本周大盤呈現震蕩整理的走勢，兩市股指均出現小幅下挫。本周恰逢兩會召開，而圍繞未來股市發展方向的論調如下：溫家寶：促進股市穩定健康發展；尚福林：創業板規則四月亮相，將認真研究印花稅；“兩會”召開期間政策面相對比較平穩，在““兩會””召開期間，全年的調控基調將再次得到確認，而且將制訂有重大影響的政策方針，而會后相關政策也將逐步落實。從目前主流經濟界官員和專家表態來看，從緊的貨幣政策基調仍將得到貫徹。不過考慮到次貸和雪災對中國投資、消費和外貿的影響，預計將通過財政政策進行調控補充。特別是針對“兩會”歷來關注的支持農業發展、促進消費、節能減排、自主創新、醫療改革等問題，財政政策發揮的余地更大，因此，即使從緊的政策保持不變，財政政策的偏向仍有望給股市帶來結構性的投資機會。從本周相關消息不難看出，目前市場的熊市論可以基本否定，概念性炒作將成為今年A股市場的主流，雖然相關權重品種仍然將對今年市場的走勢起決定性作用，但穩步盤升將取代主導指數上漲的作用。而相關的概念性題材如創投、農業、醫藥等炒作將圍繞全年展開。
其他方面，中國平安股東大會周三審議公開增發不超過12億股A股和412億元分離交易可轉債的再融資方案。在結果公布之前，已經盛傳融資通過。若上述再融資方案最終實施，將成為A股市場最大筆再融資項目，市場資金面的博奕將加大。周三中國平安股東大會審議公開增發不超過12億股A股和412億元分離交易可轉債的再融資方案。上述再融資方案最終獲得通過，將成為A股市場最大筆再融資項目。市場資金面的博奕將加大。從再融資來看，除中國平安和浦發銀行外，目前市場公布的再融資額在2600億以上，平均每家公司超過60億元。除再融資和IPO的資金需求外，市場最主要的一塊資金壓力來自解禁股的流通。即將到來的3月份，市場將再次面臨134家公司，包括股改限售股、首發/定向增發機構配售解禁股和內部職工股在內合計109.28億股解禁將上市流通，合計解禁市值將超過3700億元。其中尤其以中國平安31.22億股、2241.92億元的解禁規模為最，相當于再“造”4個中國平安，占到3月份解禁總市值的60.52%。解禁股是否會被減持，取決于公司的估值水平和未來發展的空間、機構的收益水平和整體市場的發展方向。對有發展前途、公司估值合理的公司機構不會大幅減持；而對于估值過高的公司，套現獲利成為最好的選擇。在20大市值的解禁股中，絕大部分公司08年和09年的動態市盈率小于25倍。08年和09年動態市盈率均超過25倍的有中國鐵建、美的電器、五糧液、上海機場和榮信股份，從屬性上看，前20大基本上屬于藍籌股范疇。雖然從估值角度上看，解禁股總體上仍具備一定的投資價值，但目前全體A股總體的動態市盈率08年為23.77倍、09年19.44倍，解禁股同整體市場相比并不具備估值優勢，一旦市場估值重心繼續下移，這些公司仍面臨不小的減持壓力。此外雖然市場經歷了近2000點的跌幅，但仍有不少解禁股的估值高企。同時參與定向增發和首發配售的機構在一年左右的時間里獲得了豐厚的回報，有些甚至超過200%，這些以財務投資和獲取價差為目的的機構投資者同樣有較大的減持動機。因此雖然從實際數據來看這些股份出于各種目的不會在解禁后立刻減持，而是在等待合適的時機，但隨著解禁市值的逐步擴大，市場面臨的擴容壓力也隨之越來越大。
