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2011年02月10日09:57 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

重慶國資

上市國企明年力爭達20家

作為中西部整合地方國資的典型，重慶市政府以實現市屬企業整體上市為重點，積極推動相關公司重組。

重慶市國資委有關人士表示，目前已經完成整體上市工作的市屬企業數量達到7家，包括重慶鋼鐵(601005)、西南證券(600369)、重慶水務(601158)、重慶港九(600279)等，未來推動市屬企業整體上市的工作還將穩步推進，原則上能IPO的就IPO。

消息人士透露，重慶銀行、四聯集團、重慶建工集團、重慶能源集團等企業正不斷朝IPO邁進。擬通過旗下上市公司實現整體上市的有重慶輕紡集團、化醫集團等，輕紡集團下屬上市公司是上海三毛(600689)，化醫集團下屬上市公司有渝三峽、建峰化工(000950)。

在今年1月下旬舉行的重慶市全市國資工作會議上，重慶市市長黃奇帆表示，要進一步推動上市公司的重組，做好改革和調整。未來兩年重慶市爭取有10個集團上市。屆時，重慶的上市集團就會達到20個左右，這是重慶市國有企業改革深化、轉制到位的一個標志。

2010年，重慶市國資委所屬企業資產總額達到1.25萬億元，成為全國第四個“萬億國資”省市。黃奇帆指出，重慶市國企取得良好業績得力于“重組”帶來的資產效率的提高。“十一五”期間，重慶市國企改革以重組為主，消化存留在國有體系中的不良資產、不良債務180億元，使得現有的國資優良率水準大大提高。過去五年，重慶市對國企集團的重組整合一共涉及到28個企業次數，最后形成了14戶大集團。

在重慶市國資整合的過程中，“渝富模式”為人稱道。重慶渝富資產經營管理公司成立于2004年，作為地方政府的投融資平臺，主要承擔三大職能：一是打包處置國有企業不良債務和資產重組；二是承擔國有企業破產、環保搬遷和“退二進三”的資金托底周轉；三是對地方金融和國企進行戰略投資、控股。

分析人士認為，通過渝富公司提供先期資金周轉，不僅解開了企業無法破產、無錢搬遷的循環死結，而且通過先期資金置換土地的市場運作，也促進了渝富公司的發展。比如渝富公司以21.5億收購重慶工行157億(本息)不良貸款，再由欠款企業以現金和土地抵押回購，一舉解決上千家國有企業債務問題。

對照重慶市公布的第一批、第二批重點推進上市的企業名單可以發現，部分企業未在預期的時間表中實現上市。對此，東吳證券分析師寇建勛表示，推動國企工作難度較大，沒有完全實現預期目標可以理解，相比于其他省市，重慶市國資整合的工作走在了前面。

案例分析

西南證券“烏雞”變“鳳凰”

2009年2月26日，西南證券成功借殼*ST長運，在上海證券交易所掛牌，實現整體上市。

而2005年初，公司正處于破產倒閉的邊緣。為拯救西南證券，重慶市政府提出“三管齊下”的拯救方案：首先是資產和債務重組，變賣一些資產補充現金流，清理歷史欠賬；其次是股權重組，引入戰略投資者中國建銀，改善股權結構，健全法人治理結構和內控機制；再次是推進上市，通過上市讓戰略投資者順利退出，同時讓西南證券在新機制中發展壯大。

2006年10月23日，中國證監會批復同意西南證券注冊資本由81，521.56萬元增至233，661.56萬元，其中中國建投以現金增資119，000萬元，重慶渝富以現金增資30，000萬元，云南冶金集團總公司以其對西南證券的債權3，140萬元轉為西南證券的股權。2006年11月28日，新的西南證券揭牌成立。又經過兩年多的規范運作，西南證券終于實現整體上市。

2010年，步入正軌的西南證券得到投資者的認可，并成功實現一次再融資。公司以14.33元/股的價格非公開發行41870萬股，扣除發行費用后實際募集資金凈額為59.44億元。

國有企業參與接盤18家

2010年3月，國資委正式出臺“清退令”，要求78家不以房地產為主業的央企退出房地產市場。此后，以北交所為主的產權交易市場上掛牌的央企地產項目逐漸增多。中國證券報記者從北交所獲悉，2010年全年，北交所共有29家央企地產項目掛牌成交，出讓總金額為35.48億元，整體溢價率為16.25%。在接盤央企地產業務的公司中，國有房地產公司成為主流。

低溢價率成交

北交所數據顯示，2010年掛牌出讓的央企地產業務共29家，其中大部分通過協議轉讓，有4家通過競價轉讓，整體溢價率為16.25%。

在高溢價成交的項目中，采用拍賣競價方式成交的北京金中都置業有限公司80%股權轉讓，溢價率達到115.76%；采用網絡競價方式成交的山東九合地產有限公司42%股權轉讓項目，溢價率為67.52%。

據了解，金中都置業股權轉讓項目是國資委提出央企房地產“清退令”后首個掛牌的央企地產項目，轉讓方北京金冠信邦置業有限公司為中國航天科工集團公司旗下三級子公司。項目起拍價為1.84億元，業內曾給出10億元的估值。對于項目的受讓方，轉讓方幾乎未做任何限制。

“最終115%的溢價率與業內10億元的估值仍有差距，這主要是由于轉讓項目除了擁有土地資源外，自身的盈利能力并不強。這也成為央企掛牌地產項目的‘通病’。”一位地產業內人士直言。

事實上，大部分央企掛牌的地產項目的經營現狀并不樂觀。轉讓溢價率最高的金中都置業2009年無營業收入，凈利潤為-176.77萬元，資產總額為1.755億元，負債589.34萬元。

“對于掛牌的央企地產項目，很多競買人更希望通過購買股權達到獲取土地的目的。所以，擁有土地儲備、出讓股權達到50%以上的標的，更吸引接盤的開發商。”上述地產人士表示。

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