上周是新股票基金發行的一周。不過，A股市場卻沒有再度出現節前的大漲局面。
其實，沒有大漲還是比較婉轉的說法。實際情況是，在上周的最后三個交易日中，滬深市場都出現了放量大跌的大陰線。頗具代表性的滬深300指數的日跌幅先后達到-2.23%、-0.67%、-3.56%。A股再度重演了今年1月中旬，基金重倉股領跌市場的局面。
屢試不爽的基金發行消息，為何在上周卻導致“基（金上漲）無力”的行情？值得仔細揣摩。
消息面暗流涌動
從市場消息流傳的角度來看，上周市場表明是暖風頻傳的。
周初有基金發行火熱的消息，周末有新基金發行再度擴容的新聞。可見，市場一直期待的新基金的“援軍”是來了。
不過，上市公司的融資信息也越來越確定。盡管備受市場指責，但中國平安的機構路演依然如期展開。平安的高層兵分兩路拜訪了京滬深廣四個城市的主要機構投資者。可以想見，在平安再融資發行木已成舟的情況下，機構投資者能夠表達的反對意見和態度是有限的。
但這并不妨礙機構投資者對于大額再融資保持高度敏感。上周三開始，浦發銀行的連續暴跌，不折不扣地反映了這個情緒。
盡管所謂大額融資方案的規模和具體投向都沒有一個明確的說法，但僅僅憑籍一些傳聞和浦發銀行“正在研究以公開發行方式募集資金，補充核心資本”的公告措辭，就導致浦發銀行在3個交易日內暴跌10元以上。
由保險至銀行、證券，由金融至大盤股，有關融資的恐懼情緒正在機構心中蔓延，這是不可否認的事實。
資金面預期下調
而資金面方面呢，不可否認新基金發行沒有改變機構投資者日趨保守的心理預期。
事實上，算筆賬也可以知道，即便是市場能夠保持目前每周50~60億的股票基金發行規模，還是很難沖抵基金自身預期趨于保守時的倉位下調。
根據之前的統計，截至去年末，證券投資基金合計持有A股流通股2.4萬億以上。每變化一個百分點，就會導致240億的股票遭到拋售。如果本季度內，基金有4個百分點的股票倉位調降，那么將導致上千億的股票拋盤，基本沖抵當季度新基金發行后的可入市規模，當然，這可能只是一個比較極端的情況。
根據交銀施羅德的統計，股票和資金的供求狀況是2008年投資者面臨的更為嚴峻的現實。2008年大小非減禁的規模巨大，全部限售股可流通規模達到3萬億以上（2009年大約在8萬億以上），其中又以3月份、8月份和12月份最多。這其中有多少會給市場造成真實的壓力無從得知，但可以肯定的是，機構作為相對理性的投資者，在估值高企的時候會有更大的減持動力。
而如果創業板企業大規模發行，無疑會加大股票供給。再融資就更加嚴峻。至少從目前看，機構投資者眼中的資金面情況也是相當不樂觀的。
基金預期保持謹慎
當然，某種程度上，資金只是投資者心理的外化反應而已。如果有新情況出現，這個狀況并非不能改變。而越來越低的市場估值，無疑會為長期投資創造機會。這可能是為什么目前還有一些基金的看法沒有完全悲觀的原因。
交銀施羅德的專戶投資負責人趙楓認為，認為今年A股市場很難再創出去年的高點，但是當調整擠出市場的部分泡沫后，個股和行業的結構性機會仍然存在。從全球看，伴隨著中國和主要發展中國家制造成本的上升，過去幾十年為全球創造低通脹環境的全球化已經趨于尾聲，未來若干年的經濟可能只有兩種選擇，如果發達國家持續減息放松貨幣，主要發達國家將進入滯脹期，高通脹伴隨著低增長甚至是零增長；如果發達國家對通脹上升的憂慮超過經濟放緩的擔心，其經濟可能會陷入衰退。在全球不景氣的環境下，中國經濟還是有一定的免疫能力，未來若干年，中國仍有能力和需要維持相對較高的固定資產投資增長，如果幸運的話，中國的私人消費會逐步啟動，有可能在相當長一段時間內成為經濟增長的動力。
他預期中國經濟仍將保持合理的增長水平，當市場回到一個相對合理的估值水平的時候，投資者會積極地尋找處于景氣行業的優勢企業，在危險中尋找機會，而當一批具有長期投資前景的企業步入合理估值區間，市場離底部也就不遠了。
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