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　　內(nèi)容摘要：

　　本月國內(nèi)外糖價均有所下跌，紐約11#糖曾跌破9美分/磅下探8.63美分/磅，經(jīng)過數(shù)日窄幅整理之后出現(xiàn)強勁反彈回到9美分以上，在下跌前的整理區(qū)附近進行橫盤。國內(nèi)糖價相對平穩(wěn)，盡管廣西增產(chǎn)幅度會大于預(yù)期，但3600元和3500元的地方、國家收儲價存在明顯的支持作用。不過，在價格平穩(wěn)的表面現(xiàn)象之下多空的矛盾越來越尖銳，鄭州白糖期貨的總持倉已創(chuàng)歷史新高，達到22萬手之巨，在5月份內(nèi)就增倉近10萬手。

　　鄭 州 白 糖5月 份 行 情

　　一、國內(nèi)4月銷糖率為5年來最低 廣西提出認(rèn)真落實收儲計劃

　　1、至4月底國內(nèi)共產(chǎn)糖1169.76萬噸 銷糖692.38萬噸

　　2006/07年制糖期全國食糖產(chǎn)銷進度表(4月末)

　　截止2007年4月末，06/07年制糖期，全國已累計產(chǎn)糖1169.76萬噸(去年同期產(chǎn)糖863.9萬噸)；其中產(chǎn)甘蔗糖1044.87萬噸(同比產(chǎn)甘蔗糖783.2萬噸)；產(chǎn)甜菜糖124.89萬噸(同比產(chǎn)甜菜糖80.7萬噸)。全國累計銷售食糖692.38萬噸(同比銷售食糖519.9萬噸)，同比多銷售172.48萬噸；累計銷糖率59.2%(同比63.2%)；其中銷售甘蔗糖583.65萬噸(同比銷售甘蔗糖451萬噸)，銷售率55.86%(同比57.6%)；銷售甜菜糖108.73萬噸(同比68.9萬噸)；銷糖率87.06%(同比85.4%)。

　　從單月產(chǎn)糖量和銷糖量來看，07年4月份的單月產(chǎn)糖量為107.41萬噸，單月銷糖量為81.37萬噸；而前3年4月的單月產(chǎn)糖量分別為83.21萬噸、26.9萬噸、40.7萬噸；單月銷糖量分別為93.28萬噸、112.1萬噸、74.7萬噸。從對比來看，07年4月單月產(chǎn)糖量排在第1位，單月銷糖量排在第3位。

　　在食糖消費量對比統(tǒng)計來看，05/06年制糖期4月末全國累計食糖消費量統(tǒng)計為625.57萬噸。06/07制糖期4月末全國累計食糖消費量統(tǒng)計為765.46萬噸，消費量統(tǒng)計同比增加139.89萬噸。而3月末同比增加量為150.95萬噸，4月末比3月末少了11.06萬噸，原因是去年4月有兩期國儲糖拍賣共18.4萬噸，去年一般貿(mào)易凈進口糖要比今年3月末累計多6.88萬噸。

　　在進口糖方面，2007年3月末，全國累計進口食糖16.93萬噸，其中一般貿(mào)易進口食糖11.8萬噸；全國累計出口食糖4.15萬噸，其中一般貿(mào)易出口0.73萬噸；3月末全國累計凈進口食糖12.78萬噸，累計一般貿(mào)易凈進口食糖11.07萬噸。

　　從歷年銷糖率的對比來看，本榨季初期銷糖率較高，對糖價有刺激作用。進入1月以后的盛產(chǎn)期，春節(jié)銷售高潮并不明顯，而產(chǎn)量增加速度很快，導(dǎo)致銷糖率逐漸下降，到4月已是近三年的最低水平。后期只有夏季消費高峰盡早到來并持續(xù)更長的時間才能有效緩解年度后期的庫存壓力，目前產(chǎn)區(qū)基本停榨，重點應(yīng)關(guān)注銷售數(shù)據(jù)的變化。

