3年期5.30%，5年期5.50%，中期票據自推出以來，無論發行主體是哪家央企（鐵道部除外），一級市場發行利率就毫無例外地全部被確定在這兩個水平，而昨日剛剛公布的五礦集團第二期中期票據發行結果也同樣印證了這個“利率規則”。有分析人士認為，中期票據面世一個多月以來，無論是一級市場定價，還是二級市場獲得的價差，多少都有些不盡合理，而這也與監管機構在推出中期票據時確定的“市場化思路”相左。而據記者最新了解到的情況，此前市場關于“中期票據供給可能減少”的傳言并不可信，目前在交易商協會等待核準以及各券商正在承銷的央企依然很多。
中國五礦集團公司昨日發布公告，該公司發行的2008年第二期中期票據將于今日登陸二級市場，本期票據期限3年，發行總額15億元，票面利率5.30%，與此前的中糧、華電、中電投、華能等3年期中期票據的利率完全相同。而統計數據顯示，自4月22日首只中期票據發行以來，共相繼有14只中期票據發行，這其中除鐵道部的兩期外，其余12只在一級市場的發行利率均為3年期5.30%，5年期5.50%。一些交易員表示，中期票據在推出后定價嚴重單一與發行主體的單一性緊密相關，除此之外，機構對于中期票據的熱捧也在很大程度上帶來了二級市場的大幅度利差。
一位股份制銀行債券交易員向記者表示，由于一直以來中期票據的發行主體全部為AAA評級的央企，在有了前幾只中票的利率標桿以后，投標機構也都普遍不愿意再做改變。而事實上，從二級市場的交易來看，由發行主體差異帶來的利率差別仍然存在。例如，同為3年期的08中電信MTN1和08中糧MTN1在二級市場就有2個基點左右的差異，同為央企的中國電信，其資質顯然要稍好于中糧集團，而這種信用價差在市場交投中顯然應有更多體現。此外，由于部分機構在配置時普遍把中期票據當作是同期限央票和金融債的替代券種，這也直接導致了中期票據在一二級市場間的大幅度利差，而目前個別中期票據在二級市場的溢價最高甚至已達到30個基點以上，這也反映出一級市場定價有些不盡合理。
對于當前市場上關于“中期票據供給可能減少”的傳言，記者昨日從銀行間市場交易商協會和一些券商處了解到，目前在交易商協會等待核準以及各券商正在承銷的央企依然很多，機構對于供給減少的擔憂并不可信。
分析人士認為，央行最初在推出中期票據時把核準權下放給由各主要機構組成的交易商協會，基本用義就是希望中期票據作為一個新的債券品種能夠更多地體現市場化定價，而就目前的市場情況來看，無擔保、依賴信用定價的中期票據，仍然亟待市場化“破題”。
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