我并不反對現在采取降低印花稅等措施，但其作用是有限的
什么時候是熊市？掉回2242點以下才算是熊市
記者：在您看來，我國在1990年代初開設股市的初衷和目的是什么？是否已經達到？
成思危：我認為股市是市場經濟發展過程中有價證券市場化的產物，它的作用應該是有效的投資融資的場所。對投資者來說，雖然股市有風險，但是他可以得到比存款和債券更高的回報。對于融資者來說，他可以比較低的成本融資，但是同時要求他要加強自身的經營管理，給投資者以合理的回報。在這種情況下，股市應該是一個扶優汰劣，優勝劣汰的場所，在優化資源配置上起更重要的作用。從股市這些年發展看，確實對國有企業改革及民營企業的發展起到了正面的作用。
另一個方面，股市應當是適度投機的場所，如果大家都按照一個價錢買賣就不會有交易，因此可以說沒有投機就沒有股市。但是不能過度投機。所以我一直說我國的股市去年有兩個問題，一個是企業的股價普遍偏高，當時我說有泡沫的時候許多人反對，現在大家都承認有泡沫。應該承認去年股價確實是偏高，從市盈率就可以看出來，比成熟市場要高得多；另外一個是換手率偏高，表明存在著過度投機。一個股市中長線和短線投資者之間應當保持適度的平衡，但是我國股市的年換手率是1000以上，而國際上一般只有100~200，這說明做短線的人太多了，市場中充滿了過度投機的氣氛，大家不是根據公司的價值而是根據價差來運作。而一些機構則給出了一些虛假信息，容易使一些投資者上當。
這兩個問題說明我國股市中泡沫還是存在的，優質的上市公司的數量不多，也就是30%左右。國外在熊市時上市公司的數目會因退市而減少，可是我國不但沒有減少反而增加。這是因為我們當年搞股票發行時采取的是配額制，上市公司成為一種殼資源，沒有人愿意退市。國外在熊市時大量公司退市，等于起到汰劣的作用。而我國在熊市時沒有起到這個作用，因此在牛市到來時，績差公司的股價都跟著漲，最后甚至ST公司都成為炒作對象。因此沒有做到優勝劣汰，而是優勝劣不汰。
記者：有人把中國股市稱為“賭場”，您是否同意這種說法？
成思危：把中國股市說成是“賭場”從學術上說可能不夠嚴謹，但是確實存在這樣的情況，因為過度投機就類似于賭博。
記者：您如何看待“劉芳事件”和“杭蕭鋼鉤事件”？目前股市的監管存在哪些突出的問題？
成思危：通過《證券法》的修改，已經給證監會賦予了不少權力，但是從它的人員素質和人數來看，還沒有能更完全做到適應需要。所以我還是贊成加強證監會的力量，包括提高監管人員的素質，可以全國公開招聘嘛。
股市在牛市時違法現象要多得多，所以關鍵是要依法監管，但是監管不能單靠證監會，你想1400多個上市公司，證監會哪里管得過來。所以要靠政府和市場來共同監管，也就是發動一些投資者和學者揭發上市公司的問題。個別投資者去跟上市公司打官司是不合算的，所以一定要有共同訴訟制度，由律師代表所有的投資者打官司。
記者：您還堅持股市是“慢牛”的觀點？很多人說現在已經是熊市了。
成思危：現在是3300點，2006年12月14日是2242.24點，也還高1000多點，我覺得這一年多，我國股市總體上還是呈上升趨勢的，當然不能跟6100點比。另外我再三說過，由于上證指數嚴重失真，按股指來看股市意義不大，主要還是要看我說的400家左右比較好的上市公司的發展前途。什么時候是熊市？掉回2242點以下才算是熊市。只要你持有好的公司的股票，它遲早是會漲上去的。如果你買的是那些垃圾股，就只能自認倒霉了。
記者：救市還是不救市，這個問題您怎么看？
成思危：我同意水皮的看法，這是一個偽命題。政府主要是通過貨幣政策，財政政策，以及調節供求關系等手段來調控股市，不可能政府直接拿錢去買股票。政府實際上一直在不斷地采取措施，例如在股市過熱時提高存款準備金率，提高印花稅率，提高利率等等。我并不反對現在采取降低印花稅等措施，但其作用是有限的。政府真正要做的還是加強股市的基礎制度建設，提高上市公司質量。政府只能是做政府職權范圍內的事。不可能像東亞金融危機時香港金融管理局一樣，出錢收購一批股票來抗擊對沖基金。這種事只能是在極其特殊的情況下采取的非常手段。美國政府也并非直接干預市場，而是動員一些投資銀行去收購陷入危機的金融機構。
政府作為監管者不應對股市的漲跌負責，而應當為投資者創造一個公平、公正、公開的環境，保障公眾投資者的合法權益。我們需要建立的是一個健康的、能夠優化資源配置的資本市場，而不是一個過度投機、脫離上市公司質量的資本市場。當然，這是需要假以時日的。
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