　　2、廣西已停榨 食糖總產(chǎn)量708.6萬噸

　　從廣西糖協(xié)獲悉，截至5月31日，廣西全區(qū)共榨蔗5583.92萬噸，共產(chǎn)食糖708.6萬噸，比上榨季多產(chǎn)170.9萬噸，增幅31.78%。共銷售食糖459.1萬噸，同比多銷106.8萬噸，銷糖率為64.8%。自5月22日所有糖廠全部停榨。

　　3、截止5月31日云南累計銷糖86萬噸 產(chǎn)糖178.34萬噸

　　從云南省糖業(yè)協(xié)會獲悉，截止5月31日，全省累計入榨甘蔗1450.77萬噸，產(chǎn)糖178.34萬噸，59條生產(chǎn)線收榨，出糖率12.29%，銷糖86萬噸，食糖產(chǎn)銷率48.23%；產(chǎn)酒精13.7萬噸，銷售6.75萬噸，現(xiàn)全省還有25多萬噸甘蔗未榨。

　　4 、全國農(nóng)戶種植意向調(diào)查糖料面積持續(xù)增加

　　據(jù)國家統(tǒng)計局對全國800多個縣7萬多農(nóng)戶種植意向的調(diào)查，預(yù)計2007年全國糖料播種面積189萬公頃(2839萬畝)，比上年增加11萬公頃(166萬畝)，增長6.2%。其中甘蔗面積擴大10.9萬公頃(163萬畝)，增長7.3%；甜菜播種面積擴大0.2萬公頃(2.6萬畝)，增長0.6%。 據(jù)糖料產(chǎn)量占全國半壁江山的廣西反映，糖料市場價格的大幅度上漲，對糖料生產(chǎn)的發(fā)展起到?jīng)Q定性作用。2006年，農(nóng)戶出售每噸甘蔗的收入達到了290元，原料蔗進廠收購價格基本保持在每噸270元左右，同時繼續(xù)實行蔗糖價格掛鉤聯(lián)動。糖料主產(chǎn)區(qū)政府對新植甘蔗面積，按占用耕地水田和旱地，分別給予不同的補貼，補貼標(biāo)準(zhǔn)高于種植糧食的補助。制糖企業(yè)則采取預(yù)付化肥、蔗種等生產(chǎn)資料款項，扶持農(nóng)民種蔗；同時還通過加強企業(yè)內(nèi)部管理等措施，及時給農(nóng)民兌現(xiàn)蔗款，提高企業(yè)信譽，讓蔗農(nóng)放心發(fā)展甘蔗生產(chǎn)。

　　5、廣西發(fā)布認(rèn)真落實地方食糖收儲計劃的通知

　　5月24日，廣西糖業(yè)管理工作聯(lián)席會議辦公室發(fā)布《關(guān)于認(rèn)真落實廣西地方食糖收儲計劃的通知》。通知指出，為引導(dǎo)市場糖價平穩(wěn)運行，增強商家和用糖企業(yè)采購信心，促進銷售，實現(xiàn)我區(qū)榨季工作預(yù)期目標(biāo)，經(jīng)研究，決定繼續(xù)開展廣西地方食糖收儲工作。只要市場一級白砂糖糖價低于3600元/噸時，立即啟動收儲。自治區(qū)糖業(yè)管理工作聯(lián)席會議辦公室下達的《關(guān)于啟動2006/2007年榨季廣西地方食糖收儲計劃(第一期)的通知》(桂糖聯(lián)席辦[2007]7號)仍然有效，全區(qū)計劃收儲量、企業(yè)收儲計劃、品種、價格及具體操作方式不變。

二、國際糖市供應(yīng)嚴(yán)重過剩 各國積極尋找對策

　　1、ED&F Man:全球食糖過剩982萬噸

　　國際糖業(yè)分析機構(gòu)ED&F Man預(yù)計2006/07榨季全球食糖產(chǎn)量達1.5141億噸，消費量達1.4159億噸，因此預(yù)計本榨季全球食糖過剩量將達到982萬噸，過剩的原因主要是由于巴西、印度、中國和巴基斯坦的增產(chǎn)。ED&F Man表示，由于印度和巴西仍在不斷調(diào)高產(chǎn)量預(yù)期，因此這一數(shù)字還有可能進一步增長。在產(chǎn)量的壓力下，預(yù)計國際糖價將跌至8.0-8.5美分/磅之間。

