博時旗下三只基金重倉持有交運板塊，博時主題持有的交運股占凈值比的14%；博時新興成長持有的交運股占凈值比的8.4%；基金裕陽持有的交運股占凈值比的10%。此外，華寶收益增張和動力組合均持有交運股的凈值比例為9%，泰達荷銀穩定達到17.7%，萬家公用事業達到17.6%，嘉實優質企業達到11.4%,華富成長趨勢達到11.2%。
交運股的機會與風險
從現金流方面來說，高速公路行業是當之無愧的"現金之王"。據wind數據顯示，從2003年至2008年中期，高速公路上市公司持有現金量累計增長76%，平均每年增長約15.2%。2008年上半年滬深300平均經營現金流量下降約85%，而公路行業經營現金流量只下降10%左右。從盈利能力上講，在凈利潤方面，高速公路好于機場遜于鐵路股。據wind顯示，上半年公路行業上市公司營業收入同比增長6%，營業利潤下降7%。同時，在毛利率方面，高速公路行業上半年以高達64%的毛利率遙遙領先于機場和鐵路股，后兩者的毛利分別僅為45.4%和43.7%。
對于交通行業的投資策略，招商證券交運研究小組認為，首先要"注重穩定性，回避波動性，基礎設施類優先"，其次尋找未來一定時期景氣趨勢可能向上的子行業，機場、公路、鐵路和部分港口的可能性較大。高速公路中的贛粵高速、深高速、楚天高速、深高速，機場中的上海機場和白云機場，鐵路股的大秦鐵路和廣深鐵路，這些基金重倉股均是機構"力挺"的品種。 |
