57家基金管理公司旗下334只各類基金日前公布2007年3季報，這份目前為止對于基金群體的最新紀錄，揭示了目前資產規模近3萬億的基金公司對于宏觀經濟、當前市場、行業發展乃至上市公司投資機會的具體看法。是哪些公司和行業能夠引起基金經理們的最新關注呢？
本期基金周刊選取了各基金公司旗下最具代表性且近期業績表現較為出色的基金觀點分類匯總，為基金持有人解讀基金投資的最新思路。
【宏觀經濟篇】 最大基本面仍然看好
宏觀經濟方面，市場普遍對宏觀經濟的長期增長毫無疑問，對流動性的短期變化則多有警惕。比如，富蘭克林國海潛力基金認為，盡管中央政府出臺了一系列緊縮性經濟政策，但仍然相對溫和，并未出現超出市場預期的更為嚴厲的政策措施，這給A股市場的強勢上漲客觀上提供了平和的外部環境。
然而需要警惕的是，緊縮政策的累計效果已經開始逐步顯現，截至到8月份的數據顯示，工業增加值增幅和出口增幅明顯減緩。同時，美國次貸危機以及房市下跌引發了對全球經濟增長放緩的擔憂，外部經濟增長的不確定性可能對中國工業出口造成沖擊。再考慮到低基數效應喪失，下半年實體經濟盈利增速放緩將是對A股市場高估值的嚴峻考驗。在食品價格上漲引發通脹預期和資產泡沫形成的背景下，央行仍將進一步調升利率，中美利差將進一步收窄，人民幣升值加速跡象明顯。我們面臨的經濟環境可以簡單概括為經濟持續增長，但增速可能減緩，尤其是出口增長面臨挑戰，資本市場流動性推動仍將長期存在，通脹和本幣升值并存。
景順長城內需基金認為：由于GDP高速增長態勢未見改變，宏觀調控政策也僅限于市場化手段，目前市場對于企業盈利增速的預期仍然良好。雖然利率多次上調，但仍不足彌補CPI的上升，仍然沒有影響到企業盈利和投資。另外，節能減排政策在多個行業有利于行業結構改善和控制總供給增加，對目前的各行業龍頭反而有利，這在很大程度上有助于形成很多周期性行業的景氣長期延續的預期。
關于資金供求，將密切關注實際利率的走向和人民幣匯率的升值進程。盡管存款準備金率和利率不斷上調，但大量順差和人民幣升值預期導致了大量基礎貨幣供給，實際利率為負則加速了貨幣擴張。在流動性充裕的環境下，增加股票供給及分流資金的政策措施只能在一定程度上緩解資產價格的膨脹，而不能改變資產價格膨脹的趨勢。因此，在看到資金供給增速明顯下降的信號前，仍然看好市場。
巨田資源優選基金認為，宏觀經濟是股市最大的基本面，上市公司業績的大幅增長是股價上升最有力的支持，如果對經濟增長有信心，如果對相關企業的業績增長有信心，就沒必要對優質股票累計漲幅較大而過分擔心，有波動也是正常的，但前景沒變。
【市場走向篇】 震蕩可能加大
對于市場的走勢，認為有調整壓力是公認的，分歧只是在幅度大小而已。
華夏大盤基金認為：4季度市場面臨諸多的不確定性。隨著QDII產品的陸續推出，境內資金的投資渠道有所拓寬，對A股市場的資金構成分流。如果投資境外市場的財富效應顯現，對A股市場將產生明顯的抑制作用。股指期貨的推出，短期內將加劇市場的震蕩，長期而言有助于促使市場整體估值向合理水平回歸。
國投瑞銀創新動力基金則認為，四季度需要認真審視股票長期投資價值和股價短期催化因素，以謹慎的態度為2008年作戰略布局。預計央行將繼續利用宏觀調控工具收縮流動性，使用加息工具控制通脹壓力。大盤股回歸、大非小非減持、QDII、港股直通車，建立內地和香港股市套利機制等，都將是抑制A股市場出現資產泡沫的工具。股指期貨推出可能帶動藍籌股行情，但之后會增加市場波動。
東吳價值雙動力基金在3季報中提出一個問題，面對逼近6000點的滬綜指，投資人此刻最關心的問題是：股市盛宴何時曲終人散？如果調整發生了，是階段性的調整呢?還是趨勢發生逆轉的下跌？該基金認為，股市的趨勢性逆轉只能產生于資金面的變化，在目前經濟高增長，本幣升值，流動性泛濫的大背景下，牛市的趨勢依然不會改變，因此股市的借機調整無非是創造新的投資機會。
易方達價值成長基金也關注到了相關的問題，他們認為資本市場的紅火是否有足夠的實體經濟作為支撐，以避免整體性泡沫的出現。他們的觀點是市場的確出現了結構性泡沫現象，但尚未演變成整體性高估的問題，更重要的是通過一系列的政策調控、產業結構調整、資產并購等手段，市場仍有可能在適度泡沫期內逐步落實至“物有所值”的價值區間內。
