A股市場一向被視為對外部有免疫力，即不受外部市場表現(xiàn)的影響。但今年1月中旬以來由外圍市場為肇因的A股暴跌，徹底地粉碎了這一信條，并使得人們對外圍市場，尤其是對導(dǎo)致外圍市場暴跌的美國次貸危機格外敏感起來。
中國金融機構(gòu)會受到多大影響
2007年5月31日，美國財政部在《外國持有美國證券投資組合報告》曾經(jīng)披露，截至到2006年6月底，中國持有的美國資產(chǎn)支持證券(ABS)已經(jīng)達(dá)到1220億美元，僅次于持有1350億美元的開曼群島。其中的次貸高持有量有多大，格外引人注目。
2007年8月2日，美國大型投資銀行高盛公司發(fā)布了對中國銀行業(yè)的研究報告，報告稱，中國大陸在香港上市的大銀行可能受到美國次貸危機的負(fù)面影響，而中國銀行可能是最大的受害者。據(jù)高盛公司估計，中國銀行2006年向美國證券市場投資901億美元，這個數(shù)字占它向外國證券市場全部投資的53.4%，占其全部盈利資產(chǎn)的19.3%。
不僅中國銀行，工商銀行和建設(shè)銀行也被卷入其中。高盛公司估計，工商銀行對美國證券的投資為256億美元，建設(shè)銀行為393億美元。美國證券在工商銀行全部外國證券投資中占7.7%，在其全部盈利資產(chǎn)中占3%。中國建設(shè)銀行所持有的美國證券占其所有外國證券投資的17%，在其全部盈利資產(chǎn)中占6.1%。
不過，中國金融機構(gòu)認(rèn)為，情況并沒那么糟。中國銀行2007年三季度財報顯示，該行持有美國次級住房抵押債券74.51億美元，與其相關(guān)的債務(wù)抵押債券為4.96億美元。2008年2月18日，中國銀行董事長肖鋼表示，已經(jīng)完全出售持有的所有與美國次級債相關(guān)的CDO(次級房貸抵押債券及其相關(guān)債務(wù)抵押債券)，處置損失后，中國銀行2007年的凈利潤較上年仍可獲得明顯增長。
工商銀行董事長姜建清稱，截至2007年第四季度，工商銀行的次級房貸持有額為12億美元，這不會對該行的業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。1月18日，該行2007年業(yè)績預(yù)增公告顯示，工商銀行2007年凈利潤預(yù)計較2006年增長60%以上。
建行行長張建國在中期業(yè)績發(fā)布會上表示，在總共10.62億美元次級房貸支持債券中，只有4.6億美元屬于引發(fā)市場風(fēng)險的債券。這些債券的評級均為AA級或以上。該行認(rèn)為，該等債券對全年盈利影響有限。2008年 1月18日，該行2007年業(yè)績預(yù)增公告顯示，建設(shè)銀行2007年凈利潤預(yù)計比2006年度增長48%。
此外，一些傳聞受美國次貸影響較大的國內(nèi)機構(gòu)，也紛紛做出回應(yīng)。招商銀行表示，有關(guān)美國次級房貸債券的投資，已在此危機出現(xiàn)前進(jìn)行了獲利了結(jié)；深發(fā)展、中信銀行、交通銀行聲稱，并沒有購買美國次級按揭債券。
瑞銀全球銀行業(yè)分析師Philip Finch近期發(fā)表言論認(rèn)為，美國次貸危機對中國銀行業(yè)影響有限。他表示，全球銀行面臨流動性的風(fēng)險，但中國的銀行并不存在這樣的問題，與美國和歐洲的銀行相比，中國銀行對于次貸風(fēng)險的暴露度要小很多。
A股受沖擊漸強
在2007年2、3月間美國次貸危機初現(xiàn)時，A股市場并沒有給予多少理會。盡管在“2·27”出現(xiàn)了大跌，但它始發(fā)者，并不是跟隨者，此后便不再理這茬事，一路凱歌高奏。
到2007年8月份次貸危機第二次沖擊全球金融市場時，A股市場也出現(xiàn)了跟隨性反應(yīng)。8月16日、8月17日，上證綜指分別下跌2.14%、2.28%。但是，境內(nèi)外的機構(gòu)仍然相信A股市場有免疫力。2007年11月上旬，摩根士丹利曾發(fā)表報告稱，盡管美國股市深陷次貸風(fēng)暴中，但日本以外的亞洲股市將在2008年上漲大約30%，并建議投資者加磅中國的股票。
