繼前期發(fā)行減少后，近期短期融資券的發(fā)行又開(kāi)始增多。本周將有9家企業(yè)發(fā)行短期融資券，發(fā)行規(guī)模達(dá)到72億元，已基本恢復(fù)到年初的水平。與此同時(shí)，中期票據(jù)的發(fā)行速度近期則有所放緩，短期融資券與中期票據(jù)呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的現(xiàn)象。
今年以來(lái)短期融資券的發(fā)行量增長(zhǎng)迅速，今年前四個(gè)月，短期融資券發(fā)行量達(dá)到了1275億元，較去年同期增長(zhǎng)了37.6%。但隨著中期票據(jù)的開(kāi)閘，短融的發(fā)行量在5月份則明顯減少。統(tǒng)計(jì)顯示，整個(gè)5月份短期融資券僅發(fā)行9只，發(fā)行總量為115億元，大概僅相當(dāng)于年初每周的發(fā)行量。
同時(shí)，中期票據(jù)自推出以來(lái)發(fā)行量則迅速增長(zhǎng)，首批即發(fā)行了392億元，截至5月底，中期票據(jù)的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到575億元，注冊(cè)的總規(guī)模達(dá)到近1400億元。不過(guò)，近來(lái)中期票據(jù)的發(fā)行速度也在放慢，除了已注冊(cè)的企業(yè)外，新注冊(cè)企業(yè)的發(fā)行則較少。
“前期短融發(fā)行速度的放緩可能與中期票據(jù)的推出有關(guān)，”申萬(wàn)證券研究所研究員張睿表示，“而現(xiàn)在前期被壓制的需求現(xiàn)在開(kāi)始恢復(fù)正常了。”
中金公司的研究報(bào)告也指出，在中期票據(jù)出臺(tái)后，優(yōu)質(zhì)發(fā)行主體選擇發(fā)行中期票據(jù)，短融的供給明顯減少。不過(guò)，隨著6月份鐵道部將發(fā)行短期融資券，這一局面會(huì)有所改變，并可能會(huì)由此激發(fā)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)短融形成新一輪做多行情。
而中期票據(jù)與短融之間顯示出的此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，顯示出了管理層對(duì)于發(fā)行規(guī)模、發(fā)行節(jié)奏還是有所控制的。
由于中期票據(jù)和短期融資券都為企業(yè)提供了除銀行信貸以外的另一種融資途徑，在目前貨幣政策從緊、銀行信貸額度受控的情況下，中期票據(jù)的推出曾受到質(zhì)疑。有分析人士認(rèn)為，企業(yè)發(fā)行短融、中期票據(jù)規(guī)模的增加，會(huì)增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，由此會(huì)削弱央行緊縮信貸、抑制通脹的努力。
“目前企業(yè)的確仍存在著強(qiáng)烈的融資需求。”一不愿透露姓名的專家指出，在銀行貸款受到限制的情況下，必然會(huì)尋求其他的融資手段。
“我們很多客戶都表示了要發(fā)行中期票據(jù)的意愿，（企業(yè)）需求非常旺盛。”一股份制銀行債券人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。與短融推出初期相似，中期票據(jù)的推出的確受到企業(yè)的歡迎。
不過(guò)，分析人士指出，以目前中期票據(jù)和短融的發(fā)行來(lái)看，其可能削弱貨幣政策的效應(yīng)顯然還不需要擔(dān)心。一方面，管理層對(duì)于中期票據(jù)和短融發(fā)行的速度和規(guī)模都有所控制，不會(huì)在需求的推動(dòng)下出現(xiàn)“爆炸性”增長(zhǎng)。另一方面，目前可以發(fā)債的企業(yè)仍以較為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)為主，這些企業(yè)發(fā)債實(shí)際上對(duì)于銀行貸款有替代作用。
此外，上述人士還指出，目前我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，直接融資市場(chǎng)與整個(gè)銀行貸款規(guī)模相比，其所占的比例還很小，對(duì)于貨幣政策的影響也并不大。
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