【投資策略篇】 “調整季”的防御策略
面對如何度過今冬這個“調整季”，基金各有自己的方法。
匯添富優勢精選認為，今年4季度和明年的宏觀經濟和優勢上市公司盈利增長前景依然看好，外匯儲備增加推動的流動性趨勢也將不變。因此，資產重估的浪潮還沒有結束，依然看好A股市場。當然，隨著指數創下新高，任何政策變化或者市場噪音對市場的干擾都可能造成更大幅度的波動，增加實際操作難度。這更需要該團隊堅持“行業相對均衡、個股適度集中、適時動態調整”的配置思路，積極審視現有的投資組合，尋找真正的優質股票。
廣發聚豐基金表示，目前我國證券市場處于一個從結構泡沫轉向整體泡沫的階段，市場風險在逐步累積增大，在政府對流動性著力控制以及世界經濟特別是美國經濟存在許多不明朗的因素影響下，預計第四季度市場運行以整理為主。該基金第四季度的投資將立足于積極防御與布局。防御是指整體股票倉位維持在適中位置，同時相對分散投資，控制流動性風險，同時高度關注組合中公司的成長確定性與估值的相對合理性。
華夏紅利基金則認為，從根本上看，行業整合是高估值的A股市場繞不過去、必須要跨過的一道坎。股改解決了大股東的利益取向，大股東從做“減法”變成做“加法”，從而推動了牛市的第一波。下一階段則需要通過行業整合來做乘法，即通過行業整合改善行業的競爭結構、提高整個行業的投資資本回報率。與目前機構投資者限于財務分析與競爭力分析的投資方法相比，基于行業整合的投資方法更要求基金經理具備產業組織的分析框架與投資銀行家的視野。
華寶興業收益增長基金認為部分藍籌有泡沫化傾向，所以已經開始關注暫時被邊緣化、低估的個股，雖然短時間內放棄熱點追逐會受到凈值排名的壓力，但長期看價值投資將持續給投資人帶來放心的收益。該基金會在4季度對具備盈利持續向上的行業和個股進行超配，堅持買入暫時被低估的個股。
交銀施羅德成長基金則認為，本著長期投資的理念，繼續延續去年年報中所提出的策略，投資成長性企業，尤其是對于內生性持續增長的優質企業的投資。這些公司必須具備良好的公司治理結構、長期的核心競爭力和持續為股東創造經濟利潤(EVA)的能力。
【行業主題篇】 投資主題有分有合
下一季度的熱點和投資主題無疑是市場最關心的，而通讀下文你可以發現，分歧與共識都會存在。
富國天益基金表示：著眼四季度，在行業配置方面仍將以中國經濟結構轉型和產業升級兩大趨勢為主要線索，重點關注消費服務類行業，包括金融服務、零售、食品飲料、餐飲旅游、、交通運輸、消費電子、醫藥及醫療服務等行業；科技與創新產業，裝備制造業；以及具有產業整合和購并機會的上游行業等。
中郵核心優選基金表示：對金融屬性和投資屬性的行業仍有所偏重。在人民幣升值的前提下，具有金融屬性的行業如證券、銀行和地產將得到流動性的支持，這些行業具備中長期的投資價值。
博時精選基金認為，在行業選擇上，一方面繼續看好銀行、保險、證券等金融服務業和受益人民幣升值的地產、航空等行業，同時電力、化工等行業未來面臨產品價量齊升，而相對估值水平不高，值得增加配置；另一方面對國內未來長遠的消費增長預期比較樂觀，因此預期汽車、食品、零售及消費類電子等行業未來一段時間會有較好的表現機會。從投資主題來看，下半年業績高速增長的行業及個股如銀行、地產、機械等會是階段性投資選擇；長期來看，未來3－5年大型央企持續性的注資和整體上市也會給相關重點公司帶來很好的投資機會。
寶盈泛沿海基金表示：在四季度，隨著消費高峰的到來,以高檔白酒為主的食品飲料行業將迎來較好的投資機會。
國投瑞銀創新動力在季度報告中表示，將繼續持有增長前景確定性強的銀行、證券、保險、食品飲料、零售、家電等行業，精選估值相對較低的鋼鐵、商用車、化工板塊中的優質公司，降低漲幅過大、估值提高、安全空間下降的股票比例，如煤炭等。（周宏）
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