2008年3月，中國(guó)基金業(yè)將迎來(lái)第一個(gè)“十年”。十年來(lái)，中國(guó)基金業(yè)以每年50％的年均增長(zhǎng)速度，成為中國(guó)增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，老百姓手中可支配收入的持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)人的理財(cái)需求也達(dá)到前所未有的高度。
十年風(fēng)雨，十年耕耘。上海證券報(bào)作為中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)指定信息披露報(bào)紙，見(jiàn)證了中國(guó)基金市場(chǎng)發(fā)展的每一步。
為了迎接中國(guó)基金業(yè)的十歲生日，上海證券報(bào)策劃“中國(guó)基金業(yè)十年巡禮”系列主題活動(dòng)，并誠(chéng)邀見(jiàn)證中國(guó)基金業(yè)十年發(fā)展歷程的各方知名人物撰稿，參與“光榮與夢(mèng)想——中國(guó)基金業(yè)十年回顧與展望”大討論，共同追尋中國(guó)基金業(yè)的光榮與夢(mèng)想。
大討論文章要求；主題緊扣中國(guó)基金業(yè)發(fā)展，可以回顧歷史，可以展望未來(lái)，可以剖析案例，可以建言制度建設(shè)，可以進(jìn)行國(guó)際比較。來(lái)稿請(qǐng)發(fā)E-mail：fund@cnstock.com，請(qǐng)注明“中國(guó)基金業(yè)十年回顧與展望大討論”投稿。
一晃就是十年了。人們只有稍作停步回頭看時(shí)，才能真正領(lǐng)悟何為“彈指一揮間”。1998年，還是財(cái)政部工作人員的我，有幸參與了有關(guān)政府機(jī)構(gòu)牽頭組織的“中國(guó)證券投資基金管理暫行辦法”的討論和擬定等工作。2001年，在我負(fù)責(zé)的中國(guó)銀河證券公司研究中心框架內(nèi)，主持建立了國(guó)內(nèi)第一家“基金評(píng)價(jià)中心”，最早開(kāi)始從第三方的角度，跟蹤分析與評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)。現(xiàn)在，我則是基金主要機(jī)構(gòu)客戶(hù)的從業(yè)人員。因而可以說(shuō)，我見(jiàn)證并深深地感受到了過(guò)去十年基金業(yè)的發(fā)展。
有目共睹的是，基金業(yè)十年的發(fā)展成績(jī)是重大的。僅就受托管理的資產(chǎn)規(guī)模看，從十年前幾乎在中國(guó)金融資產(chǎn)與投資領(lǐng)域可以忽略不計(jì)起始，增長(zhǎng)到去年底的3.3萬(wàn)億元。這樣的增長(zhǎng)速度是驚人的。基金業(yè)已經(jīng)成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融服務(wù)業(yè)，高于起步時(shí)間比其早得多的保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)與證券公司。現(xiàn)在，基金投資已是相當(dāng)一部分大中城市普通民眾所較為熟悉的規(guī)范投資工具。
如此增長(zhǎng)速度與行業(yè)地位，已響當(dāng)當(dāng)?shù)卣f(shuō)明，有關(guān)基金業(yè)發(fā)展的政策、監(jiān)管體制、基金機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)機(jī)制、人才素質(zhì)，在整個(gè)金融行業(yè)中都是較為明智、有效、合理和優(yōu)秀的，是充分值得肯定與總結(jié)的，更值得其它金融服務(wù)業(yè)的方方面面予以反思、揣摩，并虛心取經(jīng)學(xué)習(xí)。
在今天看來(lái)，過(guò)去十年基金業(yè)的發(fā)展成績(jī)，主要取決于以下幾點(diǎn)，這幾點(diǎn)也是最值得總結(jié)的：
一是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)明智而靈活的政策。針對(duì)1990年代初期就已經(jīng)自發(fā)產(chǎn)生的以各種不同名目出現(xiàn)的基金機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品，最初由人民銀行牽頭，財(cái)政部以及后來(lái)成立的中國(guó)證監(jiān)會(huì)的參與下，經(jīng)過(guò)一系列認(rèn)真的調(diào)研后，進(jìn)行了有效的治理整頓。在此基礎(chǔ)上，由人民銀行移交證監(jiān)會(huì)，1998年制定了體現(xiàn)著市場(chǎng)化原則與國(guó)際慣例的行業(yè)制度，并確定了“超常規(guī)跨越式發(fā)展”的總體指導(dǎo)方針與戰(zhàn)略。據(jù)此，在過(guò)去十年里，監(jiān)管機(jī)構(gòu)從基金管理公司的建構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)原則、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與面世、信息披露、基金銷(xiāo)售等方面，所做出的具體政策規(guī)定，應(yīng)該說(shuō)都是積極與科學(xué)的，確保了基金公司在充分展現(xiàn)活力與創(chuàng)造性的同時(shí)，又使其規(guī)范發(fā)展得以保障。
