本周B股提前觸底反彈,走勢(shì)強(qiáng)于A股。其中滬市B指以288.45點(diǎn)報(bào)收，全周漲6.12點(diǎn)，周漲幅為2.17％，深成B指收于5078.80點(diǎn)，全周上漲154.73點(diǎn)，周漲幅為3.14％。周一滬深B股指數(shù)繼續(xù)大幅下跌，滬B指收?qǐng)?bào)260.32點(diǎn)，跌7.80%；深B指報(bào)609.28點(diǎn)，跌6.60%。兩市共成交47億元，較上一交易日的52億元萎縮10%。盤(pán)面?zhèn)€股多下跌，滬市開(kāi)開(kāi)B等25家個(gè)股跌停；僅華新B一家上漲；深市深物業(yè)B等21家個(gè)股跌停；僅蘇威孚B等三家個(gè)股小幅上漲。周二滬深B股指數(shù)全天探底回升，滬B指收?qǐng)?bào)283.76點(diǎn)，漲9.01%；深B指報(bào)659.31點(diǎn)，漲8.21%。兩市共成交63億元，較上一交易日的47億元放大35%。從盤(pán)面上看，滬市氯堿B等37家非ST個(gè)股漲停；ST大江B、ST鼎立B跌幅靠前；深市深物業(yè)B等34家非ST個(gè)股漲停；深國(guó)商B%、*ST寶石B跌幅靠前。周三滬深B股指數(shù)震蕩整固，滬B指收?qǐng)?bào)283.74點(diǎn)，跌0.01%；深B指報(bào)659.91點(diǎn)，漲0.09%。兩市共成交61億元，較上一交易日的62億元基本持平。盤(pán)面?zhèn)€股漲跌互現(xiàn)，滬市大眾B、陸家B漲幅靠前；大化B、凌云B跌幅靠前；深市珠江B漲停；深國(guó)商B、*ST寶石B跌幅靠前。周四滬深B股指數(shù)窄幅震蕩收高，滬B指收?qǐng)?bào)287.32點(diǎn)，漲1.26%；深B指報(bào)666.07點(diǎn)，漲0.93%。兩市共成交36億元，較上一交易日的61億元萎縮41%。盤(pán)面?zhèn)€股多上漲，滬市自儀B、海航B漲幅靠前；*ST匯麗B、*ST輕騎B跌幅靠前；深市珠江B漲停；*ST寶石B、帝賢B跌幅靠前。周五滬深B股指數(shù)震蕩收高，滬B指收?qǐng)?bào)288.45點(diǎn)，漲0.39%；深B指報(bào)672.02點(diǎn)，漲0.89%。兩市共成交33億元，較上一交易日的36億元萎縮8%。盤(pán)面?zhèn)€股多上漲，滬市自儀B%、永久B漲幅靠前；新城B、友誼B(跌幅靠前；深市珠江B、武鍋B；招商局B%、杭汽輪B跌幅靠前。
中國(guó)登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)表明，B股開(kāi)戶人數(shù)自5月初以來(lái)在不斷下降，兩市每日新增已持續(xù)回落至6月4日的2656戶。自5月下旬以來(lái)，兩市B股調(diào)整及反彈均先于A股啟動(dòng)，B股可能成為A股走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。而QFII近期已加速回流中國(guó)股市，6月4日當(dāng)日QFII凈買入額就高達(dá)40億元人民幣，借B股本輪暴跌之際外資積極抄底。最新統(tǒng)計(jì)顯示，滬市A股與B股價(jià)格比平均約為1.35，折價(jià)率依然保持較高水平，投資者目前可關(guān)注折價(jià)率較高的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股如深市的長(zhǎng)安B，魯泰B，滬市的海欣B，金橋B等。目前投資者情緒并不穩(wěn)定，股指仍有進(jìn)一步震蕩整理的可能，但跌破前期低點(diǎn)可能性不大，預(yù)計(jì)A股指數(shù)有望在3500-4000點(diǎn)做橫盤(pán)整理，而B股則可能在260-300點(diǎn)區(qū)間內(nèi)盤(pán)整。
在3月份貿(mào)易順差意外減少至68.7億美元之后，4月份的貿(mào)易順差又重新回到了100億美元以上的平臺(tái)，達(dá)到168.8億美元。4月份實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總值1780.2億美元，增長(zhǎng)24.2%，增速不僅高出上月13.8個(gè)百分點(diǎn)，而且還高出去年同期4.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口974.5億美元，增長(zhǎng)26.8%，進(jìn)口805.7億美元，增長(zhǎng)21.3%。出口、進(jìn)口增速均比上月和去年同期有所提高。持續(xù)大幅度增加的貿(mào)易順差帶來(lái)的過(guò)多資金流動(dòng)性壓力仍在增加，給央行貨幣政策和政府相關(guān)宏觀調(diào)控政策調(diào)整帶來(lái)很大的緊迫性和復(fù)雜性。短期內(nèi)，政府改善進(jìn)出口貿(mào)易順差的努力，大致會(huì)集中在增加進(jìn)口、限制部分出口、加速人民幣升值和加大環(huán)保成本等幾個(gè)方面，但所有這些政策的單獨(dú)作用都比較有限。原因是我國(guó)已形成的大規(guī)模進(jìn)口替代能力和西方國(guó)家對(duì)中國(guó)的技術(shù)封鎖，使提高進(jìn)口增長(zhǎng)率說(shuō)易行難，因此改變進(jìn)口增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于出口增長(zhǎng)的現(xiàn)狀十分困難。