美林公司本周發(fā)布最新研究報告，宣布上調(diào)對中國股市的投資評級，并建議投資人關(guān)注“金磚四國”中的小盤股，因為這些股票最容易受益于新興經(jīng)濟(jì)體日益明顯的內(nèi)需增長。該行同時下調(diào)了對同處“金磚四國”中的俄羅斯股票評級。
以邁克爾?哈尼特為首的美林全球新興市場策略師團(tuán)隊指出，2008年以來，中國股市一改去年的強勢，淪為全球表現(xiàn)最差的股市之一，這主要是因為通脹和過高的估值引發(fā)了一輪猛烈的價值重估。
不過，在2日的報告中，美林宣布將中國股市的評級上調(diào)至“增持”，因為考慮到中國股市的風(fēng)險回報情況已顯著改善，發(fā)動一場強勁反彈只欠某種動力。
美林認(rèn)為，現(xiàn)階段，對中國股市構(gòu)成利空的一些因素如油價和通脹等都已暫時逆轉(zhuǎn)，而政策面也更偏向于經(jīng)濟(jì)增長，預(yù)計未來幾個月信貸政策將趨于放松，財政方面也可能有一些刺激性的措施出臺。
美林指出，經(jīng)過這一輪的調(diào)整，MSCI中國指數(shù)的預(yù)測市盈率已降至11.4倍附近，比美國股市還要便宜。該行的研究發(fā)現(xiàn)，從歷史上來看，那些擁有較大經(jīng)常賬盈余和較低市盈率的股市，通常都會比其他股市表現(xiàn)得更好，而中國股市恰恰滿足了這些條件。
美林重申，在北京奧運會后中國發(fā)布一些看似疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及今后兩周中國銀行發(fā)布季報，都可能成為買入H股的好時機(jī)。
美林認(rèn)為，總體來看，新興經(jīng)濟(jì)體已從外需驅(qū)動轉(zhuǎn)向內(nèi)需推動，比如中國6月的商品零售增長就超過了出口增長。美林建議關(guān)注“金磚四國”中的小盤股，后者具備較大的增長潛力，當(dāng)前的估值也相對較低，并且也最容易分享到新興經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)需增長。
報告指出，在過去15個月期間，“金磚四國”市場大盤股的表現(xiàn)要明顯優(yōu)于小盤股，而這些國家的小盤股板塊整體上已處于嚴(yán)重超賣狀態(tài)，90%的小盤股價格都已跌至200日均線下方。
與此同時，“金磚四國”小盤股相對大盤股的折價率已達(dá)到5年來最高水平，而其當(dāng)前的整體市凈率已降至約1.5倍，為3年來最低水平。
鑒于上述因素，美林建議，長期價值投資人應(yīng)該趁著當(dāng)前市場價值重估的時機(jī)不斷買入“金磚四國”小盤股，特別是那些股價便宜、現(xiàn)金流充裕且有較強增長潛力的個股?！耙窒硇屡d市場國內(nèi)需求的長期增長，最簡單和最有效的途徑就是買入小盤股?！?/p>
與看好中國股市相反，美林對“金磚四國”中另一大國俄羅斯的股市預(yù)期則不那么樂觀。該行在最新報告中宣布下調(diào)對俄羅斯股市的評級，至“中性”。
美林認(rèn)為，對俄羅斯股市而言，當(dāng)前的一大積極因素是超低的市盈率，按預(yù)測盈利計算，俄羅斯股市的平均市盈率低至僅僅6倍，哈尼特稱其為“令人難以置信的”價格；此外，仍處在100美元上方的油價，對全球第二大產(chǎn)油國俄羅斯而言也是一大利好，美林的商品策略師認(rèn)為，商品價格未來幾個季度基本仍將持穩(wěn)，所以，哈尼特認(rèn)為，這會對俄羅斯能源股的股價構(gòu)成支撐。(記者 朱周良)
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