這一點(diǎn)非常重要。在我們這個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌并由政府主導(dǎo)的后起市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家里，具體政府機(jī)構(gòu)及其主要人員的戰(zhàn)略認(rèn)識(shí)、專(zhuān)業(yè)化素養(yǎng)、市場(chǎng)化意識(shí)，對(duì)于某一個(gè)由其負(fù)責(zé)監(jiān)管的行業(yè)能否較快健康地發(fā)展起來(lái)，并起到應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)作用，都是極其重要的。因?yàn)椋@決定了某一監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否有能力根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展要求，對(duì)具體行業(yè)的發(fā)展確定出科學(xué)合理的發(fā)展模式與有效的指導(dǎo)政策。盡管，基金監(jiān)管仍有很多遺憾與不足，但相比較而言，過(guò)去十年中國(guó)基金監(jiān)管政策是值得充分肯定的。
二是，基金管理公司良好的治理結(jié)構(gòu)。盡管期間，特別是資本市場(chǎng)萎縮之時(shí)，一些基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)有過(guò)較大動(dòng)蕩，但總體來(lái)說(shuō)，在各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)里，至少?gòu)?998年開(kāi)始，基金公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及隨之而來(lái)的公司治理結(jié)構(gòu)，都是最為合理而有效的。因?yàn)椋瑥囊婚_(kāi)始，就本著一種市場(chǎng)化、開(kāi)放與規(guī)范的政策原則，先是主要由證券公司、信托投資公司，后是由商業(yè)銀行發(fā)起成立基金公司，這確保了股東的資質(zhì)。尤其是受股東專(zhuān)業(yè)性的決定，不僅有效地減少了大股東的不必要干預(yù)，而且有利于基金公司從專(zhuān)業(yè)股東那里獲得了最初起步所需要的支持。
三是，基金公司市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)機(jī)制。作為受托理財(cái)機(jī)構(gòu)，專(zhuān)業(yè)人員素質(zhì)及其創(chuàng)造性是最為關(guān)鍵的，而這又主要取決于企業(yè)的激勵(lì)約束機(jī)制。過(guò)去十年的基金公司，在建立激發(fā)從業(yè)員積極性與創(chuàng)造性的激勵(lì)約束機(jī)制方面，值得所有金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)。因?yàn)椋瑥幕痄N(xiāo)售、產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)、投資調(diào)研分析、投資管理流程、基金業(yè)績(jī)的內(nèi)外部評(píng)價(jià)、薪酬激勵(lì)機(jī)制以及人員流動(dòng)制度等，基金公司的這一套機(jī)制，都體現(xiàn)著一種開(kāi)放、靈活和市場(chǎng)化的原則。即使不能說(shuō)是最好的，但相對(duì)其它金融服務(wù)業(yè)，也都是走在前列的。由此，基金公司已經(jīng)并將繼續(xù)吸引著最為優(yōu)秀的人才。
