全球權(quán)威雜志《機構(gòu)投資者》昨日公布了2007年全亞洲研究團隊排名，由25位分析師組成的摩根大通中國研究團隊，在2007年則再次奪得中國研究團隊第一的殊榮，這也是該行中國研究團隊繼2006年后再次奪魁。負責該團隊的摩根大通中國研究部主管龔方雄日前在接受本報記者專訪時指出，目前海外機構(gòu)投資者對于中國的了解正逐漸深入，投資中國的海外基金至今仍持續(xù)獲得資金凈流入，并在尋找中國股市的最佳買點。
他認為，內(nèi)地CPI上漲，主要是由農(nóng)產(chǎn)品推動，而加息并不能夠解決農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的問題。目前內(nèi)地并沒有整體通脹的壓力。與此同時，如果美國加息也不會改變美國和全球的牛市格局。
H股走強態(tài)勢明顯
記者：目前全球投資者在投資中國方面有什么新的趨勢？
龔方雄：海外投資者對中國市場的投資在過去三到五年發(fā)生了根本性的變化。中國市場（主要是指H股和紅籌股）的參與者越來越多，除了中國基金、亞太基金、新興市場基金等定向基金外，很多全球性基金現(xiàn)在都把中國作為其中一個重要部分。海外投資者參與中國股市的深度和廣度增加了。
去年，流入中國類基金的資金越來越多，尤其是去年下半年擴容很厲害。今年以來，除了3月和5月有短暫的資金流出中國類基金的情況，其他的月份全部是資金凈流入。
一些傳統(tǒng)的共同基金認為，目前H股相對便宜，是較好的買入機會，現(xiàn)在只是尋找合適買點的問題。而由于A股最近已出現(xiàn)調(diào)整，海外投資者對于A股調(diào)整的擔心減少了很多；與之相應(yīng)的是，外界對于A股調(diào)整可能引發(fā)的H股調(diào)整的擔心也減少了。所以現(xiàn)在我們認為，H股繼續(xù)走強的態(tài)勢非常明顯。上周美股大跌，而H股沒有調(diào)整，便反映H股的投資氣氛非常濃厚。
A股沒有大泡沫
記者：A股是否存在泡沫引起全球的關(guān)注，甚至前美聯(lián)儲主席格林斯潘也卷入其中，您怎樣看A股今后的走勢？
龔方雄：我覺得A股不存在大的泡沫，泡沫論在國際媒體上被夸大了。我很尊敬格林斯潘，但是大家也不應(yīng)把他當成神，他的觀點也會經(jīng)常變化，重要的是把握基本面的分析。我們要看看A股到底貴不貴，A股2007年市盈率是30多倍，今年的上市公司盈利增長大致超過30%，2008年的市盈率也就是25倍左右。這樣的估值應(yīng)該還不到極端的水平。把一個未來市盈率只有25倍、目前公司盈利增長在30%以上的市場稱之為泡沫，還為時尚早。
記者：怎樣從國際新興市場的比較來看最近兩年A股的暴漲？
龔方雄：過去七年，很多新興市場的股指都有很大的增長。俄羅斯約增長了7倍、巴西約增長了5倍、印度約增長了4倍、香港的H股和紅籌股也增長了2倍多。相比之下，A股在過去七年的漲幅還不到1倍，整體表現(xiàn)落后于很多新興市場。
A股比其他新興市場表現(xiàn)好只是最近兩年才出現(xiàn)的現(xiàn)象，這主要是因為中國經(jīng)濟和市場本身發(fā)生了很多結(jié)構(gòu)性的變化。所以，過去兩年中國市場的超額表現(xiàn)是有道理的。
不過，我也并不認為中國A股的上漲完全是理性的。在最近調(diào)整之前，多數(shù)機構(gòu)投資者跑輸市場，說明市場在由散戶主導。散戶主導的市場未必健康，他們推動的股票并不一定就是從價值角度看應(yīng)該上漲的股票。中國資本市場還需要進一步機構(gòu)化，要加大機構(gòu)對市場的參與，不要讓市場更散戶化。
加息無助農(nóng)產(chǎn)品價格控制
記者：有觀點認為內(nèi)地有較大的通貨膨脹壓力，并可能導致央行進一步的加息行動，您對此有何看法？
龔方雄：中國因為肉蛋禽等食品價格的上漲造成CPI上升，但如果把加息作為對此的反應(yīng)，我認為是不對的。加息并不能夠解決農(nóng)產(chǎn)品價格上升。目前的農(nóng)產(chǎn)品價格上升是由供給方面的因素所推動；而且農(nóng)產(chǎn)品本身季節(jié)性很強。加息是對制造業(yè)的通脹有抑制性作用，對需求有抑制作用，對供給造成的通脹影響不大。對于農(nóng)產(chǎn)品價格上升較快，應(yīng)從供給方面去解決問題，包括增加生豬和肉類供給，也可通過人民幣升值增加進口來解決。
中國現(xiàn)在的核心物價指數(shù)沒有上升的動力，去除能源和食品的核心物價指數(shù)基本保持在零的水平，因此中國經(jīng)濟整體的通貨膨脹壓力并不大。在這種情況下，內(nèi)地沒有必要大幅加息。
中國是否加息，還要根據(jù)M2、固定資產(chǎn)投資、以及貸款增長的情況來決定，不應(yīng)該僅看消費價格指數(shù)。
美加息不改全球牛市格局
記者：市場對于美國利率走勢的預期近日出現(xiàn)較大變化，并認為進一步加息的可能性增大，怎樣看待其對全球股市的影響？
龔方雄：摩根大通一直認為美國會加息。加息本身不會讓一個牛市結(jié)束，關(guān)鍵要看加息背后的原因。如果加息是因為經(jīng)濟增長更加強勁，那么牛市可能會繼續(xù)；如果加息是因為通貨膨脹，那么對股市的壓力就會較大。
目前來看，減息預期的退潮和加息預期的形成，是因為美國經(jīng)濟增長比預期好，因此，加息對股市的負面影響應(yīng)該不大，全球牛市不會因此而結(jié)束。但是，高利率的預期心理，對股市上升也會造成一定的壓力。整體而言，美國市場、全球市場牛市的格局應(yīng)該還是沒有改變，不過上升過程中的波動會有所增大。（李宇）
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