在解禁股存量逐月增加的情況下，市場結構將大有不同，控股股東和大非將參加市場博弈，基金開閘同大小非解禁將共同主導市場未來走向。證監會繼春節后發行2只創新型封閉式股票基金后，2月15日、22日、29日再批新股票基金發行，至此今年新股票型基金規模上限達到840億元。在新基金開閘的同時，證監會2月17日突然批準了首批9家基金公司的專戶理財資格，這也意味著基金公司不僅可以展開公募基金募集，也可以合法合規地操作私募基金。據悉目前60家基金公司中，有40多家基金公司滿足專戶理財條件。按照試點辦法，基金專戶理財的試點階段允許基金管理公司開展5000萬元以上一對一的單一客戶理財業務。分析人士表示，公募基金專戶理財業務的開閘，有望為市場提供相對穩定的資金來源，如果每一只股票能有10%用于抵押融資,等于體系內循環資金多生出10%，同樣有望給市場帶來近千億的資金。在07年10月16日之前市場一路高歌猛進時管理層曾一度停止新基金的發行，此次再度放開資金閘門，除重開基金閘門外，目前主力市場主力手上資金依然充裕。上交所的席位交易數據顯示，07年10月17日至08年2月25日期間，中國平安、中國人壽兩大險資合計470億元流出滬市。券商資金中，國泰君安、海通證券、中信證券等合計撤出資金285億元。基金同期也合計撤出資金250億左右，三者合計騰出近千億的資金。同時目前大部分基金的倉位都降低到70%左右，部分甚至接近60%。而從資金流向統計來看，目前A股市場存量資金連續4個月保持在1.7萬億-1.8萬億的區間內，新股發行、交易傭金和印花稅的資金流出項，與場外資金入場、新基金發行的流入速度基本平衡，2月份A股市場的存量資金預計依然增長100億元左右。可見在本幣升值和外匯儲備不斷增長的的大背景下，當前資金面并不緊張，只是場外資金在等待合適的機會入場。
目前市場在在股權分置改革啟動兩年后，大小非的逐步解禁將使得08年和09年整個市場的流通市值快速增加，準全流通時代的股票估值體系與以前相比將大有不同。在市場博弈過程中，主導權可能易手，對股價走勢起決定作用可能是大股東或“大非”。他們對公司本身價值可能比現有資本市場參與各方有更清晰的認識，在增減持或再融資上有其自身的利益訴求，由于手中握有大量的籌碼和資金（減持套現后），其行動將足以對個股和市場造成重大影響，以中國平安和民生銀行為例，大小非的籌碼遠超主力基金，這一新的趨勢值得投資者關注。由于控股股東和大非橫跨產業資本和金融資本兩個市場，其對資本市場的運作手法將同現有機構大有不同，增減持行為也將不不僅僅取決于市盈率，而是對公司價值和戰略的全面權衡。因此08年A股市場將呈現大幅震蕩的格局，單邊上漲局面難以持續，整體性投資機會在逐步散失。
從目前行情來看，由于外圍股市表現不理想，同時兩會、重要經濟數據披露和大量限售股解禁都集中在三月上、中旬，使大盤中長期趨勢仍不明朗。從2007年10月以來，滬深市場動態市盈率水平已經從最高的47倍降低至35倍，滬深300成份股的動態市盈率也降低到32倍。按照一致預期測算的滬深300成份股2008年市盈率水平目前已經降低到25倍左右。對于GDP年度增長接近10%水平的新興市場而言，上述估值水平應該屬于合理水平。圍繞市場的估值水平，未來一段時間，擴容節奏會決定市場究竟如何波動。2008年大小非解禁的高潮分別在3月和8月，其中3月以小非為多，8月則是股改三周年的里程碑。第一季度大小非減持和年末年初信貸緊縮后大小非的籌資行為有一定關系，如果未來宏觀緊縮政策尺度合適，則大小非減持的速度或許將減緩。IPO和再融資則將是擴容的另一個重要組成部分，在平安“再融資門”事件后，證監會表示再融資決不應是惡意圈錢，再融資是否就此收斂或者市場主動降低再融資板塊的估值水平將決定市場的波動幅度。