一路上漲的上證指數，終于在第四季度步入了一輪年度最大的調整。上證綜指自10月16日創(chuàng)出6124.04點高位后，即掉頭向下，一度下探至5032.58點，月度最大跌幅超過18%。
市場大震蕩期間，基金究竟在做些什么？資金面真的趨于緊張嗎？基金調倉減倉的方向又是如何？面對不斷調整的市場，也有不少基金寧愿選擇“多看少動”的做法。一貫保持同一聲音的基金似乎對市場的判斷出現(xiàn)了明顯分歧。
資金面緊張？
在此輪震蕩行情中，市場資金面情況成為焦點。作為本輪牛市最大的機構投資者，這一關注又在某種程度上轉化為了對老基金倉位的揣測與新基金入場的期待。
11月4日，證監(jiān)會發(fā)布了《關于進一步做好基金行業(yè)風險管理工作有關問題的通知》，將老基金的持續(xù)營銷活動納入規(guī)模控制之中。匯豐晉信基金公司日前發(fā)布公告稱，公司將暫停原計劃發(fā)售60億規(guī)模的升龍基金組合持續(xù)營銷活動。據Wind統(tǒng)計，目前共有三十余只基金暫停申購，14只基金暫停大額申購。
另一方面，四季度是資金回籠的傳統(tǒng)月度。加息、提高存款準備金利率等種種手段或將發(fā)揮作用，而CPI的高位運行又令緊縮政策不可避免。
種種跡象，似乎令市場的觀望氣氛更加濃郁。中登公司最新統(tǒng)計數據顯示，前一周五個交易日內基金新增開戶總數僅為35.4萬戶，創(chuàng)下最近三個月以來的新低。
但是，資金面是否真的步入緊張？過剩的流動性在一夜之間蒸發(fā)了嗎？似乎也不盡然。
數千億巨資蠢蠢欲動
“與‘5·30’基金的滿倉下跌不同，此輪下跌前，基金多有主動減倉現(xiàn)象。目前，基金的平均倉位多在60％與70％間。而大規(guī)模的贖回潮也沒有出現(xiàn)。這些都是值得期待的因素。”申萬巴黎投資總監(jiān)常永濤對《上海證券報》表示。常透露，該公司旗下一只基金的倉位甚至已低至四成。
據三季報顯示，三季末，334只基金的總資產已達2.92萬億元，其中股票型基金資產凈值為1.62萬億。以70％的平均倉位計，目前僅股票型基金手中便握有近5000億現(xiàn)金。
隨著市場調整的深入，一度受限的基金持續(xù)營銷重新啟動。上周五，工銀核心價值拆分銷售，總規(guī)模上限為100億元。國泰滬深300指數基金也于該日集中申購，募集規(guī)模擬不超過150億元。本周一，東方精選基金將恢復申購。南方隆元產業(yè)基金將于明日展開上限150億的集中申購。此外，華夏行業(yè)精選、金鷹成分優(yōu)選基金也將于近期開賣，上限分別為150億與100億。基金景陽、基金科訊的“封轉開”方案已經獲得持有人大會通過。保守估計，上述基金將為近期市場帶來700多億的新增資金。
新增資金的另一個突破或將體現(xiàn)在QFII額度方面。今年10月間，證監(jiān)會主席尚福林曾表示，有望于年底之前將QFII的投資總額度由現(xiàn)在的100億美元擴大到300億美元。時距年底不過兩月，而QFII額度尚有近200億美元的擴展空間，不得不令人期待。
與反復盤整的市場相比，數千億資金也正蠢蠢欲動。
積極調倉瞄準明年
一方面是深度調整的市場，一方面是充裕的現(xiàn)金。隨著越來越多的股票以相對誘人的價格出現(xiàn)，有些基金管理人也開始坐不住了。
深圳一名不愿透露姓名的基金經理向記者坦承，目前正利用市場震蕩調整倉位，逢低買入一些已經很便宜的個股，同時為了應對目前整體相對高估的市場，基金的倉位已經稍有下降。
“不過基金減倉幅度不大，我只減了六七個點，主要是為明年的投資做一些資金的儲備，儲備的品種包括消費品、金融、地產，這些行業(yè)在明年可能有不錯的成長預期，同時金融、地產股也還將是投資的主線。”這位基金經理承認，調倉的還包括一些波段性操作的品種。
巨田優(yōu)選基金經理冀洪濤也表示：“目前階段最佳的防御措施就是稍微降低倉位，同時調倉買進一些優(yōu)質的個股去做資產投資，這是為了盡可能地讓基金持有人的損失降到最低。”
按照冀洪濤的策略，四季度以及明年的投資將涵蓋三大投資主題。其一，將堅持對資源股的長期投資，追求有資源優(yōu)勢的上市公司，圍繞資產價值、資源價值重估進行投資選擇；其二，資產注入和央企的整體上市將是未來一段時間內持續(xù)的主題；其三，大金融和大地產的概念將是明年關注的一大重點。人民幣升值以及經濟增長等因素有望給金融業(yè)提供超額的喜悅，而地產因消費升級和經濟快速增長會在今后幾年繼續(xù)保持上升能力。
“以滬深300指數計算，在目前的點位上，2007年市盈率為36倍，2008年為26倍， 2009年22倍。考慮到A股市場的高成長性，我認為市場下跌空間有限。”申萬巴黎常永濤表示。
保持現(xiàn)狀以靜制動
但是，并非所有人都如此樂觀。與前期的抱團取暖，步調一致相比，眾基金對當前市場的判斷顯然出現(xiàn)了分化。
“目前，業(yè)界對市場判斷的觀點并不清晰，存在分歧。還沒有強有力的聲音出來說未來會怎么走。”常永濤說。
“基金在等什么？我想很多人在等上漲趨勢形成。”業(yè)內人士分析表示。
廣發(fā)投資部副總兼廣發(fā)穩(wěn)健增長基金經理何震表示，近期的“市場很難看懂。”他解釋道，在市場還不是很明朗的情況下，其管理的基金采取了較為保守的策略，對倉位未做明顯調整，也無意在此時抄底。“我管理的基金目前走勢比較平穩(wěn)，基金贖回申購也未出現(xiàn)明顯的波動。”何震表示，在“未看懂的市場中”保持現(xiàn)狀或許是較好的選擇。
南方隆元基金經理呂一凡也表示，在尋找確定性成長公司這一理念的支撐下，目前部分上市公司即使通過下跌降低了估值水平，但是如果業(yè)績增長軌跡發(fā)生了改變，也不能貿然抄底。
“牛市是一輪長跑。”呂一凡形象地表示，每一次調整都讓部分股票和部分投資者退出了比賽，牛市長跑最后的勝利將屬于長期價值投資者和真正的績優(yōu)公司，而股指的運動也遵循著螺旋式上升的規(guī)律。因此，呂一凡認為，個股選擇上，基金將重點挑選“有壁壘，估值合理”的優(yōu)勢股票。
盡管上證綜指已經下跌了近1000點，但市場整體高估的局面并未有明顯的改觀，因此在目前這個點位誰都不敢輕舉妄動，大機構之間的博弈也日益白熱化。市場往往會褒獎那些敢于在別人猶豫的時候果斷出手的人，未來股市如何走依然充滿了變數，但有一點已經漸趨明朗，那就是在這之前基金業(yè)績普漲的格局可能不復存在，取而代之的將是基金業(yè)績的大分化。（鄭焰 安仲文）
|