　　不過，該機構(gòu)稱，由于歐盟糖業(yè)改革削減了白糖出口量，全球白糖市場存在一定的缺口，因此白糖價格將得到支撐，白糖/原糖的價差也將維持在較高水平。

　　2、ISO：上調(diào)全球剩余量至910萬噸

　　道瓊斯倫敦消息，國際食糖組織于本周二把全球食糖剩余量上調(diào)至910萬噸的水平，而在上個月ISO已經(jīng)把對于剩余量的預(yù)測調(diào)至850-900萬噸。另外，ISO還表示，盡管全球的消費量也處于上升的趨勢當(dāng)中，但是在未來的兩個榨季當(dāng)中全球依然會出現(xiàn)食糖剩余的現(xiàn)象。據(jù)預(yù)計，2006/07榨季，全球食糖消費量增加了2.4%。

　　按照業(yè)內(nèi)人士的預(yù)計，今年全球的食糖剩余量將會達到1200萬噸，而據(jù)Sucden的預(yù)測，今年的食糖剩余量為1000萬噸，ED&F Man的預(yù)計則低于1000萬噸。而ISO的預(yù)計總比其他預(yù)測機構(gòu)的預(yù)測要低，因此，它也在不斷地上調(diào)預(yù)測數(shù)據(jù)。在去年9月份進行的第一次預(yù)測當(dāng)中，ISO預(yù)測的數(shù)字為220萬噸，當(dāng)年的11月份就上調(diào)至580萬噸，而在今年的2月份，ISO再次把預(yù)測上調(diào)至720萬噸的水平。在目前的情況下，ISO表示，目前基本面的情況比今年2月份基本面的熊市特征更為明顯了。

　　為了防止剩余量的進一步加大，2007/08榨季的食糖剩余量必須減少至600萬噸，但是從目前的情況來看，2007/08榨季的食糖產(chǎn)量低于本榨季產(chǎn)量的可能性很小。按照預(yù)測，澳大利亞、巴西、中國、印度以及俄羅斯已經(jīng)明確表示，盡管自去年的下半年以來國際食糖價格出現(xiàn)下跌的局面，但2007/08榨季中，各國的食糖產(chǎn)量還繼續(xù)出現(xiàn)增產(chǎn)。

　　ISO說，盡管全球的食糖剩余量在2008/09榨季將會減少至200萬噸左右的水平，但是2008/09榨季的食糖產(chǎn)量仍將繼續(xù)增產(chǎn)。國際食糖市場依然是供過于求，國際食糖市場依然處于弱勢當(dāng)中。

　　ISO在其季度報告中指出，供大于求的局面使國際價格難以上漲。

　　3、歐盟擬再削減食糖生產(chǎn)配額380萬噸

　　道瓊斯布魯塞爾消息，日前來自歐盟委員會的消息說，為使歐盟這個27國集團的食糖產(chǎn)業(yè)得以生存，本周一歐盟委員會已提出進一步削減歐盟的食糖生產(chǎn)配額的計劃，打算把歐盟的食糖生產(chǎn)配額在已經(jīng)削減了220萬噸的基礎(chǔ)上再削減380萬噸。

　　目前歐盟每年的食糖產(chǎn)量約為1,900萬噸，歐盟市場的食糖價格是國際糖價的3倍。雖然去年歐盟已啟動了對其食糖產(chǎn)業(yè)進行大刀闊斧式的改革，改革的目標(biāo)是在4年了把歐盟的食糖產(chǎn)量削減約600萬噸，但現(xiàn)行鼓勵產(chǎn)糖商退出食糖產(chǎn)業(yè)的機制已被證明收效不大。

　　按照提出新的計劃，歐盟當(dāng)局將加大刺激產(chǎn)糖商放棄食糖生產(chǎn)配額的力度，其中包括固定向農(nóng)民提供10%的經(jīng)濟援助、08-09制糖年期間給那些自愿放棄食糖生產(chǎn)配額的產(chǎn)糖商再提供237.5歐元/噸的經(jīng)濟補償?shù)取?/p>

