中新社記者 賈靖峰
短短兩年多,中國股市經(jīng)歷了規(guī)模空前的“冰火兩重天”。半年多前,A股曾躋身全球“最火”市場,而二OO八僅半年間,大市縮水四成五,滬指幾乎抹平二OO七一整年的漲幅,創(chuàng)A股自設(shè)立漲跌停制度以來的“跌幅之最”。
中國股市二OO八年初市值一度高見三十四點五萬億元,半年后僅剩十八點九萬億,“腰斬”、“破發(fā)”等詞匯頻現(xiàn)于個股。由于股民人數(shù)空前,半年來虧損人數(shù)之眾亦為史上最多,一億股民經(jīng)歷天災(zāi)股災(zāi),捂著急劇干癟的荷包,倒也苦中作樂,股市仍不乏“打油詩”。
行市大跌,令“在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪”的至理名言又一次水落石出,眼下一些機構(gòu)已開始挑選跌至“安全邊際”的績優(yōu)股票,悄悄埋單。
年內(nèi)的股市政策,備受考驗。調(diào)降印花稅短暫反彈后的急轉(zhuǎn)直下,令政策面陷于沉默,甚有前期堅決的“救市派”學(xué)者坦承“我亦不知有何招法”。可見“救市”不盡人意,冰凍三尺非一日之寒,豈是“一把火”就可以焚化的呢?
就政策利好而言,“大小非”限售、融資融券乃至股指期貨,屢成市場冀望加炒作的題材,但分析人士認為,“大小非”限售并未改變股票資產(chǎn)價值縮水帶來的減持動力,融資融券或先出“融資”才算利好,股指期貨現(xiàn)時拋出更不合時宜。
有人說,二OO六年的大行情由“股權(quán)分置改革”啟動,而本輪大跌亦緣起大小非解禁的股改“后遺癥”。當年一場空前的股改直接觸發(fā)股市大紅盤,改革主導(dǎo)者一度為股民所追捧,眼下卻又遭遇怨聲。
但不論“牛”“熊”,中國資本市場改革并未停步。
與其仍將眼光盯緊“救市”,不如冷靜觀察A股估值體系的改變。滬指六千多點高位時,A股市盈率(股價與每股盈利的比值)平均約七十倍,盡管有學(xué)者堅稱國際普遍十幾倍的市盈率不足以衡量A股估值,但“久晴必雨”,事實最終證明回落是必然。
分析人士預(yù)估,今年A股市盈率降至約十六倍時,產(chǎn)業(yè)資本將大舉進軍資本市場,市場將更看重市凈率(股價與每股凈資產(chǎn)的比值),而非市盈率,或?qū)⒋俪梢粓稣嬲膬r值回歸。以股改后限售股(大小非)為例,統(tǒng)計稱,業(yè)績虧損股及高市盈率的大小非成了拋售重點,而績優(yōu)股并未大量遭棄。還有專家認為,隨著國企改革深入,中國將更需要股市。
有人說“股市利好在市外”,眼下,國際金融動蕩持續(xù),國內(nèi)通脹壓力未緩解,A股當然不能獨善其身。股市回暖還需仰賴宏觀經(jīng)濟的樂觀前景,以及股市之外經(jīng)濟政策的理順。
多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認同,A股的此番縱深大挫,是中國資本市場自身改革與宏觀經(jīng)濟調(diào)整帶來的“陣痛”。在未來的全流通時代,金融資產(chǎn)價格的衡量將更多地基于實物資產(chǎn)價格的衡量,這是否正是智者“在別人恐懼時貪婪”的投資機會呢?
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