本周A股市場先抑后揚，周初受周邊市場下跌影響，兩市大盤出現連續殺跌，而周四隨著中石油的破位滬綜指低開低走創出調整新低3516點，隨后在買盤的帶動下兩市演繹"大反攻"，市場個股全面報復性反彈，周五短線獲利回吐引發震蕩，周K線以一根帶長較下影線的中陰線報收，市場承接力度有所增強。
消息面上，本周一，中國證監會批準哥倫比亞大學合格境外機構投資者資格，這也是去年12月QFII投資額度放寬以來獲批的首個境外機構投資者。此外，又有三只基金獲批發行。周三，央行即在18日晚間宣布，從3月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是2008年第二次提高存款準備金。至此，存款類金融機構人民幣存款準備金率已達15.5％。周四，財政部、國家稅務總局出臺規定，基金證券市場收入暫不征收企業所得稅。有關市場的制度正陸續出臺，有利于奠定良好的基礎。
從全球大環境上看，自從2007年第四季度開始世界經濟以美國次級房貸危機作為導火索出現明顯下滑，各國股市大動蕩不可避免地影響已經融入全球金融市場的A股股市。目前美國市場陷入了嚴重的金融危機之中。上周日美聯儲在議息會議前緊急下調貼現率25個基點，市場預期美聯儲會繼續大幅降息1%。一切舉動都是為了緩解信用危機中緊張的流動性，但從貝爾斯登危機中可以看出，由次級債危機引發的信用收縮過程仍然沒有結束，擴張性貨幣政策對流動性問題的時機效果有限，卻會增加市場對美國實體經濟走勢的擔憂。周邊市場受美國影響，繼續大跌過程。如果外盤無法止跌企穩，國內市場的運行環境將受到巨大挑戰。
從國內情況來看，越來越多的恐慌盤加入殺跌行列，投資者信心崩潰，市場沒有承接盤出現。目前，宏觀領域的通脹問題成為市場新的憂慮。而在通脹階段，無論是政策預期，還是上市公司業績預期，均對股票市場構成壓制。兩會期間，央行行長周小川接受記者采訪時表示，雖然，二月份的貨幣政策效應要好于一月份，然而有春節、冰雪災害等因素，金融數據是否改善仍有待觀察。目前貨幣政策都有調整空間，利率和存款準備金率都有上調的空間。進入2008年，中國經濟跟隨全球經濟一同出現回落，國家統計局最新公布數據顯示受到國際外貿出口疲軟影響，1－2月份我國進出口外貿順差增長率同比甚至出現29％的負增長；同樣1－2月累計全國工業增加值同比增長率為15.4％，為近二年來最低數值；還有經過CPI修正后的真實社會零售品總額增長是11.4％，也出現調整態勢。而1－2月累計居民消費物價和工業品出廠價格指數卻創出7.9％和6.4％新高。上述經濟指標明確指出經濟拐點出現。雖然中國石化已發布澄清公告，但受國際原油價格持續上漲的影響，2008年一季度業績同比增長很可能大幅下滑。受國內通貨膨脹的壓力、國內信貸增長總量控制、對外出口增速下降、國際原油和農產品價格持續上漲、美國經濟明顯減速等因素影響，2008年A股上市公司的業績同比增長將放緩。此外，2007年A股上市公司業績同比大幅增長，其中投資收益占了相當大的比重。統計顯示：截止2007年底，106家A股上市公司持有金融資產1900億，如果它們沒有及時減持所持有的金融資產，這些公司一季度的投資收益將出現虧損，并拖累A股上市公司一季度的利潤增長。一旦一季度業績同比增長低于市場的預期，無形之中又增添了A股的估值壓力。同時大小非解禁籌碼和資金的壓力，A股市場企業大幅股權融資的沖動，也誘發大家對市場估值的擔心。基金對超配的金融、地產和鋼鐵等大藍籌的調倉。
從資金面上看，在一輪上漲趨勢中，對所持股有更高價位的預期，大小非減持解禁股的節奏一般較慢。一旦預期A股市場繼續下跌，大小非減持解禁股會大幅提速。統計顯示：2007年，大小非出售的非流通股份占解禁總數的10%。但2008年以來，大小非出售的非流通股份占解禁總數的上升到20%，這個數字不包括那些無須公告即可拋售的小非減持。交易所統計數據顯示，最近1個月以來，上市公司大非選擇減持套現的次數達到143次，比前一個月快了兩倍以上。截止3月14日，上證綜指最大跌幅為36.45%，但兩市成交量943.88億元是2007年10月16日2329.89億元的40%，A股市場沒有出現以往極度萎縮的情況，這說明即使跌破了4000點，籌碼的鎖定性依然不強，A股市場中有低成本的持股者。