2008年初，當(dāng)暴跌再次降臨全球股市時，中國股市未能再次幸免。1月15日，花旗銀行宣布2007年第四季度虧損98.3億美元，而這個虧損記錄在兩天后很快被美林集團打破——美林集團公告第四季度虧損99.1億美元。全球金融界信心被重創(chuàng)。1月14日至1月22日，道指跌7.11%，日經(jīng)225跌10.8%，恒生指數(shù)跌17.8%，而上證綜指同期跌17.08%，中國股市跌幅是美股的兩倍。1月21日、1月22日，上證綜指分別暴跌5.14%、7.22%，連續(xù)刷新半年來最大單日跌幅。國泰君安的分析師伍永剛將本次暴跌的矛頭直指“次貸恐慌的放大”。
仍被巨頭看好
失望的表情雖然存在，但積極的聲音似乎更多。2008年1月21日，瑞銀中國證券部總監(jiān)袁淑琴在上海表示，雖然受美國次貸危機、全球經(jīng)濟放緩等因素的影響，目前市場處于較脆弱的平衡狀態(tài)，但由于中國經(jīng)濟仍將持續(xù)、健康地增長，瑞銀對于2008年A股市場仍持樂觀態(tài)度。
1月23日，摩根士丹利官網(wǎng)發(fā)布名為《中國經(jīng)濟2008年輸入型軟著陸的可能性增大》的報告。報告稱，“最近中國股市的拋售現(xiàn)象反映了投資者的擔(dān)憂，他們擔(dān)心中國會出現(xiàn)過分緊縮的政策，而且美國的經(jīng)濟低迷會使外部需求低于預(yù)期的水平。”摩根士丹利預(yù)測2008年中國的GDP增長率將從2007年的11.5%左右放緩到2008年的10%，但這并不一定是壞事。
巨擎傾斜
從去年2月開始的美國次貸危機，經(jīng)歷了一年多，愈刮愈烈，向來在金融市場叱咤風(fēng)云的金融巨頭相繼中招。
投行遭受巨創(chuàng)
2007年底眾財團四季度報告紛紛出籠。除了高盛集團以外，余者業(yè)績均因次貸蒙上隆重的陰影。高盛集團因為早在兩年前就預(yù)見到2007年債券市場的風(fēng)險，賣掉1000多億美元的次貸資產(chǎn)同時做空次貸指數(shù)，不僅逃過危機還從中獲得豐厚利潤。報告顯示，高盛四季度凈收益為32.2億美元，全年盈利116億美元，同比分別增長了2%和22.1%。
相比之下，其他公司則沒有那么幸運。相繼發(fā)布2007年四季度業(yè)績報告的摩根斯坦利、貝爾斯登、雷曼兄弟等華爾街投資銀行，受次貸拖累，四季度業(yè)績均亮起紅燈。其中損失最為慘重的是摩根斯坦利，光是四季度便為次貸計提了94億美元的減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致單季虧損36億美元，較去年同期下降了262.6%。摩根總裁John J. Mack隨之發(fā)表聲明，有鑒于如此糟糕的業(yè)績，自己決定放棄2007年度股票紅利。去年他總共領(lǐng)到4000萬美元的股票紅利獎金。
貝爾斯登也宣布四季度虧損8.54億美元，其中次貸減記19億美元。相較而言雷曼兄弟的表現(xiàn)稍好。雖然資產(chǎn)減計35億美元，但因操作得力，四季度依然可以獲得8.86億的凈收益。不過為應(yīng)付危機，雷曼兄弟宣布，計劃停止在美國的抵押貸款業(yè)務(wù)并裁減1300名相關(guān)業(yè)務(wù)員，可能因此耗資4000萬美元。
年初的黑色業(yè)績颶風(fēng)
踏進(jìn)新年，一波黑色業(yè)績風(fēng)暴再度襲來。美國第一大商業(yè)銀行花旗銀行集團爆出196年歷史上最大98.3億美元的單季虧損，其中次貸減計資產(chǎn)約181億美元，全年凈收入為36.2億美元，同比減少83%。管理層隨即宣布裁員2萬余名，減發(fā)40%股息并剝離旗下非核心資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，以幫助集團度過難關(guān)。
