渣打銀行日前發(fā)表報告稱,他們最新的一項調(diào)查顯示，如果中國的公司債市場對跨國公司開放，多數(shù)跨國公司有意在華發(fā)行人民幣公司債。
在接受調(diào)查訪問的12家跨國公司中，3家公司表示“無興趣”，其原因分別為在中國內(nèi)地的經(jīng)營規(guī)模有限，在內(nèi)地資金充裕，或不愿公開公司財務(wù)狀況；3家公司回答“有興趣”；6家公司回答“非常有興趣”，不少公司似乎已經(jīng)開始就此咨詢監(jiān)管者及銀行。
渣打銀行資深經(jīng)濟學(xué)家王志浩(Stephen Green)認為，中國擁有過多的外國儲蓄(2007年外國儲蓄將占中國GDP比重約為9%)。盡管外國直接投資(FDI)為中國引進了新科技、先進的管理經(jīng)驗，保持與外部市場的脈息相通，但這些來自境外的資金削弱了應(yīng)對人民幣升值壓力的努力。
王志浩認為，中國央行通過公開市場操作的票據(jù)發(fā)行能夠?qū)崿F(xiàn)對流動性的吸收，但不能指望通過發(fā)行更多A股新股或境內(nèi)公司發(fā)行更多公司債來實現(xiàn)這一目標(biāo)。原因在于，發(fā)行新股或增發(fā)境內(nèi)公司債，只是資金在不同銀行賬戶間的轉(zhuǎn)移，之后該資金被用于投資，推動經(jīng)濟增長（與沖銷操作相反）。但跨國公司發(fā)行公司債將有助于吸收流動性，因為如果能夠進行在岸融資的話，跨國公司或許就不必再從境外獲得額外資金。FDI流入降低，有助于國家外匯管理局緩解令其頭痛的外匯儲備問題。
王志浩稱：“我們了解跨國公司和剛剛本地化不久的外資銀行能否發(fā)債正在監(jiān)管部門的‘反復(fù)研究’中，中國證監(jiān)會引導(dǎo)下的公司債發(fā)行制度改革正在行進當(dāng)中，但愿能夠取得實質(zhì)進展。”他說，即便是對國內(nèi)的公司，債券市場的開放程度也還有限，更何況之于跨國公司。
不過，他表示，6月12日證監(jiān)會公布《公司債發(fā)行試點辦法(征求意見稿)》，大幅放寬發(fā)行要求——并為公司債市場的前行指明了方向。世界大多數(shù)債券市場不作相應(yīng)要求——投資者通過參考發(fā)債公司的負債權(quán)益比率及其歷史負債契約等信息資料，以判斷是否投資該公司所發(fā)行債券。因此我們建議證監(jiān)會可否考慮取消盈利規(guī)限，或借鑒央行對發(fā)行短期融資券的做法，要求在最近一個會計年度盈利。
王志浩稱，跨國公司在華發(fā)行人民幣公司債首先有助于獲得低成本的融資渠道，因而得以擴大中國國內(nèi)的就業(yè)機會，并推動勞動生產(chǎn)率的不斷改進。其次，跨國公司發(fā)行人民幣債券或?qū)⒁馕吨鈬苯油顿Y（FDI）和外債的走低，因此，在解決流動性過剩以及緩解人民幣升值壓力方面會有所幫助。中國國內(nèi)企業(yè)發(fā)行公司債不會起到類似作用。再次，跨國公司人民幣債券的收益率高于銀行存款、國庫券以及央行票據(jù)，投資者的收益率會相對提高，這有助于降低散戶投資者對股市的癡迷程度。
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