盤面上，周初市場呈現恐慌性殺跌態勢，金融、有色等基金重倉股板塊繼續弱勢調整，而非權重板塊成為市場主要做空動能，許多前期強勢股板塊出現大面積跌停，兩市跌幅超過8%的品種超過50%，市場恐慌氣氛漫延。而周四，隨著中石油公布的年報令人失望以及國際原油價格大幅回落導致中石油復牌后直接大幅低開，將指數瞬間打壓差不多70點，創出本輪指數的新低3516點，從而引發了抄底資金的介入，在買盤的推動下，浦發銀行、萬科、寶鋼股份等權重股強勢拉升，帶動鋼鐵、地產等基金重倉股板塊大漲5%以上，深發展、招商銀行等金融板塊也出現放量拉升態勢，權重股的強勢表現增強了市場做多信心。房地產板塊的龍頭萬科A的帶領下也有不錯的表現，在地產行業調整期間，萬科率先降價來或許更快的資金回流，同時也在業內發展過程中處于有利地位。由于確認銷售收入的周期可以延后，加之08年稅改利好，房地產公司在07年以及08年一季度的業績仍可以保持較好增長，同時，香港因美國的貨幣政策調整而同樣采取了降息動作，流動性過剩局面可能帶來珠三角樓市銷售回暖。受寶鋼大幅上調5月份鋼材期價的利好消息提振，周五鋼鐵板塊繼續領漲大盤。2008年一季度的暴跌還緣于兩年的暴漲，對高估值的消化是市場大幅調整的主要因素之一。題材股的暴跌和近期強勢品種的補跌成為市場殺跌的主要做空動力。與題材股暴跌和強勢品種補跌形成鮮明對比的是，具備良好年報業績支撐的金融地產板塊以及部分大盤藍籌品種整體走勢較為穩健，各板塊的分化走勢似乎意味著經歷持續大幅跳水行情之后，市場格局正在發生重大變化，而這種變化的趨勢表明市場資金正逐步地重新流向超跌藍籌品種。從本周開始，年報披露將進入密集階段，進入年報密集披露階段，市場開始重新關注具備良好年報業績的藍籌板塊。在本輪調整過程中，大批藍籌品種跌幅相當巨大，不少品種都被腰斬，技術上存在強烈的反彈要求，藍籌板塊良好的年報有利于緩解市場的恐慌情緒，并有望成為該板塊反彈的重要契機。
另外，創投、新能源、新上海、奧運、農林牧漁板塊等概念板塊卷土重來，再次處于領漲地位，其余個股也出現不同程度的上漲，但受國際商品期貨價格大幅下跌影響，本周以中金黃金為代表的有色金屬板塊持續調整。創投板塊的活躍自然與創業板消息的發展有關。市場傳聞本周將出臺《創業板管理辦法》，預示著創業板成立之日的臨近，由于去年10月份至今藍籌股大舉融資之后的市場表現不佳，創業板高成長企業或能成為場外流動性關注的焦點。農林牧漁板塊是年初走勢較強的板塊，在本月下跌之前，該板塊許多個股都出現了創年內新高的股價走勢，資金流入跡象明顯。農業板塊的這種行情反映了此次兩會期間委員們對物價上漲的關注，同時，期貨市場上農產品期價的上漲也配合了部分個股的走高。不過，從市場估值平均水平以及農業利潤率增長偏慢的行業特性來看，農業板塊仍有估值較高的嫌疑，本周的大幅反彈仍屬于該板塊近期大幅下跌之后的技術性反彈范疇。
整體來看，本周市場探底回升仍屬超跌反彈性質, 延續性還有待觀察。市場成交量盡管有所放大，但總體量能水平仍不足以顯示場外增量資金積極入市。并且目前投資者的信心在近期跌勢之中已經受到了嚴重的打擊，恢復仍需時日。從技術上分析，大盤反彈也將再度受制于上檔均線系統壓制，市場由于下破年線和4000點心理關口，投資者信心受到較大打擊，市場人氣渙散。引致A股市場價值重估的兩大支柱也即制度溢價和流動性過剩已經發生了變化。市場的恐慌來自于對流動性的憂慮、對上市公司尤其是周期性公司在宏觀緊縮的態勢下盈利下滑的憂慮以及美國次級債所導致的美國經濟衰退抑或引發全球金融風險。雖然當前市場弱勢明顯，未顯示任何調整結束跡象，指數還將繼續下行，但是技術上下行空間已較為有限，且指標開始進入超賣區，上證綜指從歷史高位6124.04點，截至上周的最低點3836點，最大跌幅達到37%，技術上存在反彈要求。同時，在這5個月的大幅跳水行情中，市場高估值的風險已經得到較為充分的釋放。按黃金分割理論，在0.618分割位4167點被擊穿之后，0.5分割位3583點將成為下一個強支持位。預計下方市場將在3600-3800點位置尋找支撐。（野村證券/賈健）
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