影響2007年10月下跌的資金因素是暫停新基金發行、年末信貸緊縮。目前新基金發行已經進入每周例行審批，同時進入2008年后信貸重新開發，資金面的狀況已經開始逐步好轉，這有助于股市逐步企穩并獲得支撐。2008年以來伴隨這人民幣匯率改革的預期和美元的不斷降息，人民幣對美元的升值速度超乎尋常的快，目前人民幣對美元已經逼近7.1元關口。而次級債危機帶給全球的不僅有經濟的衰退預期，也帶來了更多的流動性，美元不斷降息和美國刺激經濟的財政政策將給全球帶來更多的資金。近期石油、黃金價格屢創新高既是實體經濟衰退預期導致的結果，也是全球流動性繼續泛濫的結果。在中國股市在經過調整后進入估值合理區域，國內股市也將重新吸引全球資金的關注。
2月以來，已經公布的上市公司年報業績增長超過預期，而且由于去年新股發行密集、大量上市公司完成了再融資，推出優厚分紅送股方案的上市公司不在少數，為市場提供了較好的投資機會；同時2008年是實行新所得稅制度的第一年，外延式增長將有助于上市公司第一季度業績繼續保持增長。從近期股市表現來看，受緊縮的貨幣政策影響較大的大盤藍籌股潰不成軍，而有望獲得政策傾斜的中小盤題材股高歌猛進，3月的市場機會將主要集中于在三大主題投資機會：泛新能源板塊、創投概念、化肥農藥板塊，這三個板塊兼備政策、業績、成長性等多個利好因素，是最具有人氣和攻擊性的投資品種。而其他行業如鋼鐵、煤炭、服務等行業也存在一定的投資機會。
泛新能源板塊：包括風電、太陽能、農業等幾大行業。石油價格站上100美元以后，高油價時代必然促使能源革命；中國致力于推動節能環保的努力將使包括風電、太陽能在內的新能源產業極大受益；農業的投資實質上也從新能源衍生而成，農產品價格走牛，其中的玉米、糖、乙醇等都可因為生物質能源投資造成需求大幅增加。兩會期間，新的國務院大部委改革中能源部將重新恢復設立，顯示能源建設已經成為國家戰略發展的重要目標，泛新能源板塊或將成為2008年最具有想像空間的主題投資板塊。
創投概念：兩會之后創業板的設立或將提速，目前滬深市場中涉足創業投資的公司已經形成一個群體，創業板的設立將為這些公司提供最佳的退出渠道，創投概念也就應市走到了前臺。創投概念本事上仍然屬于交叉持股，和前期交叉持股概念、券商持股概念的主題投資思路一脈相承，目前創投概念的投資已經逐步升溫，由于創業板中有關退出機制的規定尚未明朗、創業板沒有成立前其估值定位無法確定，這些都使創投概念的主題投資帶有理想主義色彩，至少在創業板規則正式出臺前，創投概念主題投資會持續升溫。
化肥農藥板塊：傳統能源價格不斷上漲使生物質能源需求持續上升，并帶動全球農產品進入上升周期，此輪農產品牛市下，全球范圍內農產品種植的積極性將提高，由此帶動對于支農產品化肥、農藥的需求增加，在這一大的背景下，需求拉動的產品價格上漲以及毛利率提高將更具有持續性以及超預期的可能。
就目前市況而言，股指經過去年10月份的下跌之后，階段性下跌已達33%，調整較為充分，尤其是目前股指運行至年線區域，市場多空雙方在此將展開爭奪，而管理層也一再表示，股市要健康穩定發展，兩會期間市場大漲或大跌的可能性均不大。從周K線上分析，滬指60周均線的支持力度告急。當前技術形態呈現出放量抵抗型下跌的上影線較長的K線形態，預計滬指短期內仍將在4200點-4400點區域進行窄幅箱體震蕩，不過風險中醞釀著機遇。（野村證券/賈健）
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