“光大銀行到底什么時候上市？！”陸董(化名)一聽到記者提起光大銀行，就急切地問。恐怕沒有其他話題像“光大銀行上市”這樣讓陸董激動的了。
陸董是東部沿海某民營企業(yè)董事長，由于持有興業(yè)銀行法人股而在興業(yè)銀行的上市中獲利不菲。食髓知味，陸董又在2007年購買了光大銀行的一部分法人股，以期在光大銀行上市后實現(xiàn)高收益。
2007年中國資本市場連創(chuàng)新高，金融股的估值亦水漲船高，法人股交易異?；钴S。光大銀行的法人股交易正是2007年金融股熱潮下的一個樣本。但光大銀行的特殊性在于，由于受財務(wù)重組影響，光大銀行連續(xù)三年沒有發(fā)布年報，法人股的購買者根本無法獲知其資產(chǎn)狀況、經(jīng)營情況等基本面信息。直到今年5月份，光大銀行才披露了其2005-2007年的年報。
但這并不妨礙光大銀行法人股轉(zhuǎn)讓價屢創(chuàng)新高，最高曾達到了每股8元。在缺少基本面信息的情況下，法人股轉(zhuǎn)讓最終演變成了一場盲人摸象式的“博傻”游戲。
基本面信息缺失
2007年4月，上海東方國際商品拍賣公司(下稱“東方國拍”)主持了一場光大銀行的股權(quán)拍賣，拍賣標的為平高集團持有的光大銀行法人股3300萬股，當時拍賣底價是每股3元。
“我們不提供光大銀行的任何財務(wù)資料，光大銀行也已經(jīng)三年沒有出年報了?！碑敃r，東方國拍的一位人士告訴記者。
當記者對這一底價表示質(zhì)疑時，該人士表示：“你去看看報紙，光大重組已經(jīng)是板上釘釘了，匯金馬上就要進來了，這個價格只低不高?！?/p>
“我們了解的市場協(xié)議轉(zhuǎn)讓價為每股3.5到3.6元，一些有意向的投資者私下向我們報價，出到4元的有好幾家，最高有出4.2元的。”該人士續(xù)稱。
正是在光大重組的預(yù)期下，光大銀行法人股交易頗為活躍。光大銀行年報顯示，2007年股權(quán)轉(zhuǎn)讓有28次，其中相當一部分的受讓方是民營投資公司。
拍賣價屢創(chuàng)新高
事實上，在2007年4月以前，光大銀行法人股交易一直在2元以下。2006年11月，ST金花(600080.SH)將持有的光大銀行股權(quán)4,709,320股轉(zhuǎn)讓給巴菲特投資公司，價格為每股1.4元。
2006年年底上證指數(shù)由年初的1163點漲至2675點，銀行股的估值亦水漲船高。受銀行股估值高漲以及光大銀行重組明朗雙重因素影響，交易價格逐漸上漲。2006年12月，澳柯瑪拍賣3872萬股法人股的價格約為每股1.7元。2007年1月，S吉生化(600893.SH)以拍賣的形式轉(zhuǎn)讓所持1694萬股法人股，價格漲至每股1.9元。
在當年4月份由東方國拍承辦的拍賣中，3300萬股被拆成3筆，每筆1100萬股。最終最后一筆的拍賣價為每股5元。自這次拍賣后，就再沒有低于每股5元的報價了。
2007年6月中旬，廈門建昌房地產(chǎn)公司(下稱“廈門建昌”)發(fā)布廣告，欲轉(zhuǎn)讓其持有的725.303萬股光大銀行法人股，參考價為每股7元。
就在6月20日，銀監(jiān)會副主席唐雙寧調(diào)任光大集團董事長兼光大銀行董事長。8月8日，光大銀行重組方案獲得批準。此時，上證指數(shù)亦自年初的2728點漲至4663點。
在這期間，廈門建昌的130萬股光大銀行法人股以每股8元的價格出讓。2008年2月28日，廈門建昌再度轉(zhuǎn)讓其剩下的595.303萬股法人股，報價漲為“每股不低于8元”。
事實上，市場的報價已經(jīng)向每股8元靠攏了。2007年底，天津產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布了兩則光大銀行法人股轉(zhuǎn)讓公告。其中一筆為152.204萬股，掛牌價為1217.63萬元；另外一筆為130萬股，掛牌價為1040萬元，即每股價格均為8元。
2007年10月25日，寧波開發(fā)區(qū)石油公司將持有的847萬股光大銀行法人股以每股6.76元的價格轉(zhuǎn)讓予吉林省紐森特實業(yè)公司。
價格回落
2008年上半年，上證指數(shù)急轉(zhuǎn)直下，4月底一度失守3000點。不少銀行股價已經(jīng)較最高價縮水超過一半，法人股市場的成交價亦受到影響。
2008年4月16日，廈門建昌第三次發(fā)布轉(zhuǎn)讓廣告，此時的參考價調(diào)低至每股6.5元。
5月22日，北交所掛出兩筆光大銀行法人股的轉(zhuǎn)讓信息。一筆為595.303萬股，掛牌價為3631.3483萬元；另一筆為847萬股，掛牌價為5166.7萬元；即每筆價格已經(jīng)下降為每股6.1元。
炒作法人股并非沒有風險。陸董曾在交通銀行上市前購入一部分法人股，購入價為每股8元。5月28日，交行股價為9元。“我們資金的機會成本在10%以上，現(xiàn)在算上資金成本，實際上已經(jīng)虧損了?！标懚粺o懊惱地表示。
而陸董購入的光大銀行法人股的價格在4.8-5元之間，總價超過1億。“如果光大銀行按預(yù)期在2008年8月上市，上市之后我們還有一年的鎖定期。算上兩年半的資金成本，到2009年8月份解禁的時候，股價在6元以上我們才有賺頭。”陸董如是算著賬。
在招股價正式發(fā)布之前，很難估算這些法人股股東的盈虧。但可資參考的是同業(yè)數(shù)據(jù)，光大銀行利用經(jīng)營利潤彌補完了33.85億元的歷史累計虧損后，其每股凈資產(chǎn)約為1元。
5月29日，招商銀行收于29.65元，對應(yīng)的市凈率為5.8倍，市盈率為17倍。而與光大銀行具有較大相似性的中信銀行當天收于6.29元，對應(yīng)的市凈率為2.9倍，市盈率為14.7倍。
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