權重股反擊行情漸行漸近
近期大盤震蕩上揚，成交量有所縮小。雖然小市值個股依舊領漲，但從杠桿效應、市場地位、行業因素等多方面分析，大盤權重股依然具有"反戈一擊"的可能，應該審慎把握交易性機會。
權重股存在反擊要求
縱觀近期走勢，盡管大盤指數上漲到5435.81上方，但大盤權重股和小盤股的走勢卻大相徑庭，多數小市值個股上漲了30%-50%，而在指數中占有主導地位的大盤權重股卻上演了"原地踏步"走勢。鑒于權重股對市場的強大號召力和影響力，指數上漲而權重股還在蓄勢，這是否意味著權重股未來有補漲的機會呢？
歷史上的大級別行情證明，大多數的投資組合從長期表現來看都無法超越指數，國內市場過去10多年來的投資實踐已經驗證了這一結果。在過去的2007年，在大部分時間跑贏滬深300指數的投資組合只有為數不多的幾只，戰勝指數越來越難。而追蹤指數的策略得到了市場的廣泛認同，大盤權重股等以追蹤指數為核心策略得到了市場的追捧。另據統計，美國市場上的以大盤股為主導的基金已超過160只,其中,規模最大的大盤股基金,凈資產規模約為800億美元。因此，從國內外的投資實踐來看，雖然大盤股在近1個月以來的行情中漲幅不大，但未來的中長期潛力卻是值得期待的。
從今年的預期來看，期貨品種的推出將對現貨品種乃至整個大盤發生相當巨大的影響，如黃金期貨上市前，山東黃金等品種就曾經出現猛烈上漲。而在股指期貨上市之前，鑒于大盤權重股對于整個市的杠桿效應，未來行情將會比較精彩。在股指期貨上市之前，我們通過模型來估計股指期貨上市之前大盤股對上證指數的沖擊力。計算結果發現，在存在股指期貨預期的情況下，指數權重個股對指數的累計沖擊效應是非常明顯的。上證指數兩大權重股重合計為16.39%，平均杠桿位1-5倍；而權重相對較小銀行股平均杠桿達到7.9倍。另外，滬深300指數兩大權重股最新權重合計為6.63%，平均杠桿為4.5倍；而滬深300指數中權重相對較小的個股合計權重為1.51%，平均杠桿達到16.3倍。
這說明，通過市場效應產生的小權重大杠桿的特征賦予指數權重股特別重要的戰略地位。不管是否是第一大權重股，只要在指數中占有一席之地，都將爆發出較強的杠桿效應。目前，雖然這些權重股幾乎沒有怎么上漲，但在股指期貨的預期下，通過市場行情表現出來的話語權地位將是令人驚訝的。
有望成為中流砥柱
觀察大盤的估值我們發現，在經過1個月的上漲之后，A股的PE又開始重歸高位。由于11月以來國際市場陷入震蕩，因此A股的PE相對于國際市場上漲了30%以上，部分行業PE甚至是國際成熟市場的2倍。而大盤股由于近期幾乎沒有上漲，其基本面反而較為穩健，有望成為后期行情的中流砥柱。
從證券市場的發展歷程來看，以金融地產為代表的大盤股更能夠分享證券市場牛市所帶來的收益，基本面的穩健性使其更能夠成為比較穩健的投資目標。如混業經營就是資本市場發展的大勢所趨，也決定了金融股在牛市當中有可能獲得更高的溢價。隨著國內金融管制逐步放松，銀行、保險、證券之間的混業經營已經是大勢所趨。資本市場的發展使得銀行、證券、保險之間的關系變得越來越親密，國內的混業經營已經顯示出星火燎原之勢。這就使得金融股在牛市當中的增長和預期收益都會相對較高。
而隨著國民經濟的持續高速增長、股權分置改革的成功實施、行業管制的放松以及一系列市場創新的推行，中國資本市場發展的制度環境已發生了根本的變化。這些因素的共同作用直接引發了始自2006年初至今的一輪A股大牛市。在這樣的背景下，我們也沒有必要對地產股的投資產生過分的恐慌。從中長期的戰略視角思考我國的房地產板塊，該行業仍然是我國最具有成長性的行業之一，長期內依然將獲得比較好的表現。
審慎把握三大機會
從大盤走勢來看，短期內指數依然處于穩健的上升通道當中，而年報分紅、節日因素、龍頭企業估值等均對未來大盤構成正面影響，我們應該在審慎的基礎上重點把握三大交易性機會，同時注意防范風險。
首先，在牛市當中，年報分紅一般來說均是板塊上漲的重要動力，而大盤股的分紅比例以及分紅數量一般均高于市場平均水平，有望迎來一定的機會。最近，隨著年報披露的臨近，具有高分紅預期的大盤股具有一定的機會。我們選取具有高分紅概念的30只傳統績優股，通過對高分紅封閉式基金今年以來業績回顧、財務報表數據分析并結合四季度業績數據對投資價值及策略進行分析發現，大盤股在出現年報行情時有行情的概率較大。
其次，春節臨近，下游消費品行業和上游原材料行業均有正的超額收益。二者不同之處在于，對消費品行業的拉動主要來自于春節期間所爆發的集中消費；而對原材料行業的拉動來自于春節后固定資產投資的顯著增速。投資類啟動時間更早，而消費類行業的啟動則相對較晚。我們關注春節效應帶來的交易性機會，具體行業主要是春節消費拉動的行業，比如家用電器、轎車、飲料、酒類等。
第三，如果累計漲幅較小，則龍頭公司具備較大的投資機會。而從二級市場的股價表現來看，龍頭企業股價表現優于行業和大盤，也應該具備相當的交易性機會。
值得注意的是，由于大盤權重股多數具有H股，容易受到海外市場走勢的影響。近1月以來，H股以及恒生指數均未走出盤局，美國股市短期處于下降通道當中，有可能對A股大盤和權重股造成影響，其風險不可不防。
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