雖然通過(guò)出口退稅政策的調(diào)整，可以限制或不鼓勵(lì)一些行業(yè)的出口，比如鋼鐵等資源消耗型出口品，但由于出口退稅政策是有保有壓的，在國(guó)際市場(chǎng)需求環(huán)境仍然有利的情況下，對(duì)總體出口動(dòng)力不會(huì)有很大影響。加速人民幣升值和提高企業(yè)環(huán)保、能耗及人工成本，從而對(duì)出口產(chǎn)生一定程度的抑制作用，特別是會(huì)對(duì)附加值較低的產(chǎn)品出口產(chǎn)生影響較大。但是，考慮到對(duì)就業(yè)的影響和對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響，匯率升值的幅度和成本增加的幅度都會(huì)受到一定限制。我們認(rèn)為，在上述應(yīng)對(duì)貿(mào)易順差增長(zhǎng)過(guò)快的各種方式中，匯率調(diào)整的空間和靈活性相對(duì)較大，一方面使升值有所加速，另一方面加大匯率的波動(dòng)幅度，將是政府比較現(xiàn)實(shí)的選擇。今年年內(nèi)人民幣對(duì)美元的總的升值幅度將會(huì)超過(guò)去年；當(dāng)前人民幣對(duì)美元的升值加速，對(duì)歐元和日元?jiǎng)t表現(xiàn)為貶值，實(shí)際有效匯率可能仍呈現(xiàn)總體貶值情況，仍然有利于出口。但為了和緩美國(guó)方面的壓力和因匯率調(diào)整可能引起的對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)的不利影響，政府維持目前這種匯率變化格局的可能性很大。
從成熟市場(chǎng)歷史來(lái)看，在指數(shù)經(jīng)過(guò)了3倍上漲后，中期調(diào)整的跌幅大約在20%到30%。目前看，本次調(diào)整的低點(diǎn)可能已經(jīng)探明，后市更可能的是個(gè)股行情的分化，股指震蕩筑底，伺機(jī)上攻。從中長(zhǎng)期看待這個(gè)市場(chǎng)，自B股指數(shù)突破2001年歷史最高點(diǎn)后，就已經(jīng)證明未來(lái)的牛市仍要持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，未來(lái)B股市場(chǎng)的改革必將大大降低市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)B股市場(chǎng)從本輪牛市開(kāi)始之初，其內(nèi)在運(yùn)行結(jié)構(gòu)就強(qiáng)于A股，待未來(lái)B股和A股股價(jià)接近之時(shí)，B股市場(chǎng)的改革將是水道渠成的事情。
"暴漲之后必有暴跌"，在歷經(jīng)火紅的五月后，B股市場(chǎng)漸漸回歸理性，目前指數(shù)已接近"紅五月"前水平。日前在京舉辦了首次中國(guó)B股改革研討會(huì)，對(duì)于如何解決B股問(wèn)題，專家意見(jiàn)不一，但都認(rèn)為應(yīng)該盡快定位B股市場(chǎng)。中國(guó)社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立在3日召開(kāi)的首次中國(guó)B股改革研討會(huì)上提出，目前B股市場(chǎng)最大的問(wèn)題就是定位問(wèn)題，建議以特區(qū)試驗(yàn)的形式給予各種政策支持，發(fā)展壯大B股市場(chǎng)；等資本管制放開(kāi)后，A、B股市場(chǎng)可實(shí)現(xiàn)對(duì)接乃至合并。報(bào)道稱，伊泰B股、新城B股等多家B股公司高管也表達(dá)了希望B股市場(chǎng)能盡快進(jìn)行改革的愿望。 而B股定位問(wèn)題如何解決，也將成為B股市場(chǎng)今后走勢(shì)的決定因素。
繼上周五下跌以來(lái),形態(tài)上雙頭的跡象較為明顯。從4月30日B股市場(chǎng)開(kāi)始暴漲以來(lái),短短十二個(gè)交易日就達(dá)到80%的漲幅,而隨后的快速回落,近40%的利潤(rùn)回吐,也僅用了10個(gè)交易日,這種過(guò)山車的走勢(shì),給人驚心動(dòng)魄的感受,只能說(shuō)其中能適時(shí)而退的投資者才是最大的贏家。上周三印花稅的突然上調(diào),造成了A股市場(chǎng)的暴跌,四個(gè)交易日滬A指累積跌幅超過(guò)600個(gè)點(diǎn),如果細(xì)心的投資者根據(jù)B股的走勢(shì)來(lái)分析的話,更能提前逃到一個(gè)階段性頂部。滬B指在5月22日就已經(jīng)見(jiàn)頂,相比滬A來(lái)說(shuō),整整提前了六個(gè)交易日,進(jìn)一步體現(xiàn)了B股在歷史上的那種提前預(yù)示的作用。從技術(shù)形態(tài)上看，B股指數(shù)在經(jīng)過(guò)連續(xù)數(shù)日調(diào)整之后，技術(shù)指標(biāo)均得到合理修復(fù)，后市股指有隨時(shí)結(jié)束下跌展開(kāi)大幅反彈行情的可能。很多個(gè)股有回撤前期跌幅至少50%的反彈動(dòng)力。根據(jù)菲波納奇比率關(guān)系，B股指數(shù)在重返新高途中，可能在290點(diǎn)、300點(diǎn)和320點(diǎn)附近受到不同程度的阻力。不過(guò)在A股指數(shù)恢復(fù)新高之前，B股市場(chǎng)仍處于階段性安全平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)期。 (東方證券/劉菲)
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