四是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的黃金增長(zhǎng)期是基礎(chǔ)。作為主要以資本市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的受托理財(cái)機(jī)構(gòu)，基金公司的發(fā)展取決于資本市場(chǎng)的發(fā)展。在過(guò)去十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的環(huán)境里，資本市場(chǎng)也取得了長(zhǎng)足進(jìn)展。特別是伴隨“股權(quán)分置改革”的結(jié)束，中國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度得以理順，資本市場(chǎng)在此基礎(chǔ)上，無(wú)論是從發(fā)行機(jī)制，還是交易機(jī)制，都得到了較大改善，吸引著越來(lái)越多的優(yōu)秀企業(yè)成為這一市場(chǎng)的交易對(duì)象，投資價(jià)值不僅相比于歷史有著質(zhì)的提升，并在全球范圍內(nèi)變得日益突出。也正是這一基礎(chǔ)的支撐，基金公司乘風(fēng)而上，抓住了歷史機(jī)會(huì)，一躍而成為中國(guó)第二大金融服務(wù)業(yè)，這也成為其今后繼續(xù)領(lǐng)先發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
當(dāng)然，我們也應(yīng)當(dāng)看到，基金業(yè)的發(fā)展才剛剛開(kāi)始，還有很多改進(jìn)的空間。盡管從規(guī)模上看，在金融領(lǐng)域里僅次于銀行業(yè)，但目前的規(guī)模尚不如一家國(guó)有控股的全國(guó)性商業(yè)銀行。無(wú)論是基金產(chǎn)品，還是銷(xiāo)售渠道，離公眾的需求還有相當(dāng)一段距離。所以，不管是政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，還是已有的基金公司，以及潛在的基金公司投資者，都應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步解放思想，推進(jìn)更加市場(chǎng)化并符合國(guó)際慣例的體制和機(jī)制建設(shè)，以求基金業(yè)更快更好的發(fā)展。
就今后發(fā)展看，有一點(diǎn)是至關(guān)重要的，也是我多年所一貫堅(jiān)持并呼吁的，那就是根據(jù)基金管理公司屬于受托理財(cái)機(jī)構(gòu)的性質(zhì)，結(jié)合當(dāng)前基金從業(yè)人員流動(dòng)及其它一些已經(jīng)反映出來(lái)的現(xiàn)象，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步樹(shù)立并強(qiáng)化有關(guān)專(zhuān)業(yè)理財(cái)團(tuán)隊(duì)是基金業(yè)發(fā)展核心的意識(shí)，采取相應(yīng)有效的體制與機(jī)制鼓勵(lì)并保護(hù)專(zhuān)業(yè)理財(cái)團(tuán)隊(duì)的發(fā)展壯大。為此，已被發(fā)達(dá)市場(chǎng)上百年經(jīng)驗(yàn)證明是一種有效的制度，而且也符合產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)核心原理的是，應(yīng)當(dāng)盡快允許合伙制組織形式的基金公司面世，并根據(jù)情況，在自愿的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)已有基金公司的合伙制改造，這必將會(huì)極大地推動(dòng)中國(guó)基金業(yè)更為健康更為迅速的發(fā)展，對(duì)公眾提供更為高質(zhì)量的理財(cái)服務(wù)，使中國(guó)越來(lái)越多的普通公眾享受到經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)收益，改善民眾的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高他們的收入水平。
總之，值中國(guó)基金業(yè)規(guī)范發(fā)展的十周年之際，全社會(huì)尤其是整個(gè)金融領(lǐng)域，從政府到企業(yè)、市場(chǎng)自律組織以及公眾，都應(yīng)當(dāng)好好總結(jié)基金業(yè)發(fā)展所折射出的經(jīng)驗(yàn)。特別是處于分業(yè)監(jiān)管狀態(tài)的各類(lèi)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以及金融企業(yè)，從中國(guó)基金業(yè)的開(kāi)放、市場(chǎng)化與有效激勵(lì)約束機(jī)制中，反思各自的差距，并借此切實(shí)推動(dòng)各種金融服務(wù)業(yè)的應(yīng)有發(fā)展。我相信，用不了多少年，在中國(guó)普通人的生活視野里，基金公司與基金很快就會(huì)變成同銀行與銀行信貸一樣重要一樣離不開(kāi)的金融機(jī)構(gòu)和金融工具。因?yàn)檠巯乱呀?jīng)很景氣的基金業(yè)，在我看來(lái)，只能算作剛開(kāi)始。
（作者為中再資產(chǎn)管理股份有限公司副總經(jīng)理）
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