經中國證監會批準，中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)27日晚正式發布《交易規則》，其配套實施細則亦于同日發布，此舉標志著股指期貨的準備工作取得了重大進展。中金所《交易規則》和《違規違約處理辦法》日前獲得中國證監會批準，于27日晚間正式對外發布。中金所同時發布的配套實施細則還包括：《交易細則》《結算細則》《結算會員結算業務細則》《會員管理辦法》《風險控制管理辦法》《信息管理辦法》《套期保值管理辦法》。
此次中金所發布的交易規則及八項實施細則，則分別從不同角度規定了股指期貨交易、結算、交割、會員管理、風險控制和信息管理的具體制度。這些舉措，“使得金融期貨市場形成了上有國務院層面的《條例》，中有中國證監會層面的規章，下有交易所層面的業務規則的全方位、立體性的法規、規章和規則體系，從宏觀、中觀和微觀三個層面規范了金融期貨市場的建設和運作，標志著中國金融期貨市場法規體系已經初步成型，同時也意味著股指期貨推出前的規則準備工作基本完畢。”中金所有關負責人對記者說。中金所有關負責人稱，中金所的規則體系根據股指期貨的特點和我國股票市場情況，吸收國際市場的很多先進經驗，形成了一些頗具價值的制度創新，主要有四大重要創新點。
一是會員分級結算制度。據介紹，中金所會員分為結算會員和交易會員，交易所只對結算會員結算，結算會員再對交易會員結算。在會員分級結算架構下，一批資金實力強、風險管理水平高的機構成為交易所的結算會員，充分發揮財務優勢，成為防范市場風險的重要屏障。“建立會員分級結算制度，不但為市場各類主體提供了有效、便捷的參與渠道，而且有利于形成金字塔式的多層次的風險防范體系，為市場長久穩定發展起到積極作用。”這位負責人說。
二是結算會員聯保制度。結算會員通過繳納結算擔保金實行風險共擔。結算擔保金是指由結算會員依交易所規定繳存的，用于應對結算會員違約風險的共同擔保資金。當市場出現重大風險時，所有結算會員都有義務共同承擔市場風險，確保市場能夠正常運行。從國際市場經驗來看，絕大多數期貨交易所都設有結算擔保金制度，已成為近十多年股指期貨市場成功運行的重要保障。
三是熔斷制度。據這位負責人介紹，為了控制風險和減少市場波動，除了對股指期貨合約實行漲跌停板制度外，中金所還在國內金融市場上首次引進了熔斷機制。“熔斷機制是為了讓投資者在價格波動劇烈時，有一段時間的冷靜期，抑制市場非理性過度波動，滬深300指數期貨的熔斷幅度為6%，在經過規定的熔斷期后，該合約價格波動限制放寬到10%。”這位負責人解釋稱。
四是現金交割制度。股指期貨采用現金交割方式，在合約到期日，以根據現貨指數計算出的交割結算價對未平倉期貨合約進行盈虧的計算和劃轉。我國目前的商品期貨都是采用實物交割方式，股指期貨因為合約標的物是指數而不是商品，只能采用現金交割方式。“現金交割制度對于我國期貨交割制度是一種重要創新，對于豐富期貨交割手段、保障期現價格回歸有著重要意義。”他表示。
有關負責人表示，目前，中金所建立了一套基于股指期貨交易特有運行模式的風險管理制度，確保期貨交易安全運行。
這些風險管理制度主要包括保證金制度、價格限制制度、限倉制度、大戶持倉報告制度、強行平倉制度、強制減倉制度、結算擔保金制度、風險警示制度在內的八項風險控制制度。“這些制度設計將形成嚴密的市場風險防范體系，為股指期貨平穩推出和良好運行奠定堅實的制度基礎。”這位負責人說。(黃庭鈞)
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