2007年9月12日，對于中國資本市場而言，是一個(gè)具有歷史意義的時(shí)刻：國內(nèi)第一只股票型QDII基金——南方全球精選首度發(fā)行。“這是內(nèi)地投資者第一次走出國門，成為真正意義上的全球投資人。”國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員巴曙松對《上海證券報(bào)》表示。
其時(shí)，上證綜指已站上了5000點(diǎn)大關(guān)。過多的資金、極度高昂的投資情緒、國內(nèi)公募基金牢不可破的賺錢神話，港股直通車傳聞，再加上首度出海的亢奮與歷史感，似乎再?zèng)]什么可以阻擋這一產(chǎn)品的成功。待到上投摩根亞太優(yōu)勢基金發(fā)行時(shí)，更是一舉創(chuàng)下了中國基金史上的認(rèn)購紀(jì)錄。
但是，僅僅一個(gè)月后，市場風(fēng)向便陡然變化。美國次貸危機(jī)幾乎一夜間惡化，全球金融市場陷入一片風(fēng)雨飄搖。首批出海的股票型QDII基金凈值一度跌至6毛區(qū)間，4個(gè)月內(nèi)投資損失近40%。
一時(shí)間，“生不逢時(shí)”的指責(zé)充斥了各大報(bào)章，一度令人艷羨的QDII產(chǎn)品開始賣不掉了，更有銀行系QDII產(chǎn)品遭遇清盤。
隨著質(zhì)疑與絕望聲塵囂而起，QDII 基金三月份投資報(bào)告卻悄然而至。理柏?cái)?shù)據(jù)顯示，4只去年發(fā)行的QDII基金三月份平均虧損9.58%，明顯小于A股股票型基金17.15%的平均跌幅。“QDII基金分散風(fēng)險(xiǎn)、平均收益的作用已初步顯現(xiàn)，并將進(jìn)一步體現(xiàn)。”理柏報(bào)告稱。
從極度火爆到極度沮喪，再到逐步沉靜，QDII出海半年間的經(jīng)歷或許說明了太多。市場永遠(yuǎn)是我們最好的導(dǎo)師。
1162億的新紀(jì)錄
或許很少有人能預(yù)料到，即使在這號(hào)稱百年不遇的A股牛市間，中國基金發(fā)行紀(jì)錄竟是由QDII股票基金創(chuàng)下。
自2007年9月12日南方全球精選首發(fā)之日起，隨著華夏全球精選與嘉實(shí)海外中國的陸續(xù)發(fā)售，認(rèn)購申請資金便一路走高，從490億元，到630億元，再到738億元，以平均每個(gè)交易周120億元——130億元的水平急速上升。
其時(shí)，上證綜指已站上了5000點(diǎn)大關(guān)，管理層停止了A股股票型新基金的審批，而QDII產(chǎn)品則一度被視為分散過熱資金的手段。“在A股普漲行情與巨大的賺錢效應(yīng)面前，基金成了需要搶購的稀缺品。很多投資人已經(jīng)不問其究竟投向何處了。”有基金公司市場人士表示。
待到10月15日上投摩根亞太優(yōu)勢基金發(fā)行，當(dāng)日有效認(rèn)購申請金額一舉歷史性的1162.6億元，由此刷新了年度基金首發(fā)紀(jì)錄。這也是中國基金史上第一只認(rèn)購金額突破1000億元的新基金。與此同時(shí)，該基金此次募集有效認(rèn)購總戶數(shù)為199.419萬戶，創(chuàng)下開放式基金首發(fā)認(rèn)購戶數(shù)歷史新高。
至此，QDII細(xì)則頒布后獲批推出的前四只股票型QDII基金，申購資金一度達(dá)3020.6億元，合計(jì)募集資金達(dá)到160億美元。從投資范圍來看，香港市場成為上述四只基金的主要選擇。
與此同時(shí)，港股直通車的傳聞?wù)缛罩刑欤袊?jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，A股上漲趨勢似無法阻擋。盡管美國次貸危機(jī)已初現(xiàn)端倪，但基金經(jīng)理們紛紛宣稱，這正是抄底的好時(shí)機(jī)。似乎已沒有任何因素可以阻擋這一產(chǎn)品走向成功。
