不少公司僅因“證券市場出現重大變化”而重組失敗，造成中小投資者大幅虧損讓人齒寒
□時報記者 李鶴鳴
中國股市作為“新興加轉軌”市場的顯著特征之一，就是上市公司資產重組現象非常普遍。由于資產重組情況復雜、重組結果具有不確定性、對上市公司股價存在重大影響等原因，涉及資產重組的上市公司往往出現較長時間的停牌。值得注意的是，今年以來股市步入漫漫熊途，上市公司資產重組失敗個案顯著增多，先有宏達股份(6.69,0.37,5.85%,吧)，后有豫能控股(3.54,0.32,9.94%,吧)、珠江控股……這些重組失敗的上市公司一個共同的特征，就是停牌前股價持續上漲，而經過長時間停牌卻發出公告稱“因證券市場重大變化而重組失敗”，復牌后其股價短時間內連續暴跌。
有市場分析人士表示，這一現象只能說明這些上市公司搞資產重組并非是為了做好公司業績，更多的是在牛市中給自己的股票多添加一些炒作的噱頭，炒高股價進而獲利，因此重組公司一旦遭遇熊市無利可圖，終止重組也就順理成章。
前車之鑒 10家公司今年重組失敗
據不完全統計，今年以來，因重組停牌又因重組失敗而復牌的上市公司不下10家。這其中既有如宏達股份、豫園商城(10.19,0.19,1.90%,吧)這樣的“高價明星股”，也有天一科技(3.96,0.06,1.54%,吧)這樣的“股改困難戶”，還有如瀘天化(7.73,0.21,2.79%,吧)和川化股份(5.52,0.06,1.10%,吧)這樣同一大股東下存在同業競爭的“兄弟股”。
此外，作為今年市場的熱點之一，煤電價格矛盾而產生的煤礦整體上市熱潮下，鄭州煤電(4.46,0.06,1.36%,吧)、大同煤業(13.47,-0.22,-1.61%,吧)等煤電類股票也紛紛加入到停牌搞資產重組的“大戲”中來。
但是，由于上半年的股市轉熊，這些公司看到無利可圖，紛紛終止或暫停了重組計劃。市場人士表示，作為公司重大問題，一些上市公司說重組就重組，說失敗就失敗，決策過程前后的邏輯僅僅是“證券市場出現重大變化”，如此做法顯然不夠慎重，而由于長期停牌而造成中小股東的虧損，無論是個人還是機構，說到底都是由廣大投資者來埋單，作為上市公司的高管，更是沒有絲毫的愧疚和道歉，不能不讓廣大投資者齒寒。
宏達股份套死8家基金
停牌時間：2007.9.26~2008.4.21，136個交易日
大盤同期漲跌幅：-42.55%
由于商議重大資產注入事宜，宏達股份自去年9月在80元的高位停牌，直至今年4月21日因爭奪金鼎鋅業控制權失敗而復牌。在復牌后的短短6個交易日，該股連續遭遇跌停板并一路振蕩下跌，截至昨天僅收報6.32元，按復權計算復牌后的96個交易日跌幅超過80%。半年報顯示，宏達股份10大流通股中除了平原實業外，其余9家均為一季度以來新進榜者，這意味著至少有8家基金在宏達股份復牌1個多月內大肆拋空出局。
根據該公司一季報，公司前10大流通股東中的8家基金共持有5626.4萬股，占其流通股比例的20%。這8家基金均是在去年宏達股份停牌前夕大舉增持，其成本大致在44元至83.88元之間。隨著宏達股份復牌后的無量跌停及此后的連續下挫，其股價至6月30日已跌至23元左右，累計跌幅達72%。
川化集團整體上市擱淺
停牌時間：2008.2.21~2008.6.23，84個交易日
大盤同期漲跌幅：-39.56%
今年2月21日，川化股份發出停牌公告稱，因公司實際控制人川化控股策劃本公司與瀘天化股份有限公司重大資產重組事項，公司股票自2月21日起停牌。同日瀘天化也發出類似公告并停牌。6月23日，停牌4個多月的川化股份、瀘天化雙雙發布復牌公告稱，由于與重組方未能就重要問題達成共識，且近期證券市場發生重大變化，各方均認為實施重組方案的客觀條件尚不成熟。
由于停牌期間大盤下跌了近1200點，川化股份與瀘天化復牌后毫無懸念雙雙出現補跌，連續4個跌停板，6個交易日暴跌超過40%。對比公司半年報與一季報發現，川化股份10大流通股東中只有2家新進，1家進行了大幅減持，其余股東一季度以來倉位沒有明顯變化，而10大流通股東的總持倉量也于一季度持平。
豫園商城買金不成更蝕金
停牌時間：2008.2.25~2008.7.23，104個交易日
大盤同期漲跌幅：-35.06%
因計劃定向增發收購控股股東上海復星持有的招金礦業14.55%股權，豫園商城今年2月25日開始停牌，當時股價高達42元。在停牌104個交易日后，7月22日，豫園商城發出一紙復牌公告：“在股票停牌期間，由于我國證券市場發生重大變化，公司籌劃向特定對象發行股票購買資產工作受到較大影響，經征詢重組各方意見，認為已無法按原設想實施。”
公告復牌后，豫園商城同樣遭遇連續4個跌停板，股價一路狂瀉至昨天的10元，較停牌前跌去愈六成。公司半年報顯示，與宏達股份同樣有8家基金不幸被套。
天一科技重組成功機構巨虧
停牌時間：2007.8.23~2008.6.10，193個交易日
大盤同期漲跌幅：-38.31%
因重組加股改“沉睡”9個多月后，天一科技6月10日復牌首日便上演“過山車”走勢，按復權股價計算，盤中一度跌幅超過60%，而最終收盤跌幅超過50%，單日換手率高達66%。此后該股又連遭2個跌停板，股價從停牌前的30多元一路暴跌至昨日僅有3.9元。
根據該公司半年報，前10大流通股東全部為自然人股東，其中9人為新進股東，合計持有674.01萬流通股，占總流通股的5.94%。而一季報顯示，該公司前10大流通股東中擠進了7家基金和1家證券公司，合計持有高達2165.55萬的流通股,占到總流通股的24.06%。顯而易見，大部分在停牌前高位買入的基金和機構不但沒有因為天一科技重組成功而獲得暴利，反而蒙受了巨額的損失。
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