花旗競爭對手摩根大通緊跟著也公布了四季度業(yè)績。其中因次貸減資13億美元，凈利大減34%至30億美元，同比下降34.4%，雖較預(yù)期要差，但比之對手花旗，算是暫時躲過巨額減記一劫。美國第二大銀行美國銀行也宣布四季度凈盈利較去年同期下降95%至2.68億美元。
美林公司的業(yè)績最為“悲壯”。據(jù)其1月17日財報顯示，受次貸拖累，公司2007年四季度減計次貸資產(chǎn)150億美元，因此遭遇99.1億美元的損失，創(chuàng)公司成立以來單季最高損失，此外公司全年虧損78億美元。而此前美林由于三季度虧損22億美元，原CEO斯坦·奧尼爾黯然下臺，交棒紐交所時任CEO約翰·賽恩。市場預(yù)期美林持有的各類CDO資產(chǎn)和房地產(chǎn)資產(chǎn)將進(jìn)一步貶值，可能還要做進(jìn)一步減值準(zhǔn)備。一向以穩(wěn)健著稱的瑞銀這次也難逃劫難。因計提140億美元的資產(chǎn)減值，瑞銀集團四季度虧損額達(dá)125瑞士法郎(約合114億美元)，刷新了此前由美林創(chuàng)下的虧損記錄。
華爾街低下高貴的頭顱
在深不見底的次貸危機面前，華爾街金融巨鱷們終于低下高貴的頭顱，紛紛向各國主權(quán)基金和私人投資者求救。花旗銀行發(fā)布令人沮喪的四季度財報時的同時也宣布通過私募及公開發(fā)行優(yōu)先股的方式籌集到了125億美元的新資本。
美林公司也獲得新加波、中東等國家主權(quán)投資基金的注資。包括韓國投資公司、科威特投資局和日本瑞穗實業(yè)銀行在內(nèi)的多個投資者將向美林提供66億美元資金以改善公司財務(wù)狀況。美林公司新任主席總裁約翰·塞恩表示，與外國投資者合作將有助于美林進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌觯瑪U大美林與全球的關(guān)系及運作。而瑞銀也接受了新加坡政府投資公司以及另外一位未具名的中東投資者合計約115億美元的注資。
前景能否樂觀？
根據(jù)獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠的觀點，次貸將造成華爾街三波損失，第一波來自資產(chǎn)注銷，第二波來自結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)，而匯豐銀行率先將旗下SIV資產(chǎn)列入資產(chǎn)負(fù)債表，這迫使其他銀行照此行事，司法訴訟則可能帶來第三輪損失。如花旗銀行手上尚握有430億美元的結(jié)構(gòu)性投資工具和杠桿貸款，隨著次貸危機向深廣發(fā)展，這些資產(chǎn)也有貶值危險。
此外，訴訟危機也在逐漸逼近這些金融機構(gòu)。據(jù)美國媒體報道，紐約州總檢察官Andrew M· Cuomo和康涅狄格州總檢察官Richard Blumentha正著手調(diào)查華爾街銀行是否向投資者和信用評級機構(gòu)隱瞞了由次級貸款打包而成的證券的關(guān)鍵信息。高盛銀行更因為發(fā)了一筆“危機財”而廣受質(zhì)疑。謝國忠在接受媒體采訪時表示，“高盛一面向投資者推銷次貸資產(chǎn)，背后又大量做空，有很大隱瞞信息的嫌疑。”一旦訴訟成功，華爾街金融機構(gòu)將面臨巨額罰款，之前獲得的注資都可能賠進(jìn)罰款里。
盡管如此，分析人士依舊對這些金融機構(gòu)的前景持樂觀態(tài)度。美盛投資(Legg Mason Investments)國際分銷董事總經(jīng)理泰瑞斯·強森(Terence Johnson)在接受媒體采訪時談到，雖然去年危機對金融市場帶來一定的沖擊,但其集團旗下九家資產(chǎn)管理子公司一致認(rèn)為大型的、國際性的金融服務(wù)機構(gòu)，尤其那些已經(jīng)推出了全球產(chǎn)品線的國際金融機構(gòu)一定能經(jīng)受起這場風(fēng)波,在接下來的時間會有不錯的表現(xiàn)。'(游敏常)
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