快速建倉
隨著發(fā)行結(jié)束，盡管據(jù)其成立不過數(shù)日，南方、華夏兩只QDII產(chǎn)品便很快公布了凈值收益。與三個(gè)月的封閉期相比，QDII管理人們不約而同地采取了積極的建倉策略。
2007年10月12日數(shù)據(jù)顯示，南方全球精選的單位凈值為1.03元，建倉20日內(nèi)，凈值增長3％；華夏全球精選10月12日凈值數(shù)據(jù)為1.009元，該基金于2007年10月9日公告成立。積極建倉，快速上漲，QDII產(chǎn)品似乎正將A股的投資風(fēng)格復(fù)制到海外。
“中國經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)了全球?qū)υ牧吓c能源方面的需求；近期全球資金持續(xù)增長，流動(dòng)性增加；美國次貸危機(jī)對股市影響有限，而階段性股市下挫則提供了逢低介入的機(jī)會(huì)。”有基金經(jīng)理稱，“上述看漲判斷，令我們采取了積極的建倉策略。”
當(dāng)然，另一方面，在港股直通車的預(yù)期下，無數(shù)人相信AH差價(jià)終將被填平——自然是往上填平，很多人宣稱，買得越快，賺得必然越多。
“香港投資者從沒見過如此波瀾壯闊的持續(xù)上漲。”香港時(shí)富證券研究部董事羅尚沛對《上海證券報(bào)》記者如此感慨：“QDII來了！”自第一只股票型QDII基金成立后兩周多時(shí)間內(nèi)，香港恒生指數(shù)從28000點(diǎn)一口氣漲到了30000點(diǎn)上方。
“QDII基金到來之前，香港的投資者都在觀望，誰也不知道它們的力量有多大。如今，我們感受到了。”羅尚沛說，“這些機(jī)構(gòu)投資者熱衷于一線藍(lán)籌股：銀行、保險(xiǎn)、電信、資源，一口氣買下來，股價(jià)被不斷推高。”
面對如此大幅上漲，投資者心態(tài)各異。著名的巴菲特已被報(bào)道拋空中石油，美國鋁業(yè)減持中國鋁業(yè)(601600行情,股吧)。與此同時(shí)，香港本地投資人抬頭觀望，QDII基金則大舉建倉。
那么，究竟是巴菲特錯(cuò)了，還是QDII錯(cuò)了？羅尚沛稱，香港投資人士多抱著走一步看一步，順勢而為的心態(tài)。
壞消息來了
壞消息似乎是在一夜之間到來。
隨著花旗、美林等華爾街巨頭相繼公布虧損的財(cái)務(wù)報(bào)告，一度被認(rèn)為已得控制的次貸危機(jī)忽然間惡化。房地產(chǎn)持續(xù)不景氣，美國消費(fèi)者信心指數(shù)不斷下滑，2007年10月下旬開始紐約股市再次下探，金融類股票領(lǐng)跌。
對于QDII基金而言，拐點(diǎn)出現(xiàn)2007年10月26日。在接下來的4周內(nèi)受美國次債惡化等因素影響，港股突然開始了狂瀉，香港恒生指數(shù)進(jìn)入11個(gè)月后一口氣從31897點(diǎn)連續(xù)下跌至25861.73點(diǎn)。如果從10月26日算起，恒生指數(shù)在4周內(nèi)下跌了11.10
%QDII基金也同步下跌，但跌幅更巨。根據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)凈值數(shù)據(jù)顯示，自2007年10月26日至11月23日，南方全球精選的跌幅為12.32%，華夏全球精選的跌幅為14.45%。嘉實(shí)海外中國的跌幅為14.51%，上投摩根亞太優(yōu)勢的跌幅最大為14.81%。
4只QDII股票基金的跌幅不僅超過同期的香港恒生指數(shù)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（同期跌幅4.87%）、英國金融時(shí)報(bào)100指數(shù)（同期跌幅4.78%）、韓國綜合指數(shù)（跌幅10.31%）、新加坡海峽指數(shù)（同期跌幅10.28%），澳大利亞普通股指數(shù)（同期跌幅3.80%）。