　　歐盟當(dāng)局希望新方案能在今年10月份得以通過。

　　4、印度：06/07榨季產(chǎn)量有望達到2700萬噸水平

　　新德里消息，作為繼巴西之后世界第二大產(chǎn)糖國的印度，2006/07榨季的食糖產(chǎn)量有望達到2700萬噸的水平。截止5月15日，本榨季的產(chǎn)量已經(jīng)超過了2600萬噸。

　　印度全國糖廠聯(lián)盟主席Vinay Kumar表示，今年印度的食糖產(chǎn)量有望達到2700萬噸左右的水平。國內(nèi)的Maharashtra邦和Uttar Pradesh邦的產(chǎn)量將超過800萬噸。

　　外，交易商也表示，由于目前距離榨季結(jié)束還有5個月的時間，因此國內(nèi)的食糖產(chǎn)量很可能達到2700萬噸的水平。

　　5、印度有可能把緩沖庫存上調(diào)至500萬噸

　　據(jù)印度當(dāng)?shù)孛襟w報道，印度農(nóng)業(yè)部部長Sharad Pawar稱，印度政府目前正在考慮把國內(nèi)食糖緩沖庫存量上調(diào)至500萬噸，以防止國內(nèi)食糖價格的進一步下跌。

　　Pawar部長是在中央倉儲公司物流園區(qū)開園儀式后對記者說這番話的。他說，印度政府早些時候在國內(nèi)食糖產(chǎn)量增加以及國內(nèi)食糖價格下跌的背景下曾表示，印度政府將建立起200萬噸的食糖緩沖庫，但鑒于產(chǎn)量預(yù)計的增加，現(xiàn)在將考慮是否把國內(nèi)的緩沖庫存的量從目前的200萬噸上調(diào)至500萬噸。

　　6、巴西今年53%甘蔗用于酒精生產(chǎn)

　　Bloomberg報道，據(jù)業(yè)內(nèi)一官員稱，巴西今年將把53%的甘蔗產(chǎn)量由于酒精生產(chǎn)。

　　據(jù)巴西中南部地區(qū)的食糖和酒精工業(yè)協(xié)會主席Eduardo Carvalho在圣保羅舉行的會議上表示，今年巴西預(yù)計產(chǎn)酒精190億升(約50億加侖)。

　　三、主力機構(gòu)調(diào)整頭寸對市場產(chǎn)生一定影響

　　基金減持空單帶動糖價反彈

　　道瓊斯紐約消息，據(jù)美國商品期貨交易管理委員會(CFTC)6月1 日發(fā)布的數(shù)據(jù)，到上5月29日 NYBOT糖市上總共有227家商家，做多的有172家，做空的有161家，各商家持倉情況如下(每手112,000磅 ，約合50噸)：

　　近來基金凈空持倉有減少趨勢，但空單的絕對數(shù)量仍較龐大，糖價由于拋壓減輕而有所反彈，目前還不具備行情轉(zhuǎn)強的條件。

　　鄭州白糖市場大幅增倉 主力空頭絕對占優(yōu)

　　2007年4月30日鄭交所白糖持倉

　　2007年5月31日鄭交所白糖持倉

　　鄭交所白糖品種主力持倉狀況

　　注：主力持倉指鄭交所公布的前20名會員持倉。

　　對比5月底和4月底的持倉可以看出，白糖空方主力持倉相對集中，長城偉業(yè)、中糧期貨和上海通聯(lián)穩(wěn)居前三位，它們的持倉占前20名持倉比例為47.5%(4月30日)、51.19%(5月31日)。前兩者都有雙向持倉，減去多單后的它們的凈空單數(shù)量分別為20800手、12115手。中糧期貨、浙江永安分別排在白糖多方持倉的前兩名，它們的持倉占前20名持倉比例為29.17%(4月30日)、21.09%(5月31日)。與空方相比，多頭主力持倉相對分散，且從4月到5月前三位空方主力持倉在增加，而同期多方主力持倉卻有所減少。