禍不單行，一度似鐵板定釘?shù)摹案酃芍蓖ㄜ嚒痹贌o下文。而2008年1月到2月，一系列數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)放緩，衰退幾率上升，美國股市和全球股市跌聲更是一片。
在如此血淋淋的市場面前，反思聲開始出現(xiàn)。如果當(dāng)時(shí)更謹(jǐn)慎一些，如果建倉更緩慢一些，如果配置更均衡一些，甚至如果購買時(shí)想得更清楚一些……
更有好事者事后分析，在4只QDII基金建倉之前和建倉同期，恰恰也是海外大中國基金和各路對沖基金紛紛募集資金、買入港股最為積極的時(shí)候。大批的海外資金提前“搶籌”與提前撤退，或許也給首度出海的中國投資人上了生動(dòng)的一課。而海外經(jīng)驗(yàn)不足，投資不夠分散等等因素，都成為了反思的焦點(diǎn)。
有QDII管理人據(jù)稱事后無限感慨，當(dāng)初建倉過快，哪有只漲不跌的市場。
啟示錄
“在眾人恐懼時(shí)貪婪，在眾人貪婪時(shí)恐懼。”巴菲特的名言或許說盡了投資的奧秘。
待到2008年1月至2月間，工銀瑞信中國機(jī)會(huì)全球配置發(fā)售時(shí)，市場無疑到了低谷。該基金的首發(fā)規(guī)模僅為31.56億份，相比前一只QDII基金的首發(fā)規(guī)模驟降近九成。其后，民生銀行旗下的QDII產(chǎn)品更是爆出虧損超過50%，遭遇清盤。
正當(dāng)市場陷入絕望中時(shí)，隨著貝爾斯登傳出破產(chǎn)消息，在美聯(lián)儲(chǔ)大力救政策的刺激下，海外市場悄然步入反彈。
理柏?cái)?shù)據(jù)顯示，4 只去年發(fā)行的QDII基金三月份平均虧損9.58%，明顯小于A股股票型基金17.15%的平均跌幅。“QDII基金分散風(fēng)險(xiǎn)、平均收益的作用已初步顯現(xiàn)，并還將進(jìn)一步體現(xiàn)。”理柏報(bào)告稱。
QDII帶來的啟示或許并不陷于自身。事實(shí)上，從去年至今，A股市場隔絕于世界，只漲不跌的神話已經(jīng)破滅。今年第一季度數(shù)據(jù)顯示，美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)今年以來下跌了8.83%；香港恒生指數(shù)跌幅達(dá)14.92%；上證綜指第一季度則重挫近34％。
“事實(shí)上，沒有任何國家能在市場動(dòng)蕩中幸免。正如每天太陽升起與落下一樣，股市波動(dòng)是非常自然的事。即使沒有次貸危機(jī)，也會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。”富蘭克林坦伯頓基金集團(tuán)執(zhí)行副總裁，人稱“新興市場教父”的馬克·莫比爾斯對《上海證券報(bào)》表示。
“對于投資人而言，若所有的投資產(chǎn)品都集中在一個(gè)市場，是危險(xiǎn)的。”馬克稱，“我們需要在全球的波動(dòng)中，尋找價(jià)值，分散投資。這便是QDII產(chǎn)品的意義。”
基金代碼基金簡稱 份額凈值 (元)份額累計(jì)凈值(元)今年以來凈值增長率%
377016上投摩根亞太優(yōu)勢(QDII)0.6950.695 -22.32%
070012嘉實(shí)海外中國股票(QDII)0.6930.693 -21.21%
000041華夏全球精選(QDII)0.7720.772 -13.52%
202801南方全球精選(QDII)0.8170.817 -12.83%
486001工銀瑞信全球配置(QDII)0.99 0.99 -1%
數(shù)據(jù)截止日期：2008-4-10 數(shù)據(jù)來源:中國銀河證券股份有限公司基金研究中心
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