　　從前20名持倉來看，多空都有一定增倉，但空方增加了44080手，多方僅增倉17568手，凈多頭寸由-12296手變?yōu)?38808手。綜合看來，5月主力空方大規(guī)模增加持倉，而多方主力增倉較少，凈空頭寸已為上市后的高位。這一方面表明空頭主力集中而多頭主力分散，后市空頭主動進攻的可能性大；另一方面也反映出凈空持倉繼續(xù)增加的余地有限，多方增倉或主空減倉都會導(dǎo)致凈空頭寸減少，從未來的發(fā)展?jié)摿纯辗降膬?yōu)勢不大。

　　四、后市展望

　　本月國內(nèi)外糖價均有所下跌，紐約11#糖曾跌破9美分/磅下探8.63美分/磅，經(jīng)過數(shù)日窄幅整理之后出現(xiàn)強勁反彈回到9美分以上，在下跌前的整理區(qū)附近進行橫盤。印度和巴西食糖產(chǎn)量大增已經(jīng)導(dǎo)致全球食糖供應(yīng)嚴(yán)重過剩，國際糖價連續(xù)下跌了15個月，跌幅達到56%，增產(chǎn)壓力帶來的利空作用大部分被消化，市場上一片悲觀氣氛。目前國際糖價已經(jīng)低于大部分食糖產(chǎn)區(qū)的成本價，糖廠銷售意愿淡薄，期貨市場中拋售的主要力量是基金等投機資金，一旦進行回補則糖價會很快上升。

　　國內(nèi)糖價相對平穩(wěn)，盡管廣西增產(chǎn)幅度會大于預(yù)期，但3600元和3500元的地方、國家收儲價存在明顯的支持作用。不過，在價格平穩(wěn)的表面現(xiàn)象之下多空的矛盾越來越尖銳，鄭州白糖期貨的總持倉已創(chuàng)歷史新高，達到22萬手之巨，在5月份內(nèi)就增倉近10萬手。目前的矛盾是，國內(nèi)食糖供應(yīng)壓力巨大，但糖價則在3600元獲得顯著支撐，現(xiàn)貨商認(rèn)為糖價還有下跌空間而不積極購糖，這樣將使得消費數(shù)量遠(yuǎn)落后于產(chǎn)量造成期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存巨增的隱患。不過糖廠還沒有降價促銷的跡象，似乎對后市能夠順利銷售庫存食糖胸有成竹，供需形勢偏空而糖價相對堅挺。特別是在鄭糖市場上，不但持倉大量增加，而且新的主力801合約跟隨美盤出現(xiàn)反彈已出現(xiàn)底部形態(tài)的雛形。看來供需狀況和場內(nèi)資金對峙已有背離之處，未來哪一方起主導(dǎo)作用還有待觀察。

　　不過，國際市場增產(chǎn)因素的利空作用已經(jīng)有限，供應(yīng)過剩的預(yù)期數(shù)據(jù)沒有更大的上調(diào)空間。國內(nèi)食糖榨季基本結(jié)束，消費狀況成為左右糖價的重要因素，而刺激消費的關(guān)鍵之處在于幫助需求方建立購糖的信心，這樣打消糖價可能下跌的后顧之憂就異常重要。如果國內(nèi)糖價都能筑底回升，則國內(nèi)食糖的消費就有能力消化龐大庫存。另外還有一種選擇，那就是糖價迅速下調(diào)到國家收儲價或以下，收儲減少供給的同時也給予現(xiàn)貨商低價購糖的機會，如果糖價穩(wěn)定在3500元附近就會比目前的3600元給人以更強的筑底信心，那時糖價止跌反彈能得到更加廣泛的認(rèn)同。

　　現(xiàn)在鄭糖市場多空主力已經(jīng)劍拔弩張，5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的公布或許成為機構(gòu)發(fā)力的題材，而3600元~3800元則是多空行情的分水嶺，如果該區(qū)間被有效突破則中級行情就將確立。需要注意的是，在目前持倉巨大的情況下，技術(shù)因素對糖價的影響要強于基本面形勢，所以某方突然集中資金故意制造突破信號的可能性不能排除，投資者不妨等待穩(wěn)健的趨勢形成再進行操作。